Was ist ein unbeständiger Verlust bei DeFi? Ein Überblick über AMMs und die Risiken des Liquidity Mining
Eine Erklärung des unbeständigen Verlusts und seiner Funktionsweise bei der Bereitstellung von Liquidität für DeFi-Protokolle
DeFi oder dezentrale Finanzierung ist seit 2019 ein Schlagwort in der Kryptografie, wurde jedoch 2020 zu einem wichtigen Thema, da DeFi-Protokolle und -Plattformen immer beliebter wurden. Das Ökosystem, das von der Ethereum-Blockchain angetrieben wird, hat auch eine entscheidende Rolle bei der Wiederbelebung des Einzelhandelsinteresses an dem größeren Kryptoraum gespielt. Tatsächlich sind es jetzt sogar traditionelle Bankinstitute anerkennen Das Potenzial von DeFi, während wir gesehen haben, dass der Wert von Vermögenswerten, die für DeFi-Protokolle gebunden sind, in den letzten 12 Monaten von 1,2 Mrd. USD auf über 60 Mrd. USD gestiegen ist.
Personen, die mit dem DeFi-Bereich nur wenig vertraut sind, kennen möglicherweise das Konzept der Bereitstellung von Liquidität, um über DeFi-Protokolle passives Einkommen oder Rendite zu erzielen. Das sogenannte Yield Farming – auch Liquidity Mining genannt – in DeFi war das Herzstück der Marktexplosion, angeführt von automatisierten Market-Making-Protokollen. Projekte wie Uniswap, SushiSwap und Balancer werden als dezentraler Austausch bezeichnet und basieren auf solchen AMM-Protokollen. Ihre Plattformen ermöglichen es Händlern, Token auf völlig dezentrale und nahtlose Weise einfach auszutauschen.
Dies wird durch sogenannte Liquiditätsanbieter ermöglicht – d. H. Benutzer, die bestimmte Krypto-Assets auf der Plattform hinterlegen und dadurch Liquidität für den Austausch anderer Assets bereitstellen. Die LPs erhalten einen Anreiz, ihr Vermögen einzuzahlen oder zu sperren, da sie Transaktionsgebühren verdienen, die von den Händlern generiert werden, die Token auf der jeweiligen Plattform austauschen. Aus Sicht der LPs – derjenigen, die ihre Token an das DeFi-Protokoll binden – sind die Transaktionsgebühren, die sie verdienen, wie eine Rendite. Der Wert der Ausbeute schwankt, da er von der Verwendung und dem Volumen des Protokolls abhängt.
In diesem Artikel werden wir uns nicht im Detail mit der Funktionsweise der Liquiditätsversorgung befassen. Weitere Informationen finden Sie in unserem Leitfaden zum Erzielen passiven Einkommens mit OKEx Earn. Hier werden wir das Konzept des unbeständigen Verlusts erläutern, das für Benutzer wichtig ist, die bereits Liquidität für AMMs bereitstellen oder dies in Erwägung ziehen.
Um dieses Konzept zu verstehen, müssen wir jedoch einen Überblick über die Funktionsweise von Liquiditätspools in AMM-Protokollen haben.
Funktionsweise von AMM-Liquiditätspools
Damit Benutzer eines AMM-basierten Protokolls Token austauschen können, müssen ihnen Liquiditätspools zur Verfügung stehen. Wenn ein Händler beispielsweise 1 ETH für USDT verkaufen möchte, muss es einen Liquiditätspool geben, der 1 ETH nehmen und 1.000 USDT geben kann (und der Einfachheit halber sagen wir, 1 ETH handelt für 1.000 USDT und wir tun dies nicht Gebühren nicht berücksichtigen) und umgekehrt. Mit steigendem Handelsvolumen steigt auch der Bedarf an solcher Liquidität, und hier kommen diejenigen ins Spiel, die LPs suchen. Diese Benutzer können die beiden digitalen Währungen eines Paares – in diesem Fall ETH und USDT – bei den Protokollen hinterlegen relevante Pools in einem vorgegebenen Verhältnis, das oft 50/50 beträgt.
Wenn beispielsweise eine LP mit 10 ETH einem ETH / USDT-Pool mit einem Verhältnis von 50/50 Liquidität hinzufügen möchte, muss sie 10 ETH und 10.000 USDT einzahlen (wobei immer noch 1 ETH = 1.000 USDT angenommen wird). Wenn der Pool, zu dem sie sich verpflichten, ein Vermögen von insgesamt 100.000 USDT (50 ETH und 50.000 USDT) aufweist, entspricht ihr Anteil 20.000 USDT / 100.000 USDT x 100 = 20%.
Der Prozentsatz des Anteils der LP an einem bestimmten Pool ist wichtig zu beachten, da die LP automatisch LP-Token erhält, wenn sie ihr Vermögen über einen intelligenten Vertrag in den Pool einbindet oder einzahlt. Diese Token berechtigen die LP, ihren Anteil am Pool jederzeit zurückzuziehen – 20% des Pools in unserem obigen Beispiel.
Hier kommt das Konzept des unbeständigen Verlusts ins Spiel. Da LPs Anspruch auf ihren Anteil am Pool und nicht auf eine bestimmte Anzahl von Token haben, sind sie einer weiteren Risikoschicht ausgesetzt – einem unbeständigen Verlust -, wenn der Preis ihrer hinterlegten Vermögenswerte erheblich steigt.
