Hedge, Arbitrage, Invest: Stabile Münznachfrage in einer Nullzinswirtschaft

Seit Mitte Februar ist der Marktwert von Bitcoin (BTC) um mehr als 30 Prozent gefallen. Gleichzeitig liegt der Gesamtwert der im Umlauf befindlichen Stallmünzen bei über 8,2 Milliarden US-Dollar. Das ist eine Steigerung von mehr als 2,2 Milliarden US-Dollar (oder 33 Prozent) seit dem 11. März – dem Tag vor dem steilsten Rückgang von Bitcoin seit 11 Jahren Gesamtdaten.

Der Marktwert von Tether (USDT), dem allgegenwärtigsten – und berüchtigt – Stablecoin ist seit dem 11. März von 5 Mrd. USD auf 6,68 Mrd. USD gestiegen. USDT macht laut Angaben derzeit auch mehr als 80 Prozent des Stablecoin-Marktes aus Gesamtdaten.

Inzwischen sind auch die zirkulierenden Lieferungen anderer beliebter USD-gebundener Stallmünzen wie USD Coin (USDC) und Paxos Standard (PAX) rapide gestiegen. Seit Mitte März stieg das gesamte zirkulierende Angebot von USDC von 209,21 Mio. auf 255,94 Mio. und das von PAX von 467,47 Mio. auf 712,77 Mio..

Gesamtumlauf an Stallmünzen. Quelle: dapptotal.com

Stabile Münzen profitieren von der Marktvolatilität

In erster Linie ist der Zufluss von Geldern in Stallmünzen als Absicherung gegen die Volatilität auf den Kryptomärkten sehr sinnvoll. Dies ähnelt der Art und Weise, wie Aktieninvestoren Geldmarktfonds suchen, um ihr Geld während einer Marktinstabilität zu parken.

Der Preisverfall bei Krypto seit Februar – als Bitcoin über 10.000 US-Dollar pro Münze erreichte – hat viele Menschen dazu veranlasst, Krypto für Stallmünzen als Absicherung zu verkaufen, und andere, Stallmünzen zu erwerben, um unten Krypto kaufen zu können. In beiden Fällen ist die Nachfrage nach stabilen Münzen besonders hoch.

Im Allgemeinen stimuliert jedes Mal, wenn der Kryptomarkt dramatisch schwankt, die Ausgabe von Stallmünzen. Im Jahr 2019 Tether 400 Millionen hinzugefügt neues USDT in seinem Netzwerk innerhalb von 10 Tagen – am 2., 4., 8. und 10. Juli. Vor der Emission hatte der Preis von Bitcoin auferstanden von 8.000 USD auf 14.000 USD innerhalb von zwei Wochen.

USDT-Prämien und Arbitrage

Die Forderung nach zusätzlicher Ausgabe von stabilen Münzen wird auch in der Arbitrage verwendet. Nach dem Marktcrash Mitte März hat USDT – die Kryptowährung mit dem höchstes monatliches Handelsvolumen pro CoinMarketCap-Daten – wurde mit einer hohen Prämie gehandelt (was bedeutet, dass der Preis von USDT etwas über 1 USD lag).

Viele Händler und Arbitragefirmen versuchen daher, von Arbitrage zwischen USD und USDT zu profitieren. Zum Beispiel, Kauf kurzfristig große Mengen an USDT und mit dem Ziel, es zu verkaufen, wenn der Preis von USDT durch die Nachfrage in die Höhe getrieben wird.

Laut dem Chainext USDT OTC Trading Premium Index haben wir kürzlich auch eine enorme USDT-Prämie im außerbörslichen Handel (OTC) auf dem chinesischen Markt gesehen. Der Index wird anhand des USDT / CNY-OTC-Preises geteilt durch den Offshore-Wechselkurs des chinesischen Yuan berechnet und mit 100 multipliziert. Wie aus der folgenden Grafik hervorgeht, ist die USDT-Prämie in letzter Zeit gesunken, stieg jedoch im März auf 6 Prozent 2020.

USDT OTC Premium% vs BTC Preis. Quelle: Chainext & OKEx

Nach a Coindesk-Bericht, nach China effektiv verboten Chinesische Händler waren 2017 weiterhin stark am Kryptomarkt beteiligt, indem sie USDT verwendeten. Laut Coindesk ist der Prozentsatz des gesamten Kryptohandels gegenüber dem Yuan seit 2017 stark gesunken, Berichten zufolge von 90 Prozent auf 1 Prozent der Trades.

Ein Morgan Stanley Bericht Im November 2019 wurde festgestellt, dass der Anteil von USDT an Bitcoin-Transaktionen in der zweiten Jahreshälfte 2017 zu steigen begann, was mit Chinas Verbot lokaler Fiat-to-Crypto-Gateways zusammenfiel.

