HODL Вашият Hoopla Over SEC Промени за освободени предложения – Лидери на мисълта

Миналата седмица Американската комисия по ценни книжа и борси освободен предложение – което все още не е станало регламент – за опростяване на начина, по който се правят освободени предложения. Малко след това поредица от статии и бюлетини си проправи път през индустрията на цифровите активи – много от които предположиха, че техните платформи вече са модифицирани, за да отговарят на новите правила. Докато SEC предлага промени, времето ще покаже дали предложението е прието – и ако е така, дали ще има промени в окончателния проект, който ще бъде публикуван във Федералния регистър.

Освободената от САЩ рамка за предлагане включва инструменти като Reg D, Reg A, краудфандинг (известен още като Reg CF) – по същество всичко, което не е публично или търговия на дребно. Тази рамка е видяла малко по пътя на промените или модернизацията след Закона за борсите с ценни книжа от 1934 г. Налице са значителни публични критики на настоящите правила за освободени оферти, най-вече защото те запазват достъп само за най-богатите американци да инвестират в частни фондове, компании и други предложения.

Ако бъдат приети, предложените промени могат да позволят на обикновения човек да инвестира в сделки на по-ранен етап – като Uber или WeWork – преди да достигнат своите високи оценки и да бъдат изхвърлени на публичните пазари. Разрешаването на SPV (превозни средства със специално предназначение) и хармонизирано отчитане (т.е. комбиниране на Reg D и Reg CF в един, а не два отчета) и увеличаване на общата сума, която може да бъде събрана, би спомогнало за рационализиране на спазването на изискванията за издаване на фирми. Освен това промените могат също така да дадат възможност на краудфандинга да се превърне в жизнеспособен инструмент за формиране на капитал за инвестиране в такива класове активи като недвижими имоти.

Понастоящем предлаганите от САЩ освобождавания като Регламент CF (краудфандинг) са доста ограничителни, като ограничават общата сума, която можете да съберете до 1,07 милиона щатски долара за период от 12 месеца и включва значителни ограничения за инвеститор. Изглежда, че Американската комисия за сигурност следва примера на други юрисдикции като Канада, където регулаторите предлагат подобни промени, или Европа, където регулациите са актуализирани миналата година, увеличавайки лимитите за EGP (Европейски проспект за растеж) на 8 милиона евро, малко над 9 долара M USD. Според новото предложение компаниите ще могат да наберат до 5 милиона щатски долара. Въпреки че 5 милиона долара все още са сравнително малко количество капитал, това позволява на компаниите в ранен етап да изградят своето племе с по-широка инвестиционна база.

SEC предложи подобни промени на Reg A, като увеличи горната граница до 75 милиона щатски долара. Това може да направи Reg A жизнеспособен за много компании от по-късен етап, при които по-големите кръгове от серия B, C или дори D изискват повече капитал от това, което в момента се предлага в Reg A .. Това също така отваря тези инвестиционни възможности за инвеститора на дребно, преди тези сделки бяха достъпни само за най-богатите корпоративни рискови фирми, магазини за частни капиталови инвестиции и лица с висока нетна стойност.

Допълнителните промени включват разрешаване на акредитирани инвеститори да участват в краудфандинг. Преди това, ако сте използвали освобождаване от краудфандинг, не сте могли да приемете средства от акредитирани инвеститори и всъщност ще трябва да използвате едно друго освобождаване, като Reg D, едновременно. Това обикновено принуждава компаниите да се занимават с повече документи, съдебни такси и повишен риск от грешки – което може да доведе до регулаторни или граждански действия. Предложените промени биха позволили на компаниите да обединят акредитирани и инвеститори на дребно в едно предложение.

Освен акредитирани инвеститори, промените отварят вратите и за институционални и корпоративни инвеститори, включително SPV (превозно средство със специално предназначение).

SPV е корпоративно образувание, създадено с конкретна цел – обикновено по причини като ограничаване на отговорността, данъчна ефективност, инвестиции или капиталообразуване. Например: За да токенизирате част от недвижим имот, можете да сформирате SPV и да прехвърлите акта върху недвижимия имот в тази компания. Целта на тази компания / превозно средство е да задържи акта на този недвижим имот и да поддържа точна документация за това кои са собствениците, SPV често се използват и за инвестиционни фондове.

Комбинирани, SPV, корпоративни инвеститори, акредитирани инвеститори и големи институционални инвеститори могат да преместват големи количества капитал. Те обаче не бяха в състояние да инвестират в предложения за краудфандинг в САЩ. Това създаде интересен парадокс за компаниите, които набират капитал, ако можете да привлечете големите риби, ще избегнете тълпата – но, ако предложението ви не изглежда достатъчно добре за професионални инвеститори, последната инстанция може да е краудфандинг. Индустрията за краудфандинг като цяло е изправена пред много критики от професионални инвеститори за ниска възвръщаемост и ниско качество на сделките, това вероятно ще се промени, когато инвеститорите на дребно имат достъп до същите сделки като по-големите институции.

И накрая, новите разпоредби за краудфандинг предлагат няколко основни промени в това колко всеки инвеститор може да вложи в дадено предложение. Понастоящем инвеститорите, които не отговарят на праговете за акредитация, бяха ограничени до това колко могат да инвестират въз основа на по-ниския доход или нетна стойност. Новите разпоредби биха променили това до по-голямото от тези две. Очаква се тези промени да подхранват не само иновациите, но и да доведат до много интелигентни пари.

Например инвеститор с нетна стойност от 750 000 долара и доход от 150 000 долара не може да се класира като акредитиран инвеститор. Този човек има докторска степен по биология и намира стартъп с революционна иновация в областта на биологичните науки – те не са квалифицирани като акредитиран инвеститор и им е забранено да инвестират. По ирония на съдбата те могат да бъдат съветници на всеки институционален инвеститор относно това защо конкретното стартиране е толкова горещо – но според сегашните правила те не са квалифицирани да рискуват собствените си пари.

Въпреки че тези промени се приветстват от повечето участници на пазара, те не са сигурно нещо. Това предложение за нова освободена рамка за предлагане все още не е регламентирано, то все още трябва да премине през правителството и да бъде вписано във Федералния регистър. Поглеждайки назад към предложенията за краудфандинг в САЩ, можем да видим колко различно може да бъде едно предложение от регламента – и все още има много лобистки долари, които искат да запазят статуквото. Важно е да не се вземат важни бизнес решения въз основа на това предложение – по-скоро гледайте на тези промени като на по-голяма тенденция сред регулаторите на ценни книжа в световен мащаб.

Виждаме регулатори на ценни книжа, които се опитват да улеснят разпределението на капиталообразуването. Краудсейлите и краудфандингът всъщност се превръщат в нещо, което регулаторите по целия свят работят заедно, за да хармонизират своите рамки. Чрез комбиниране на регламентите за краудфандинг от юрисдикции по света, компаниите на ранен етап ще могат да получат достъп до глобален капитал и да изградят глобална база за инвеститори, без да бъдат принуждавани да нарушават правилата, както правят повечето ICO и STO емитенти.

Може би най-вълнуващото нещо при предложените промени на SEC е как те демонстрират много координирани усилия между комисионните за ценни книжа в световен мащаб. С появата на тази нова ера на капиталообразуване бизнесът ще може да комбинира и да използва регулаторните рамки на множество държави. Като се има предвид това, за американските предложения, ние все още трябва да изчакаме новите разпоредби, преди да знаем как ще изглеждат или тяхното въздействие върху индустрията на цифровите ценни книжа.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Our Socials
Facebooktwitter
Promo
banner
Promo
banner