Berechnung des unbeständigen Verlusts
In unserem Beispiel betrug der Preis von 1 ETH zu diesem Zeitpunkt 1.000 USDT, aber sagen wir, der Preis verdoppelt sich und 1 ETH beginnt mit dem Handel für 2.000 USDT. Da der Pool algorithmisch angepasst wird, wird eine Formel zum Verwalten von Assets verwendet. Das grundlegendste und am weitesten verbreitete ist das konstante Produktformel, populär gemacht von der DEX-Plattform Uniswap.
In einfachen Worten lautet die Formel wie folgt: ETH-Liquidität x Token-Liquidität = konstantes Produkt
Wenn wir die Zahlen aus unserem obigen Beispiel (50 ETH und 50.000 USDT) verwenden, erhalten wir: 50 x 50.000 = 2.500.000
Ebenso kann der Preis der ETH im Pool mit folgender Formel ermittelt werden: Token Liquidität / ETH Liquidität = ETH Preis
Das Anwenden unserer Beispielzahlen bringt uns: 50.000 / 50 = 1.000 USDT (d. H. Der Preis von 1 ETH).
Wenn sich der Preis der ETH auf 2.000 USDT ändert, können wir diese Formeln verwenden, um das Verhältnis von ETH und USDT im Pool zu ermitteln:
- ETH-Liquidität = Quadratwurzel (konstantes Produkt / ETH-Preis)
- Token Liquidität = Quadratwurzel (konstantes Produkt x ETH-Preis)
Wenn wir hier Daten aus unserem Beispiel zusammen mit dem neuen Preis von 2.000 USDT pro ETH anwenden, erhalten wir:
- ETH-Liquidität = Quadratwurzel (2.500.000 / 2.000) = ~ 35.355 ETH
- Token-Liquidität = Quadratwurzel (2.500.000 x 2.000) = ~ 70.710,6 USDT
Wir können die Genauigkeit bestätigen, indem wir die allererste Gleichung (ETH-Liquidität x Token-Liquidität = konstantes Produkt) verwenden, um das gleiche konstante Produkt von 2.500.000 zu erhalten: 35,355 x 70,710,6 = ~ 2.500.000 (d. H. Dasselbe wie unser ursprüngliches konstantes Produkt oben).
Daher wird der Pool nach der Preisänderung unter der Annahme, dass alle anderen Faktoren konstant bleiben, ungefähr 35 ETH und 70.710 USDT haben, verglichen mit den ursprünglichen 50 ETH und 50.000 USDT.
Wenn die LP zu diesem Zeitpunkt ihr Vermögen aus dem Pool ziehen möchte, tauscht sie ihre LP-Token gegen den 20% -Anteil ein, den sie besitzt. Wenn sie ihren Anteil aus den aktualisierten Beträgen jedes Vermögenswerts im Pool entnehmen, erhalten sie 7 ETH (d. H. 20% von 35 ETH) und 14.142 USDT (d. H. 20% von 70.710 USDT)..
Der Gesamtwert der abgezogenen Vermögenswerte beträgt nun: (7 ETH x 2.000 USDT) + 14.142 USDT = 28.124 USDT.
Hätte der Benutzer jedoch nur seine 10 ETH und 10.000 USDT gehalten, anstatt diese Vermögenswerte in einem DeFi-Protokoll zu hinterlegen, hätte er tatsächlich mehr gewonnen. Unter der Annahme, dass sich der Preis der ETH von 1.000 USDT auf 2.000 USDT verdoppelt hätte, wäre das nicht hinterlegte Vermögen des Nutzers mit 30.000 USDT bewertet worden: (10 ETH x 2.000 USDT) + 10.000 USDT = 30.000 USDT.
Diese Differenz von 1.876 USDT, die aufgrund der Art und Weise auftreten kann, wie AMM-Plattformen die Vermögensquoten verwalten, wird als unbeständiger Verlust bezeichnet.
Fazit
In unserem Beispiel wird die LP bei der Bereitstellung von Liquidität für ein DeFi-Protokoll fast 2.000 USDT verlieren. Obwohl dieser Prozess als unbeständiger Verlust bezeichnet wird, ist der Begriff leicht irreführend. Die Bedeutung des unbeständigen Verlusts ist dem Konzept des nicht realisierten Verlusts tatsächlich sehr ähnlich. Der Verlust könnte sich theoretisch umkehren (wenn die LP ihr Vermögen nicht zurückzieht und der ETH-Preis auf das ursprüngliche Niveau zurückkehrt), aber es gibt keine Garantie dafür.
Darüber hinaus wird der unbeständige Verlust tatsächlich dauerhaft, sobald eine LP einem Protokoll Liquidität entzieht. In einem Fall, in dem eine LP einen unbeständigen Verlust erleidet und dann ihr Vermögen zurückzieht, besteht der einzige Vorteil der Bereitstellung von Liquidität für die Protokolle in den Handelsgebühren, die die LP bei der Hinterlegung ihres Vermögens erhoben hat. Unter volatilen Bedingungen, insbesondere während eines Bullenlaufs, ist es jedoch unwahrscheinlich, dass die Gebühren allein den Unterschied decken.
Auf der anderen Seite würde eine Preissenkung der ETH ab dem Zeitpunkt ihrer Einzahlung in den Pool jedoch zu einer zusätzlichen ETH führen und damit die ETH-Beteiligung des Liquiditätsanbieters erhöhen. Angesichts der Funktionsweise unbeständiger Verluste sind die Bereitstellung von Liquidität während eines Bärenmarkts und das einfache Halten volatiler Vermögenswerte während eines Bullenmarkts Strategien, die berücksichtigt werden sollten.
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