Какво представлява непостоянната загуба в DeFi? Преглед на НМА и рисковете от добива на ликвидност

Обяснение на непостоянната загуба и как работи при осигуряване на ликвидност на протоколите DeFi

DeFi, или децентрализираното финансиране, е модна дума в крипто от 2019 г., но се превърна в основна тема през 2020 г., когато протоколите и платформите на DeFi нараснаха популярността си. Екосистемата, управлявана от блокчейн Ethereum, също изигра решаваща роля за съживяването на интереса на дребно в по-голямото крипто пространство. Всъщност дори традиционните банкови институции вече са признаване потенциалът на DeFi, докато видяхме, че стойността на активите, ангажирани с протоколите DeFi, се е увеличила от 1,2 милиарда на повече от 60 милиарда през последните 12 месеца.

Хората, дори леко запознати с пространството на DeFi, може да са наясно с концепцията за осигуряване на ликвидност за получаване на пасивен доход или доходност чрез протоколи DeFi. Така нареченото земеделско производство – наричано още добив на ликвидност – в DeFi е в основата на експлозията на пазара, водено от автоматизирани протоколи за създаване на пазари. Проекти като Uniswap, SushiSwap и Balancer са известни като децентрализирани борси и те разчитат на такива AMM протоколи. Техните платформи позволяват на търговците лесно да разменят токени по напълно децентрализиран и безпроблемен начин.

Това е възможно от това, което са известни като доставчици на ликвидност – т.е. потребители, които депозират определени крипто активи на платформата, като по този начин осигуряват ликвидност за други активи, които ще бъдат разменени. LP-тата се стимулират да депозират или заключват активите си, тъй като те печелят такси за транзакции, генерирани от търговците, разменящи токени на дадената платформа. От гледна точка на LPs – тези, които заключват своите токени в протокола DeFi – таксите за транзакции, които печелят, са като доходност. Стойността на добива варира, тъй като зависи от употребата и обема на протокола.

В тази статия няма да разглеждаме подробно как работи предоставянето на ликвидност, но за да научите повече, вижте нашето ръководство за печелене на пасивни доходи с OKEx Earn. Тук ще обясним концепцията за непостоянни загуби, което е важно да се разбере за потребители, които вече предоставят ликвидност на AMM, или обмисляме да го направим.

За да разберем тази концепция обаче, трябва да имаме преглед на това как работят пуловете на ликвидност в протоколите за AMM.

Как работят пуловете за ликвидност на AMM

За да могат потребителите на протокол, задвижван от AMM, да разменят токени, трябва да има налични пулове ликвидност. Например, ако търговец иска да продаде 1 ETH за USDT, трябва да има ликвиден пул, който може да вземе 1 ETH и да даде 1000 USDT (и, за по-простота, да кажем, че 1 ETH се търгува за 1000 USDT и ние не не обмислям такси) и обратно. Тъй като обемите на търговия нарастват, нараства и необходимостта от такава ликвидност и именно там влизат тези, които искат да бъдат LP. Тези потребители могат да депозират двете цифрови валути на една двойка – в случая ETH и USDT – на протокола съответния (те) пул (и) в предварително определено съотношение, което често е 50/50.

Например, ако LP с 10 ETH желае да добави ликвидност към пул ETH / USDT със съотношение 50/50, той ще трябва да депозира 10 ETH и 10 000 USDT (все още приемайки 1 ETH = 1000 USDT). Ако пулът, за който се ангажират, има общо активи на стойност 100 000 USDT (50 ETH и 50 000 USDT), техният дял ще бъде равен на 20 000 USDT / 100 000 USDT x 100 = 20%.

Важно е да се отбележи процентът от дела на LP в даден пул, защото когато LP ангажира или депозира своите активи в пула чрез интелигентен договор, те автоматично ще бъдат издадени LP токени. Тези токени дават право на LP да изтегли своя дял от пула по всяко време – 20% от пула в горния ни пример.

Тук влиза в игра концепцията за непостоянната загуба. Тъй като LP имат право на своя дял от пула, а не на определен брой токени, те са изложени на друг слой риск – нетрайна загуба – ако цената на депозираните им активи расте значително.

Изчисляване на непостоянната загуба

В нашия пример цената на 1 ETH беше 1000 USDT по това време, но да кажем, че цената се удвоява и 1 ETH започва да се търгува за 2000 USDT. Тъй като пулът се настройва алгоритмично, той използва формула за управление на активите. Най-основният и широко използван е постоянна формула на продукта, популяризиран от DEX платформата Uniswap.

