Bitcoin Bandwagoning: Eine Untersuchung institutioneller Investitionen in Krypto

Die Nachricht, dass der Fonds des berühmten Makroinvestors Paul Tudor Jones als Absicherung gegen Inflation in Bitcoin (BTC) investieren würde, wurde am 7. Mai zum Mainstream. Die Nachricht wurde am 11. Mai veröffentlicht – dem Tag der dritten Blockprämie der ersten und wichtigsten Kryptowährung Halbierung – als Jones auf CNBC ging Detail dass er zwischen einem und zwei Prozent seines Vermögens in Bitcoin investiert hatte, gab zu, dass die Zahl “konservativ” war.

In einem Brief Für Investoren verglich Jones das heutige Bitcoin mit Gold in den 1970er Jahren und erklärte, dass sein BVI Global Fund über einen „niedrigen einstelligen prozentualen Exposure-Prozentsatz“ seines Vermögens in BTC-Futures investieren könne. Er erörterte auch ausführlich Bitcoin als einen entstehenden Wertspeicher. Darüber hinaus argumentierte Jones, dass ein einfacher und objektiver Blick auf die digitale Welt von heute Die inflationäre Geldpolitik macht Investitionen in die bewährte Kryptowährung zu einer offensichtlichen Wette.

Obwohl Jones angab, dass die Investition in Form des Handels mit Bitcoin-Futures erfolgt (und nicht des Spot-Kaufs von Bitcoins zum Beispiel), haben die Nachrichten die größere Kryptowährungsbranche gestärkt. Es wurde von vielen als fortgesetzt angesehen Validierung Diese begehrten institutionellen Akteure betreten offiziell den Raum.

Aber sind Jones und diejenigen, die spät zur Party folgen? Um besser zu verstehen, was von institutionellen Investitionen in Krypto in Zukunft zu erwarten ist, untersuchen wir, wie viel Interesse institutioneller Investoren derzeit am Bitcoin- und Digital Asset-Bereich besteht und wie wir dort angekommen sind, wo wir heute sind.

Shorting the Top im Jahr 2017: Start der Bitcoin-Futures

Die Geschichte der institutionellen Investition in Bitcoin beginnt größtenteils mit Grayscale Investments, LLC der in New York ansässigen Digital Currency Group. – das 2013 ins Leben gerufen wurde und als wahrer Spitzenreiter im Wettlauf um Lösungen für institutionelle Anleger fungierte, die ein Engagement in der damals noch sehr neuen digitalen Anlageklasse anstreben. Besonders bemerkenswert wird es jedoch erst, wenn Bitcoin-Futures-Kontrakte in Erscheinung treten.

Im Dezember 2017 erreichten Cboe Global Markets Inc (CBOE.O) und CME Group Inc (CME.O) einen Höhepunkt, als der Hype um Bitcoin einen Höhepunkt erreichte und die führende Kryptowährung mit rund 20.000 USD fast ihr Allzeithoch erreichte. ließ die Nachrichten fallen dass beide Bitcoin-Futures-Kontrakte auflegen würden.

Die Angebote wurden am 10. und 17. Dezember verfügbar. Die Verträge von CME wurden bei 20.650 USD eröffnet – im Wesentlichen die Spitze der Bitcoin-Blase 2017. Bis Montag, 18. Dezember, es hatte sich um 2,05 Prozent beruhigt. In den folgenden Monaten sanken die Preise für BTC dramatisch und es begann eine Periode, die viele in der Kryptoindustrie nannten “Crypto Winter.”

BTC-Preis von der ungefähren Einführung von Bitcoin-Futures bis heute. Quelle: CoinMarketCap

2018: Aufbau institutioneller Bitcoin-Auffahrrampen

Obwohl 2018 für viele auf dem Markt für Kryptowährungen im Einzelhandel ein hartes Jahr war, begannen die Institute, ernsthafte und unbeirrte Einträge in den digitalen Währungsraum vorzunehmen.

Die oben genannten Grayscale Investments, LLC Weg gekickt Die erste Welle des institutionellen Interesses im Jahr 2018 mit dem Grayscale Digital Large Cap Fund LLC im Februar – nur zwei Monate nachdem der Bitcoin-Preis einen Höchststand von rund 20.000 USD erreicht hatte.

