OKEx Academy Talks Recap：ビットコインの半減
ビットコイン半減の検索ボリュームロケットと日付が近づくという用語は、ビットコイン半減の前、最中、後に正確に何が起こるでしょうか？ OKEx Academyは、非常に特別なゲストとのオンラインウェビナーをまとめて、スポットライトの下でこのトピックに関する洞察を共有しています。この記事では、ディスカッションの要約を説明します。.
ゲストの解説者：
AvaneeshAcquilla-アラノキャピタルのCIO
JasonChoi-スパルタンの研究責任者
ウィリーウー-ウーブル
モデレータ：
LennixLai-OKExの金融市場ディレクター
レニックス： この半分のイベントに関連する取引の機会にアクセスする前に、ジェイソンに尋ねたいと思います。最近、ビットコインまたは他の主要なPoWトークンがかなり良い強気を持っている可能性があることを特定する日付主導の記事を公開しました-実際の半分の発生の前に実行し、その後徐々に減価償却します。背後に確かな根本的な理由や論理的根拠があると思いますか?
ジェイソン： 私はそれについていくつかの理論を持っていますが、最初に注意することが重要だと思います。持っていることは重要なイベントであり、ビットコインのようなもののプログラム上の不足を強調しています。これは、歴史的にストアバリュー資産で有効な特性を与えるものですが、同時に、私はそれを変数として分離することに少し躊躇しています。ビットコインの生涯にわたる平均リターンは、展開してもそれほど意味のある違いはありません。3か月または1年の期間で2回発生した直後にわかります。また、半減は、ある種の最長の強気相場の間に発生したことを覚えておくことも重要です。従来のリスク資産。私たちにとって、私たちは供給が減少することの意味の長期的な影響を見る傾向があります。また、供給スケジュールがわかっているため、需要側に重点を置く傾向があります。.
興味深いケーススタディの1つは、半減が価格に短期的な影響を与える可能性があるという事実だと思います。これは、薬価が正しいためである可能性があるため、2019年にライトコインのように価格が約500％上昇したと考えています。 200日後、すべての利益をあきらめ、基本的に30〜40日で40％をあきらめ、さらにあきらめる前に半分になりました.
ですから、私には、半分のイベントを前倒ししようとしていたことを示唆していると思います。そして、より多くの人々がお互いに推測し、集中しようとしたため、自己達成的な予言になりました。価格は実際に発生する前に配られたので、基本的なケースはそこでも実行されていません。ビットコインの場合の違いはどうなるか需要は一時的なものではないと思いますが、ビットコインの場合ははるかに興味深い設定だと思います.
小売の最前線を最初に見て、これにつながる需要側の要因を調べていました。ソーシャルメディアの量や半分にするための検索量などは、7月の最後のピークと比較して、現在ほぼ常に高いと思います。 2016年、私たちは半分になることに興味を持っている人のほぼ5倍になります。取引所での安定したコインに関しては、現在、展開されているかどうかにかかわらず、数十億ドルが傍観されています。展開されていない場合、ビットコインが最も流動的なペアとしての主な受益者になる可能性が高いと思います。意識の面では、2016年の後半に比べてはるかに優れています。ビットコインはインターネット上での違法行為の取引として非常によく知られていましたが、今回はほぼ武器競争があります2つの地政学的権力の間。中国がDCEPを考案し、米国がLibraを考案しているため、FUDのブロックチェーンは、個人投資家にとってより正当化され、非難されにくくなります。.
私たちは最近、過去最高のレベルに達したと思います。過去6か月で、鉱夫がかなりの量のブロックボードを蓄積しているという証拠が見られました。だから私たちにとって、これが起こることにつながる蓄積の兆候があることを示しています.
簡単に言えば、供給削減の基本的なケースは、ビットコインのようなものをユニークな資産にするものの例証だと思いますが、この場合、需要側のファンダメンタルズがおそらくより重要であり、半分以上につながることは非常にポジティブだと思いますビットコイン用.
レニックス： 市場には2つの相反する視点があり、その大部分は2つのメインキャンプからのものです。最初のキャンプは、イベントの価格がすでに設定されていると主張しています。 2つ目は、Halvingの価格が設定されておらず、次の強気相場サイクルに火をつけると考えています。最初の支持者は効率的市場仮説を引用しますが、2番目の支持者は需要と供給のメカニズムと以前の半分の市場サイクルを支持します.
