Resolució del trencaclosques de liquiditat per a fitxes de seguretat: líders de pensament

Hi ha un ampli consens a la indústria financera que la tecnologia blockchain pertorbarà el mercat de valors. Tot i això, tot i les afirmacions, no hi ha un creixement anual de dos dígits en els títols de blockchain, cosa que s’esperaria d’una tecnologia disruptiva. El motiu d’això són els obstacles normatius que no permeten oferir la promesa més gran de valors digitals: la liquiditat de valors que abans no eren líquids. En aquest article desglossem aquest problema i presentem una solució.

Què són les fitxes de seguretat / valors digitals?

Des d’una perspectiva legal, les fitxes de seguretat són valors habituals i estan subjectes a la mateixa normativa. La diferència és que els registres sobre propietat de valors s’emmagatzemen a blockchain en lloc de documents en paper o d’altres formes. Per això, sovint s’anomenen valors digitals.

La tecnologia innovadora millora significativament les operacions amb valors, fent-les digitals i automatitzades. En particular, la transferència de valors digitals és molt més fàcil i pot passar en qüestió de minuts o segons en lloc de setmanes, dedicada a signar contractes físics, a fer controls de conformitat i a actualitzar registres governamentals..

Per què la liquiditat és tan important per als tokens de seguretat

La liquiditat d’un actiu defineix la facilitat amb què es pot vendre. Per exemple, els títols cotitzats en borsa són molt líquids, mentre que els béns immobles i els recursos propis inicials són molt poc líquids. Tot i que els tokens de seguretat tenen múltiples avantatges, la liquiditat és principal. Per aquest motiu, sovint representen la propietat d’actius tradicionalment no líquids.

L’adopció massiva de tokens de seguretat requereix, sobretot, l’interès dels inversors, cosa que crearà incentius perquè les empreses emetin valors digitals en lloc dels tradicionals. Per als inversors, la manca de liquiditat és el problema més gran dels títols que no cotitzen a les borses, ja que fa que les inversions en ells siguin més arriscades i faci esperar els inversors durant dècades fins que paguen. Per tant, desbloquejar la liquiditat de les fitxes de seguretat és crucial per a la seva adopció massiva.

Per què la liquiditat en el significat convencional de la paraula no està a l’abast de les fitxes de seguretat

En el sentit estret del món, els títols es consideren líquids si es negocien en una borsa. Per aquest motiu, la manca de mercats secundaris regulats es considera la principal limitació. Tanmateix, això ignora el fet que ja hi ha intercanvis operatius per als tokens de seguretat: tZERO, Open Finance, MERJ, GSX, però hi ha pocs tokens. A més, Open Finance està a la vora de retirar tots els tokens de seguretat perquè el seu comerç no genera prou comissions per donar suport a les operacions.

Per tant, el problema no rau en la manca de mercats. De fet, la cotització en una borsa és excessivament complicada. Requereix registrar l’oferta a les autoritats competents, tenir un volum de negociació mínim, una capitalització mínima de mercat, estar sota requisits d’informació augmentats, que sovint inclouen auditories anuals. Bàsicament, requereix convertir-se en una empresa pública. Aquests requisits sorgiran no només en el cas de cotitzar en una borsa clàssica sinó de qualsevol tipus de mercat regulat. Això significa que la cotització en un lloc de negociació regulat no és factible per a la majoria d’emissors de tokens de seguretat.

Una comprensió tan defectuosa del problema prové dels orígens criptogràfics de les fitxes de seguretat. Es veien com una continuació regulada de fitxes d’utilitat i criptomonedes, per la qual la cotització a l’intercanvi és molt més fàcil, de manera que es va convertir en un sinònim de liquiditat. Aquest mite s’hauria de desacreditar perquè el mercat es desplacés a fonts de liquiditat més realistes.

Com és possible la liquiditat per als tokens de seguretat?

Per respondre a aquesta pregunta, hem de tornar a una definició original de liquiditat, que és la capacitat de vendre actius ràpidament en qualsevol moment. Té dos components principals: la complexitat de la realització de la transacció i la facilitat de trobar una contrapart.

El primer problema es resol amb la tecnologia blockchain. El seu principal avantatge per als valors privats és que simplifica enormement la realització de la transacció de valors, cosa que permet fer tot en línia en pocs minuts. Convencionalment, la transferència de valors requeriria signar acords físics, informar de canvis al registre del govern, liquidar una transacció mitjançant una transferència bancària i fer controls manuals de compliment de les persones que participin en la transacció..


La complexitat de la transferència també afecta el nombre de contraparts potencials. Quan la transferència és complicada i cara, no és factible fer transaccions petites. Això tanca els comerciants i inversors més petits del mercat, cosa que fa encara més difícil trobar una contrapart.

El problema de trobar una contrapart es resol tradicionalment mitjançant un mecanisme d’intercanvi d’ordres que no és factible per als tokens de seguretat.. Per tant, la clau per desbloquejar la liquiditat està en crear una manera eficient de trobar contraparts per a transaccions que no es considerarien un mercat regulat.. 

Aquesta manera ja és coneguda. És un tauler d’anuncis per a transaccions P2P. Com que aquestes transaccions són privades i no impliquen cap intermediari, no requereixen regulació. No obstant això, hi ha una sèrie de matisos i requisits per tal que no es reguli un lloc com aquest, que es tractarà en un article separat.

Segons el coneixement de l’autor, en el moment de l’escriptura no hi ha cap lloc que permeti una liquiditat P2P legal i eficient per a les fitxes de seguretat..

Quin impacte tindrà als mercats de capitals desbloquejar la liquiditat de les fitxes de seguretat?

Actualment, els inversors en risc només poden vendre les seves accions si les empreses en què inverteixen es fan públiques o són adquirides. Això té dues implicacions, que condueixen a la utilització ineficient dels diners i alenteixen el creixement econòmic.

En primer lloc, significa que només val la pena invertir les empreses amb potencial de sortida a borsa. Les empreses que poden oferir un rendiment sòlid però que no ofereixen “interrupcions” i rendiments excessius es priven de finançament. Sovint es tracta d’empreses amb una necessitat d’inversions de capital elevades: fabricació, agricultura, infraestructures físiques, etc. “És hora de construir”.

En segon lloc, la poca liquiditat fa que les inversions en capitalització prioritzin el creixement per sobre de la rendibilitat, perquè quan la majoria de les inversions no paguen, fins i tot una sortida de 10 vegades de les reeixides pot no ser suficient. Crea incentius per escalar fins i tot quan el model de negoci no està prou provat, cosa que provoca que empreses extremadament grans, com WeWork o Uber, tinguin problemes per obtenir beneficis.

La plaga dels mercats privats també afecta els mercats públics. Condueix a l’aparició de la bombolla de sortida a borsa, quan més del 80% de les noves empreses públiques no són rendibles. És problemàtic perquè els valors públics es consideren menys arriscats i, per tant, s’adapten a les carteres de fons minoristes i sistemes de pensions, cosa que els perjudica per la sobrevaloració..

Per tant, la solució del problema de la liquiditat tindrà un impacte dràstic no només en la indústria de capital de risc, sinó en tota l’economia.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map