Wie der Name des Grayscale Digital Large Cap Fund LLC andeutet, umfasste er zunächst Bitcoin, Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Bitcoin Cash (BCH) und Litecoin (LTC) – Münzen, die alle die Kriterien für die Fondskonstruktion von Grayscale in a nach Marktkapitalisierung gewichtetes Portfolio. “ Alle Altcoins würden sich jedoch gegenüber BTC unterdurchschnittlich entwickeln.

Zu diesem Zeitpunkt verwaltete Grayscale 1,31 Milliarden US-Dollar – eine Zahl, die, wie wir noch herausfinden werden, in den nächsten zwei Jahren erheblich zunehmen würde.

Bitcoin-Dominanzdiagramm im Vergleich zu Ethereum, XPR, Bitcoin Cash und Litecoin. Quelle: CoinMarketCap

Graustufen waren 2018 nicht der einzige Name im institutionellen Kryptoraum.

Im August dieses Jahres hat der in den USA ansässige Hedgefonds Morgan Creek Digital in Zusammenarbeit mit der 2017 gegründeten US-amerikanischen Krypto-Investmentfirma Bitwise Asset Management den Digital Asset Index Fund aufgelegt. Das Produkt richtete sich an institutionelle Anleger, die sich in einer Vielzahl von Kryptowährungen und digitalen Assets engagieren wollten. Die Mindestanlage des Fonds betrug 50.000 USD und bildete den neu gegründeten Morgan Creek Bitwise Digital Asset Index (MCBDAI) ab..

Im selben Monat wurde Mark Yusko, Investment Officer von Morgan Creek Digital sagte CNBC dass es eine wachsende Nachfrage von Stiftungen, Pensionsfonds und Family Offices nach Investitionen in den Kryptowährungsraum gab – etwas, das wir sehen würden Bestätigt bald darauf.

2019: Institutionen betreten den geltenden Kryptoraum

Im September 2019 ging Yusko erneut auf CNBC, um seine ultra-bullische Stimmung gegenüber Bitcoin auszudrücken. Während er im “Fast Money” -Programm der Nachrichtenagentur war, war der Hedge-Fonds-Veteran gedrängt Interessenten sollen es einfach „kaufen“ und sich keine Gedanken über Preisschwankungen machen. Wie sich herausstellte, haben institutionelle Anleger genau das bereits getan.

2019 war nach allen Angaben der größte Zufluss von institutionellem Geld in den Bitcoin- und Kryptowährungsraum.

Graustufen – die vorwiegend traditionelle Hedgefonds, Pensionen und Stiftungen bedienen – angekündigt Anfang dieses Jahres hatte das Unternehmen 2019 607 Millionen US-Dollar gesammelt. Betrachtet man die kumulierten Investitionen, die auf alle Angebote verteilt sind, so steigt diese Zahl auf 1,17 Milliarden US-Dollar. In den börsennotierten Grayscale Bitcoin Trust wurden allein im vierten Quartal 2019 190 Millionen US-Dollar investiert. Fast ein Viertel dieser Investitionen stammte von Neukunden.

Grayscale-Geschäftsführer Michael Sonnenshein interpretierte diese Zahlen als Hinweis darauf, dass institutionelle Investoren bereits in Kraft sind, und sagte Forbes, “sie sind hier und tauchen in einer bedeutungsvollen Größe auf.”

Die Einschätzung von Sonnenshein trifft neben dem kürzlich veröffentlichten Jahresbericht von Elwood Asset Management und PricewaterhouseCoopers (PwC) zu Zustände Das verwaltete Vermögen von Crypto-Hedge-Fonds hat sich 2019 verdoppelt. jetzt insgesamt 2 Milliarden US-Dollar.