現在のビットコイン市場は、古典的な市場仮説を採用するのに株式市場と同じくらい効率的だと思いますか？それとも、半減の需給の変化がビットコインの価格に利益をもたらすと思いますか？?
Avaneesh： ここにはいくつかの要因があると思います。情報がより広く利用可能であるという意味で、市場はより効率的です。ビットコインとイベントについては本当に広く理解されており、最終的には、情報を広めると、常に少しの事前配置が行われると思います。同じように、現在の需要と供給の観点から市場のバランスをとることができるように、このイベントに売り込む小規模の鉱山労働者について聞いたことがあります。私たちが知っていることの1つは、需要と供給の方程式が半分になるとより魅力的になるということです。個人的には、グローバルな流動性環境を好意的に提供することで、下半期に価格が上昇する可能性が高くなると思います。.
レニックス： ビットコインの需給について言えば、ウィリーのビットコインマイナーのエネルギー比率（ビットコインの時価総額とそのエネルギー消費量の比率）を調べました。ビットコインの価格とエネルギー消費量の相関関係について説明してください。鉱山労働者のエネルギーコストがビットコイン価格を決定する主な要因だと思いますか?
ウィリー： マイニングはビットコインの価格の底に強い影響を及ぼします。鉱夫が表すのは本質的に最低価格の範囲です。それはサプライサイド経済学です。エネルギーに対する価格の比率が過去最低に下がり始めたとき、それは多くの鉱山労働者が廃業し、最強で最も効率的な鉱山労働者を残し、これらの鉱山労働者はこの期間中は売れないことを意味します。なぜあなたは？弱い鉱山労働者は清算され、彼らの売り圧力はなくなり、価格は上昇する準備ができています。強力な鉱山労働者は、この段階では最小限の売りであり、可能な限りHODLを行い、市場での売り圧力を軽減します。.
レニックス： プリンシパルによる半減は、プログラムによって供給の期待を削減することによる鉱夫への経済的インセンティブであり、理論的には、正確な32の半減イベントの後、ビットコインネットワークは取引手数料だけで十分に維持されます-したがって、ブロック報酬は必要ありません.
ビットコインの半減モデル（法定通貨とは完全に反対）は、（設計により）投資よりも投資を促進する可能性が高いと思いますか？?
それが本当なら、ビットコインはデジタル収集品またはデジタルゴールドの一種ですが、ビットコインはゴールドと同様のマクロイベントをヘッジするための優れた代替手段であることがすでに証明されていると思いますか?
ウィリー： BTCは、希少になるように設計されているという点で金を模倣しています。希少なものはすべて価値の良い貯蔵庫になり得ます。その設計は価値の貯蔵に役立ち、したがって投資します。マクロのヘッジとして証明されるにはほど遠いです。理論的にはその設計のヘッジであり、他のマクロとの相関性が低いという強力な指標があります。より多くの人々がその振る舞いを信頼する前に、それが証明されるにはもっと時間が必要だと思います。実際にそれが振る舞うのを見る必要があります。たとえば、戦時中の安全な避難所、または金銭的崩壊の生け垣。また、それがいかに小さいかを忘れてはなりません。それが主流の市場で有用になり始める前に、それは本当に$ 1Tの時価総額を必要とします。理想的には$ 10T、ゴールドの大まかなサイズ.
Avaneesh： ビットコインは、その設計上、決済ソリューションよりも価値のあるストアとして適していると思います。フローとストックの議論は、希少性を金や銀と比較する方法を捉えています。持ち運びや分割可能性など、金よりも有利な特性がすでにたくさんありますが、金は何千年も前から存在しているため、人々はそれを信頼しています。現時点では、人々はビットコインに慣れてきているので、当然、その信頼が構築されるまでには時間がかかります。いったんそこに到達すると、確かに金の代替投資になる可能性があります。.
レニックス： 私たちは量的緩和が無限大であり、豊かな世界の公的債務が年末までに66兆、つまりGDPの122％に達する時代に突入しています。教科書によると、管理されていないお金の印刷はハイパーインフレにつながるとのことです。そして、CBはかつて彼らの税金を大幅にデレバレッジして引き上げることによって彼らの借金を返済しなければなりませんでした-しかし、豊かな世界の間でespを行うことには政治的な困難があります.