С прости думи, формулата е следната: ETH ликвидност x символна ликвидност = постоянен продукт

Използвайки цифри от нашия пример по-горе (50 ETH и 50 000 USDT), получаваме: 50 х 50 000 = 2 500 000

По същия начин цената на ETH в пула може да бъде получена с тази формула: токен ликвидност / ETH ликвидност = ETH цена

Прилагането на нашите примерни фигури ни дава: 50 000/50 = 1 000 USDT (т.е. цената на 1 ETH).

Сега, когато цената на ETH се промени на 2000 USDT, можем да използваме тези формули, за да установим съотношението на ETH и USDT, държани в пула:

• ETH ликвидност = квадратен корен (постоянен продукт / ETH цена)
• Ликвидност на токена = квадратен корен (постоянен продукт x ETH цена)

Прилагането на данни от нашия пример тук заедно с новата цена от 2000 USDT за ETH ни дава:

• ETH ликвидност = квадратен корен (2 500 000/2 000) = ~ 35 355 ETH
• Ликвидност на токена = квадратен корен (2 500 000 х 2 000) = ~ 70 710,6 USDT

Можем да потвърдим точността на това, като използваме първото уравнение (ETH ликвидност x токен ликвидност = постоянен продукт), за да получим същия постоянен продукт от 2 500 000: 35.355 x 70 710,6 = ~ 2 500 000 (т.е. същото като нашия оригинален постоянен продукт по-горе).

Следователно, след промяна на цената, ако всички други фактори останат постоянни, пулът ще има приблизително 35 ETH и 70 710 USDT, в сравнение с първоначалните 50 ETH и 50 000 USDT.

Ако по това време LP иска да изтегли активите си от пула, те ще обменят своите LP токени за 20% дял, който притежават. Като вземат своя дял от актуализираните суми на всеки актив в пула, те ще получат 7 ETH (т.е. 20% от 35 ETH) и 14 142 USDT (т.е. 20% от 70 710 USDT).

Сега общата стойност на изтеглените активи е равна на: (7 ETH x 2000 USDT) + 14 142 USDT = 28 124 USDT.

Ако обаче потребителят просто държеше своите 10 ETH и 10 000 USDT, вместо да депозира тези активи в протокол DeFi, всъщност щеше да спечели повече. Ако приемем, че ETH удвои цената си от 1000 USDT до 2000 USDT, недепозираните активи на потребителя биха били оценени на 30 000 USDT: (10 ETH x 2000 USDT) + 10 000 USDT = 30 000 USDT.

Тази разлика от 1876 USDT – която може да възникне поради начина, по който AMM платформите управляват коефициентите на активи – е това, което е известно като непостоянна загуба.

Заключение

В нашия пример LP ще загуби близо 2000 USDT в процеса на предоставяне на ликвидност на протокол DeFi. Въпреки че този процес се нарича непостоянна загуба, терминът е леко подвеждащ. Значението на непостоянната загуба всъщност е много подобно на концепцията за нереализирана загуба. Загубата може да се обърне на теория (ако LP не изтегли активите си и цената на ETH се върне на първоначалните нива), но няма гаранция това да се случи.

Освен това, след като LP оттегли ликвидност от протокол, непостоянната загуба наистина става постоянна. В случай, че ЛП претърпи непостоянна загуба и след това изтегли активите си, единственото предимство за осигуряване на ликвидност на протоколите остават таксите за търговия, които ЛП събира, докато активите им са депозирани там. При нестабилни условия обаче, особено по време на бик, само таксите едва ли ще покрият разликата.

От друга страна обаче, намалението в цената на ETH от момента на депозирането му в пула би довело до допълнителен ETH, като по този начин ще увеличи притежанието на ETH на доставчика на ликвидност. Като се има предвид как действа непостоянната загуба, осигуряването на ликвидност по време на мечи пазар и просто държане на променливи активи по време на бичи пазар са двете стратегии, които заслужават внимание.

Ако се интересувате от използване на децентрализирана борса или осигуряване на ликвидност, можете да започнете с проучване на OKEx Swap и Farm DApps на OKExChain.

Не сте готови да влезете в DeFi? Започнете, като научите как работи крипто търговията и започнете да търгувате с OKEx – новите потребители могат да печелят награди за закупуване, депозиране и търговия с крипто.

OKEx Insights представя пазарни анализи, задълбочени функции, оригинални изследвания & подбрани новини от крипто професионалисти.