Grayscale Bitcoin Trust einwöchiges OTC-Diagramm. Quelle: TradingView

Bakkt Bitcoin-Derivate bringen weit verbreiteten Hype

Wenn es um institutionelle Investitionen in Bitcoin geht, war Bakkt, das vom Intercontinental Exchange (ICE), einem Betreiber der New York Stock Exchange (NYSE), entwickelt wurde, nach seiner Einführung möglicherweise das am meisten diskutierte und gehypte Produkt in der Welt der Kryptowährung aufgedeckt im August 2018. Der Start von Bakkt wurde zweimal verzögert und das Unternehmen verbrachte ungefähr 13 Monate in Gesprächen mit den Aufsichtsbehörden. Letztendlich wurden die physisch abgewickelten Bitcoin-Futures-Kontrakte von Bakkt Ende September 2019 aufgelegt. Dies ist eine äußerst vertrauenswürdige Anlaufstelle für institutionelle Anleger in den USA, die bundesweit regulierte Positionen auf dem BTC-Markt einnehmen möchten.

Obwohl Bakkts BTC-Futures – und drei Monate später, BTC-Optionen – zu viel Fanfare in der größeren Bitcoin- und Kryptowährungs-Community gestartet, frühe Handelsvolumina enttäuscht. In der zweiten Januarhälfte 2020 – als der Preis für BTC auf ein Dreimonatshoch stieg – gab es nicht einmal einen Bitcoin-Optionskontrakt gehandelte Hände über einen Zeitraum von einer Woche, wie von CoinDesk berichtet.

Aggregiertes tägliches Volumen der Bakkt BTC-Futures. Quelle: Schrägstellung

Trotz des Gesamtvolumens, das einige als enttäuschend empfinden, bleibt Bakkt ein fester Bestandteil des institutionalisierten Bitcoin-Bereichs. Hochkarätig Partnerschaften mit Starbucks, Veranschaulichen Sie beispielsweise den anhaltenden Drang von ICE, die Akzeptanz im Einzelhandel zu erleichtern. inzwischen, Schließen Eine Spendenrunde der Serie B im Wert von 300 Millionen US-Dollar im März 2020 sowie eine bevorstehende mobile Anwendung zeigen, dass das Unternehmen auf eine allgemeine Akzeptanz drängt.

Total Open Interest und Volumen der Bakkt Bitcoin-Futures. Quelle: Schrägstellung

WisdomTree ETP verbessert den Zugang von Anlegern zu tatsächlichen Bitcoins

Abgerundet wurde das Jahr 2019 durch die Einführung eines weiteren börsengehandelten Bitcoin-Produkts (ETP) an der Schweizer Hauptbörse SIX von der in New York ansässigen Fondsverwaltungsfirma WisdomTree. Insbesondere wird das physisch abgesicherte WisdomTree ETP (BTCW) nicht in bar abgerechnet. Lieber, es ist in Bitcoins abgerechnet und bietet Speicher in institutioneller Qualität.

WisdomTree Bitcoin Ein-Stunden-Chart. Quelle: TradingView

2020: COVID-19 und die Umstellung auf Krypto

Während 2019 ein riesiges Jahr für institutionelle Investitionen in den Bitcoin- und den gesamten Kryptoraum war, wird dieses Jahr – nach allen Angaben – das bisher massivste sein.

Wir wissen bereits, dass Grayscale 2019 ein gutes Jahr hatte, aber im ersten Quartal 2020 wuchs das Angebot an Bitcoins nur. Die Firma aufgedeckt dass es jetzt ungefähr 1,7 Prozent des gesamten Bitcoin-Angebots hält – nachdem es in diesem Jahr um 0,1 Prozent gewachsen war. Im ersten Quartal dieses Jahres waren die Gesamtinvestitionen in Grayscale-Produkte doppelt so hoch wie im dritten Quartal 2019 und im vierten Quartal 2019 zusammen.

Graustufen-Bitcoin-Trust-Vier-Stunden-OTC-Chart. Quelle: TradingView

Graustufen ist nicht der einzige Crypto-Hedge-Fonds, der es im Jahr 2020 auf den Markt bringt. San Diego’s Blockforce Capital nutzt auch die globale wirtschaftliche Volatilität, erzählen CoinDesk Anfang Mai, dass die Rendite um 18 Prozent gestiegen ist.