制限のないQEが最終的にハイパーインフレーションにつながると思いますか？それはビットコインを購入するより多くの理由を私たちに与えますか？それとも、政府はどういうわけかインフレを抑制しつつ、同時にそのような巨額の財政赤字を維持することができると思いますか？?
ウィリー： お金を無限大に印刷すると、ハイパーインフレになると言うのは簡単です。市場での私の経験では、二次効果は割り引かれるべきではありません。私たちの置かれている状況は、世界経済が相互接続の最盛期にあり、以前の研究が単一の国に非常に孤立しているときに、全世界が同時にお金を印刷しているという点で独特です。また、世界の準備通貨を純粋なフラットと見なしたことは一度もありません。私たちは未知の領域にいます。私の個人的な見解では、次のような即時かつ単純な結論を引き出すことは危険です。確かにそれは起こりそうですが、それを実行するには何年も、おそらく10年以上かかるでしょう、ニュアンスにあるものをナビゲートすることは重要です.
ズームアウトするとしたら、これは長期債務サイクルのリセットです。 70〜100年ごとに発生しますが、そのリセットには通常、新しいグローバル通貨、つまりお金とは何かという新しい合意が伴います。最後のリセットは、第二次世界大戦後に米ドルがポンドを引き継いだことでした。歴史は、この移行には数十年かかることを示しています.
私はビットコインを購入することはこれらの時代に良い考えだと思いますか、まあそうです。それはヘッジであり、分散化されており、没収不可能であり、デジタルであり、私たちはデジタル時代にあり、同様の経済状況でヘッジとして金を愛していた団塊世代は、この移行が完了する前に通過し、快適な世代を残しますデジタル時代、したがってビットコイン.
ジェイソン： 暗号通貨の一部の人々は、お金の印刷とハイパーインフレーションについてかなり単純な見方をしている傾向があると思います。QEが発生すると、突然のドルの内破が見られ、お金は何の意味もありません。しかし、ウィリーが2008年に指摘し、当時多くの人々が同じ物語を漕いでいるように、彼らは量的緩和後に米国でハイパーインフレが見られると言っていましたが、インフレは一貫して期待を下回り、CPIは低いままでした.
そして、それは人々がお金の印刷が実際に何であるかについてこの種の還元的な見方をしているからだと思います。そして、私たちは皆、貨幣乗数の経済学を研究したので、マネタリーベースが経済に流れる唯一の方法は、それが銀行がそれに比例して貸付を増やすための実際のお金に変換されるかどうかです。ハイパーインフレーションがいつ起こるか、起こらないかを予測するのは私のエッジではないと思います。私はいつもデフォルトで需要側に戻ると思います。私たちに伝えている証拠は何ですか？証拠によると、最近、特にアジアのOTCデスクでは、安定したコインに対する需要が多く、米ドル建ての安定したコインの総市場上限は90億ドルに達しており、ある程度、より広い需要を示しています。それがビットコイン、暗号通貨に展開されるかどうかについて私たちが今見ているドルそれは別の質問だと思いますが、それはあなたが90億を持っているという点でかなり素晴らしいセットアップを提示します、あなたは取引所に数十億ドルの安定したコインを持っています、このパネルの冒頭で述べたこれらの需要サイド要因のすべてがあります.
半分についても同時に起こっているこの種の物語があるので、それは暗号のかなり良いエントリーポイントを提示すると思いますが、ハイパーインフレーションがビットコインの採用の直接の触媒になるかどうかについては。個人的にはそうは思いません。私はそれが起こるとは思わない、たとえそれが起こったとしても、それはあなたが来週または来月知っていることになることはないだろう.
Avaneesh： 量的緩和政策と財政刺激策が実体経済に与える影響はますます少なくなっているという強い議論があります。米国ではそのような政策が見られ、生産性とGDP成長率の向上はますます制限されています。見られる結果の1つは資産価格への影響であるため、資産価格が上昇すると同時に、経済は苦戦し、ヘッドラインのインフレ率は低くなっています。近い将来、デフレに苦しむと思いますが、その後のリスクはおそらくハイパーインフレではなくスタグフレーションだと思います。.
