免除オファリングのSEC変更に関するHooplaのHODL–ソートリーダー
先週、米国証券取引委員会 リリース まだ規制になっていない提案は、免除された提供がどのように行われるかを単純化するためのものです。その後まもなく、大量の記事やニュースレターがデジタル資産業界を通過しました。その多くは、プラットフォームが新しいルールに合うようにすでに変更されていることを示唆していました。 SECが変更を提案している間, 提案が採択されたかどうか、そして採択された場合は、連邦官報に公開される最終草案に変更があるかどうかは、時が経てばわかります。.
米国の免除オファリングフレームワークには、Reg D、Reg A、クラウドファンディング（別名、Reg CF）などのツールが含まれています。これらは基本的に、公的または小売りのオファリングではないすべてのものです。このフレームワークは、1934年証券取引法以降、変更や近代化の方法がほとんど見られませんでした。主に、最も裕福なアメリカ人だけが民間ファンドに投資するためのアクセスを予約しているため、免除の提供に関する現在の規則に対する重大な世論の批判がありました。企業、およびその他の製品.
提案された変更が可決された場合、平均的な人は、高額なバリュエーションに到達して公開市場に投棄される前に、UberやWeWorkなどの初期段階の取引に投資できるようになる可能性があります。 SPV（特別目的事業体）と調和のとれた報告（つまり、RegDとRegCFを2つではなく1つの報告にまとめる）を有効にし、調達できる合計金額を増やすと、発行会社のコンプライアンスを合理化するのに役立ちます。さらに、この変更により、クラウドファンディングは、不動産などの資産クラスに投資するための実行可能な資本形成ツールになる可能性もあります。.
現在、レギュレーションCF（クラウドファンディング）などの米国の提供免除は非常に制限されており、調達できる総額は12か月あたり107万米ドルに制限されており、投資家ごとに大幅な制限が含まれています。 US SECは、規制当局が同様の変更を提案したカナダや、昨年規制が更新されたヨーロッパなど、他の法域の主導に従い、EGP（European Growth Prospectus）の制限を900万ユーロ（9ドル強）に引き上げたようです。 M米ドル。新しい提案によると、企業は最大500万ドルを調達することができます。 500万ドルはまだ比較的少量の資本ですが、初期段階の企業がより幅広い投資家ベースで部族を構築することを可能にします.
SECは、Reg Aに同様の変更を提案し、上限を7500万米ドルに引き上げました。これにより、Reg Aは、より大きなシリーズB、C、またはDラウンドでさえ、Reg Aで現在利用可能なものよりも多くの資本を必要とする多くの後期企業にとって実行可能になる可能性があります。これにより、以前はこれらの取引であった個人投資家にこれらの投資機会が開かれます。最も裕福な企業ベンチャー企業、プライベートエクイティショップ、および富裕層のみが利用可能でした.
さらなる変更には、認定投資家がクラウドファンディングに参加できるようにすることが含まれます。以前は、クラウドファンディングの免除を使用した場合、認定投資家からの資金を受け入れることができず、実際には、RegDなどの別の免除を同時に使用する必要がありました。これにより、通常、企業はより多くの事務処理、法定費用、および何か問題が発生するリスクの増加を余儀なくされます。これにより、規制または民事訴訟が発生する可能性があります。提案された変更により、企業は認定投資家と個人投資家を1つのオファリングに統合できるようになります。.
認定投資家のほかに、この変更により、SPV（特別目的事業体）を含む機関投資家や企業投資家にも門戸が開かれます。.
SPVは、特定の目的のために作成された企業体です。通常、責任の制限、税務効率、投資、資本形成などの理由で作成されます。例：不動産の一部をトークン化するために、SPVを形成し、不動産への証書をこの会社に譲渡する場合があります。その会社/車両の目的は、この不動産の証書を保持し、所有者が誰であるかを正確に記録することです。SPVは一般的に投資ファンドにも使用されます.
組み合わせて、SPV、企業投資家、認定投資家、および主要な機関投資家は、大量の資本を移動することができます。しかし、彼らは米国のクラウドファンディングサービスに投資することができませんでした。これは、資金を調達する企業にとって興味深いパラドックスを生み出しました。大きな魚に興味を持ってもらうことができれば、群衆を避けることができます。ただし、プロの投資家にとって十分に見栄えがよくない場合、最後の手段はクラウドファンディングである可能性があります。クラウドファンディング業界全体は、プロの投資家から低リターンと低取引の質について多くの批判に直面しています。これは、個人投資家が大規模な機関と同じ取引にアクセスできるようになると変わる可能性があります。.
最後に、新しいクラウドファンディング規制は、各投資家が1つのオファリングに投入できる金額にいくつかの大きな変更を提案しています。現在、認定基準を満たしていない投資家は、収入または純資産のいずれか低い方に基づいて投資できる金額に制限がありました。新しい規制は、これをこれら2つのうち大きい方に変更します。これらの変化はイノベーションを促進するだけでなく、多くの賢いお金をもたらす可能性があります.
たとえば、純資産が750,000ドル、収入が150,000ドルの投資家は、認定投資家としての資格を得ることができませんでした。この人物はバイオサイエンスの博士号を取得しており、バイオサイエンスの分野で革新的なイノベーションを起こすスタートアップを見つけました。彼らは認定投資家としての資格がなく、投資を禁じられています。皮肉なことに、彼らはこの特定のスタートアップがなぜそんなに暑いのかについて機関投資家の顧問になることができますが、現在の規則では、彼らは自分のお金を危険にさらす資格がありません.
これらの変更はほとんどの市場参加者に歓迎されていますが、確かなことではありません。新しい免除提供フレームワークに関するこの提案はまだ規制されておらず、政府を通過して連邦官報に登録される必要があります。米国でのクラウドファンディングの提案を振り返ると、提案が規制とどのように異なる可能性があるかがわかります。そして、現状維持を望んでいるロビー活動の資金はまだたくさんあります。この提案に基づいて重要なビジネス上の意思決定を行わないことが重要です。むしろ、これらの変化を世界の証券規制当局の間のより大きな傾向と見なしてください。.
証券規制当局は、分散型資本形成を容易にしようとしているのを目にしています。クラウドセールとクラウドファンディングは、実際には、世界中の規制当局がフレームワークを調和させるために協力しているものになりつつあります。世界中の管轄区域からのクラウドファンディング規制を組み合わせることにより、初期段階の企業は、ほとんどのICOおよびSTO発行者が今日行っているような規則に違反することなく、グローバル資本にアクセスし、グローバル投資家基盤を構築することができます。.
おそらく、SECの提案された変更について最もエキサイティングなことは、それらが世界中の証券委員会の間で非常に調整された取り組みをどのように示しているかです。この資本形成の新時代が到来すると、企業は複数の国の規制の枠組みを組み合わせて活用できるようになります。そうは言っても、米国を拠点とするオファリングの場合、新しい規制がどのようになるか、またはデジタル証券業界への影響を知る前に、新しい規制を待つ必要があります。.