Der oben veröffentlichte PwC-Bericht, der kürzlich veröffentlicht wurde, hat auch gezeigt, dass die Anzahl der Crypto-Hedge-Fonds, die mehr als 20 Millionen US-Dollar verwalten, auf 35 Prozent gestiegen ist – gegenüber den vorherigen 19 Prozent.

Der Anstieg des institutionellen Interesses ist natürlich teilweise auf die wirtschaftliche Unsicherheit und die beispiellose Geldpolitik weltweit zurückzuführen, die durch die COVID-19-Pandemie ausgelöst wurden.

Das Coronavirus ist jedoch nicht der einzige Grund, warum wir einen derart massiven Zufluss von institutionellem Geld in den Kryptoraum sehen. Die in den letzten zwei Jahren gebauten Auffahrrampen werden nun ebenfalls gut genutzt. Henri Arslanian, PwC Global Crypto Leader, erklärte am 16. Mai in einem Gespräch mit OKEx Insights:

„Vor zwei Jahren musste sich ein institutioneller Spieler, der Krypto-Exposition wünschte, auf eine Reise begeben und sich höchstwahrscheinlich mit unregulierten Spielern befassen. Heutzutage gibt es zahlreiche einfache Optionen, von Kryptofonds bis hin zu regulierten Instrumenten, die es viel einfacher machen. “

Darüber hinaus ist Arslanian der Ansicht, dass es kaum einen Grund gibt, zu erwarten, dass institutionelle Anleger bald das Interesse an Krypto verlieren. Er sagte zu OKEx Insights:

„Ich gehe davon aus, dass das institutionelle Interesse an Krypto-Assets in den kommenden Monaten zunehmen wird. Dies ist nicht nur auf makroökonomische Entwicklungen zurückzuführen, von CBDCs bis hin zur Waage, sondern auch auf wichtige Überlegungen wie die Klarheit der Vorschriften und die Übernahme bewährter Verfahren. “

Fidelity bietet Bitcoin-Verwahrung an

In der Zwischenzeit hat der Investmentgigant Fidelity darauf reagiert, dass institutionelle Investoren ihre digitalen Vermögenswerte bei Unternehmen sichern müssen, denen sie vertrauen. Kryptowährungsarm von Fidelity Investments angekündigt im Januar dieses Jahres als Bitcoin-Depotbank für die in London ansässige Kryptowährungs-Investmentfirma Nickel Digital fungieren.

Chris Tyrer, Europa-Chef von Fidelity Digital Assets, notiert an Reuters zu der Zeit, als er erwartet, dass sich der institutionelle Trend fortsetzt, da “wir eine Belebung des institutionellen Anlegerinteresses sehen”.

Das in Boston ansässige multinationale Finanzdienstleistungsunternehmen hat derzeit fast 8 Billionen Dollar im verwalteten Vermögen.

Stack Funds eröffnet das Sorgerecht und das Engagement für Nicht-US-Spieler

Nach dem Depot von Fidelity war der in Singapur ansässige Vermögensverwalter Stack Funds tätig begann zu fördern Ein voll versicherter Bitcoin-Tracker-Fonds und eine Depotlösung für akkreditierte Anleger in Asien und allgemein außerhalb der USA.

CoinMetrics liefert die Preise für den Tracker-Fonds und die Depotlösung wird von BitGo und Silvergate bereitgestellt.

Das vielleicht bemerkenswerteste am Stack Funds-Angebot ist, dass es nur Long-Positionen mit physischen Bitcoins anbietet – was bedeutet, dass Händler nicht nach unten spekulieren können – und eine relativ niedrige Verwaltungsgebühr aufrechterhält.

Die Amun AG konzentriert sich auf das Leerverkaufen von BTC

Die Amun AG startete 2020 auch schnell mit Bitcoin-bezogenen Angeboten für institutionelle Händler.

Im Januar Amun ins Leben gerufen das 21Shares Short Bitcoin ETP (SBTC) auf SIX. Wie der Name schon sagt, verfolgt das börsengehandelte Produkt im Gegensatz zum oben genannten Produkt von Stack Funds die entgegengesetzte Wertentwicklung von Bitcoin und bietet Anlegern ein Engagement, die den Preis der höchsten digitalen Währung in beide Richtungen spielen möchten.