Anteil des Bitcoin-Handels nach Währung / Vermögenswert (%). Quelle: Morgan Stanley

Fast die gesamte zusätzliche Emission von USDT hatte eine starke Marktnachfrage. Tether bietet Krypto-Investoren, die kein direktes Fiat-Gateway haben, effektive Liquidität.

USDT hat keinen so guten Ruf

Trotz seiner überwältigenden Dominanz unter den Stallmünzen – und seiner Position als viertgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung – Tether ist in der Regel kritisiert für seine Unfähigkeit, regelmäßige öffentliche Prüfungen der Mittel durchzuführen, die angeblich die Münze stützen.

Die Frage, ob das zirkulierende Angebot an USDT tatsächlich 1: 1 durch USD gedeckt ist oder nicht – wie das Unternehmen zuvor behauptet – war ein ständiger Streitpunkt in der Crypto-Community.

Im April 2019 gaben die Anwälte von Tether bekannt, dass der Stablecoin USDT tatsächlich durch „Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente […], die ungefähr 74 Prozent der derzeit ausstehenden Haltegurte ausmachen“, abgesichert war.

Stabile Bitcoin-Investition in einem fallenden Zinsumfeld

Der Anstieg der Ausgabe von Stallmünzen – angeblich als Reaktion auf die Nachfrage – kann durch mehrere Faktoren erklärt werden. Erstens können Stallmünzen im Gegensatz zu vielen herkömmlichen Finanzinstrumenten relativ einfach gekauft werden. Sie können besonders als Absicherung in Ländern nützlich sein, deren Währungen derzeit sind dramatisch schwächen gegenüber dem Dollar. Darüber hinaus könnten stabile Münzen im gegenwärtigen wirtschaftlichen Umfeld sinkender Zinssätze möglicherweise mehr Einkommen für die Inhaber generieren als Fiat-Ersparnisse.

Diesen Monat haben die USA. Federal Reserve Kürzung Zinssätze nahe Null, um die Auswirkungen der Pandonavirus-Pandemie (COVID-19) auf die Wirtschaft zu mildern. Dieser Schritt ist aus einer Reihe von Gründen besorgniserregend, einschließlich der Tatsache, dass die realen US-Renditen, gemessen an der „Treasury Inflation Indexed Long-Term Average Yield“, nach einer kurzen Erholung Ende März wieder in den negativen Bereich gefallen sind.

Treasury Inflation Indexed langfristige durchschnittliche Rendite. Quelle: Fred

Um die Situation für Anleger zu veranschaulichen, wird die derzeit beste Sparquote beispielsweise auf einem PNC-Bankkonto verwendet Einlagenzertifikate beträgt 0,15 Prozent über 12 Monate mit einem Saldo von 25.000 USD oder mehr.

Die Situation ist noch schlimmer, wenn Sie sich in Ländern befinden, in denen dies derzeit der Fall ist negative Zinssätze, wie die Schweiz und Japan.

In der Regel halten die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze niedrig, um die Investitionen anzukurbeln. Die Kosten hierfür sind jedoch, dass die Menschen gezwungen sind, Gewinne aus ihren Ersparnissen zu opfern.

Festgeldzertifikat der PNC Bank. Quelle: PNC

Für reale Renditen scheinen Stablecoins derzeit in der Lage zu sein, ein besseres Angebot zu machen. Ab dem 13. April bietet das OKEx-Verdienstprogramm Benutzern, die ihre USDT auf ein OKEx-Sparkonto überweisen, mehr als 0,8 Prozent APY.

OKEx USDT Sparquote. Quelle: OKEx Verdienen

Nach a Bericht Von The Block aus Ende März sagten alle großen Emittenten von USD-Stablecoins, dass sie ihre Münzen 1: 1 an USD binden würden.

DeFi-Kreditzinsen

In der Welt der dezentralen Finanzierung (DeFi) ist das potenzielle Einkommen noch ausgeprägter. DAI wurde Ende 2017 eingeführt und ist das größte Krypto-besicherte Stallmünze und kann über das DeFi-Protokoll MakerDAO an Investoren verliehen werden.

Ab dem 13. April beträgt der Zinssatz für DAI-Kredite an den beiden größten dezentralen Geldmärkten Compound und dYdX 2,66 Prozent bzw. 0,456 Prozent pro Defipulse-Daten.

Der Preis der krypto-besicherten Stallmünze hat sich jedoch bewährt volatiler als andere stabile Münzen während der Marktinstabilität Mitte März.

DAI-Kreditzinsen dauern 7 Tage. Quelle: Defipulse

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