Insbesondere ist der ETP-strukturierte SBTC-Tracker das erste Short / Inverse-Produkt seiner Art, das auf einem digitalen Asset basiert, und das erste inverse Bitcoin-ETP an einem regulierten Schweizer Handelsplatz.

21Shares Short Bitcoin ETP Ein-Minuten-Chart. Quelle: TradingView

Renaissance Technologies zeigt Interesse an BTC

Im April 2020 wurde bekannt, dass der Hedgefonds-Riese Renaissance Technologies ein potenzielles Interesse am Bitcoin-Futures-Markt gezeigt hatte. EIN behördliche Einreichung Der letzte Monat gab an, dass das Unternehmen seinen hochkarätigen Medallion-Fonds die Erlaubnis erteilt hatte, „Bitcoin-Futures-Transaktionen“ auf der CME abzuschließen. Die Nachrichten stimmten mit überein ein gemeldeter Anstieg in neuen Handelskonten für CME Bitcoin-Futures.

Renaissance Technologies ist einer der größten Hedge-Fonds der Welt, derzeit mit knapp 166 Milliarden US-Dollar im verwalteten Vermögen.

Das Netto-Open-Interest-Chart für institutionelle CME-Bitcoin-Futures zeigt einen Anstieg im April und Mai. Quelle: Schrägstellung

Beim Bitcoin ETF?

Während es klar ist, dass institutionellen Anlegern, die sich mit Krypto (und insbesondere dem Bitcoin-Markt) befassen möchten, immer mehr Produkte zur Verfügung gestellt werden, gibt es immer noch ein bestimmtes Produkt, das bisher Schwierigkeiten hatte, das Licht der Welt zu erblicken – der viel diskutierte Bitcoin Exchange Traded Fund (ETF).

Bitcoin-ETF-Anträge werden seit langem von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) abgelehnt die Ablehnung des Angebots von Wilshire Phoenix wie bei früheren Ablehnungen konnte der jüngste Antragsteller nicht hinreichend nachweisen, dass der BTC-Markt manipulationssicher ist.

Die Agentur jetzt berühmter Krypto-Anwalt, SEC-Kommissar Hester Peirce noch einmal drückte ihren Widerspruch aus in Richtung der Entscheidung mit folgenden Worten:

"Diese Reihe von Ablehnungen lässt mich zu dem Schluss kommen, dass diese Kommission nicht bereit ist, die Auflistung von Produkten zu genehmigen, die den Zugang zum Markt für Bitcoin ermöglichen würden, und dass keine Einreichung den sich ständig ändernden Standards entspricht, auf deren Anwendung diese Kommission im Zusammenhang mit Bitcoin besteht Produkte – und nur für Bitcoin-Produkte. “

Insbesondere hat Bitwise Asset Management im vergangenen Jahr auch keine Genehmigung der SEC für seinen Bitcoin-ETF erhalten. Die Ablehnung folgte dem hohen Bekanntheitsgrad des Unternehmens Versuch die “Bedenken der Kommission in Bezug auf Marktmanipulation, Verwahrung, Liquidität, Preisgestaltung und Arbitrage” auf dem Bitcoin-Markt in einer detaillierten Darstellung auszuräumen.

Während ein von der SEC genehmigter Bitcoin-ETF derzeit als unwahrscheinlich erscheint, ist dies in den kommenden Jahren nicht völlig ausgeschlossen. Die SEC könnte mehr Vertrauen in das Produkt gewinnen, da die Branche zunehmend institutionalisiert wird. Arslanian von PwC erklärte OKEx Insights:

„Wir sehen weiterhin erfahrene Finanzfachleute, die den Kryptoraum betreten, während sich die Branche weiterentwickelt und reift. Dies gibt nicht nur institutionellen Anlegern, sondern auch den Aufsichtsbehörden mehr Komfort. “

Während also niemand den Atem anhalten sollte, um darauf zu warten, dass ein Bitcoin-ETF die US-Handelsflächen erreicht, scheint es angesichts des stetigen Anstiegs der Auffahrrampen, der BTC-Futures-Angebote und des ohnehin in den Raum fließenden institutionellen Geldes keine Rolle zu spielen.

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