جاي هاو: في سوق العملات المشفرة – خفض الأسعار والتيسير الكمي وقواطع الدائرة والمستقبل

هذا الأسبوع ، خفض الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالي إلى 0-0.25٪ وأطلق برنامجًا ضخمًا للتيسير الكمي بقيمة 700 مليار دولار. ومع ذلك ، فقد أخذ السوق هذا بشكل سلبي ، مما شكل انخفاضًا حادًا في مؤشر العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. حدث الشيء نفسه في سوق Bitcoin أيضًا ، حيث تخلى سعر BTC عن جميع المكاسب بعد ارتفاع قصير. ما هو سبب قيام الاحتياطي الفيدرالي بإطلاق التيسير الكمي مرة أخرى بعد 10 سنوات؟ ما هو تأثير ذلك على العملات المشفرة وصناعة blockchain والاقتصاد الرقمي ككل؟ هل من الممكن لسوق العملات الرقمية تطوير قاطع دائرة للحماية من البيع بدافع الذعر?

ضرورة التسهيل الكمي

بينما فوجئ الكثيرون بأن الاحتياطي الفيدرالي قرر فجأة إطلاق التيسير الكمي ، لكنني لست متفاجئًا على الإطلاق. لا مفر من قيام الاحتياطي الفيدرالي بذلك. لماذا؟ نظرًا لأن حكومة الولايات المتحدة قد نفدت بشكل أساسي أدوات السياسة النقدية التقليدية للتعامل مع أزمة السيولة – فقد خفضوا بالفعل سعر الفائدة.

عادة ما يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر صندوق الاحتياطي الفيدرالي لضخ السيولة في السوق عند مواجهة أزمة مالية أو اقتصادية. في الأسبوع الماضي ، قاموا بخفض سعر الفائدة المستهدف بشكل مباشر بمقدار 50 نقطة أساس وحافظوا عليه عند مستوى منخفض قدره 1.25٪ ، لكنه لا يزال غير قادر على حل أزمة السيولة واستمر الهبوط في السوق الأمريكية..

لا يمكن تخفيض سعر الفائدة الفيدرالي إلا إلى الصفر ، وبالكاد كان هناك مجال لمزيد من التخفيضات لسعر الفائدة الحالي المنخفض البالغ 1.25٪. إذا كانت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية (معدلات الفائدة الصفرية) لا تزال غير قادرة على المساعدة في التخفيف من سيولة السوق ، فلن يكون أمام الاحتياطي الفيدرالي خيار سوى السعي إلى سياسة نقدية غير تقليدية من خلال إطلاق التسهيل الكمي.

ما الفرق بين خفض معدل الفائدة والتيسير الكمي؟ يعني خفض سعر الفائدة تقليل تكلفة الأموال وضخ السيولة في السوق من خلال تنظيم تكاليف الاقتراض في السوق ؛ في حين أن التيسير الكمي يزيد من حجم صندوق السوق لضخ السيولة في البنوك من خلال الشراء المستمر لعدد كبير من السندات الحكومية ، مما يجبر البنوك على إقراض الأموال على الرغم من معدلات الفائدة الصفرية ، وبالتالي تعزيز سيولة السوق. على هذا النحو ، يعتبر التيسير الكمي حلاً غير تقليدي للحفاظ على سيولة السوق عندما تنخفض أسعار الفائدة.

لماذا أدى التيسير الكمي إلى هبوط السوق?

بما أن سعر الفائدة الصفري وسياسة التيسير الكمي كلاهما يهدفان إلى ضخ السيولة في السوق ، فلماذا تراجعت سوق الأسهم الأمريكية الآجلة؟ ما هي آثارها على العملات المشفرة في المستقبل?

قال ميلتون فريدمان ذات مرة إنه من الصعب على السياسات التقديرية أن تحقق التأثيرات المرجوة ، وأحيانًا قد تأتي بنتائج عكسية أيضًا. لقد تجاوز حجم التيسير النقدي هذه المرة توقعات السوق إلى حد بعيد ، ولم يقتصر الأمر على خفض نطاق سعر الفائدة إلى ما يقرب من الصفر ، بل قاموا أيضًا بإطلاق التيسير الكمي بشكل مباشر. لقد بذل بنك الاحتياطي الفيدرالي حقًا كل هذا الوقت فيما يتعلق بالسياسات النقدية التقليدية. إذا كانت هناك أزمة مالية أخرى في المستقبل ، فلن يتبقى أمام الاحتياطي الفيدرالي سوى بطاقة التيسير الكمي في جعبته.

والأهم من ذلك ، أن مثل هذه الخطوة أعطت أيضًا إشارة سلبية للسوق – إذا لم تكن أزمة مالية خطيرة ، فلماذا طبق الاحتياطي الفيدرالي مثل هذا الحجم الكبير من الحلول؟ ما فعله بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أشار إلى أنهم متشائمون بشأن الآفاق الاقتصادية ، مما أثار مخاوف السوق وأدى إلى الانهيار.

كيف سيؤثر التيسير الكمي على سوق العملات المشفرة?

إذن ، كيف يؤثر ذلك على سوق العملات المشفرة؟ من الناحية النظرية ، ستؤدي السياسة النقدية الفضفاضة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر البيتكوين على المدى المتوسط ​​إلى الطويل. حاليًا ، يمكننا أن نتوقع أنه قد يؤثر على العملات المشفرة بطريقتين:

1. السياسة النقدية المتساهلة – زيادة الائتمان المصرفي – – زيادة السيولة – سوف يتدفق جزء من الأموال المتزايدة إلى سوق العملات المشفرة ويؤدي إلى ارتفاع أسعار العملات المشفرة

2. السياسة النقدية المتساهلة – انخفاض أسعار الفائدة في السوق – انخفاض العوائد على الأصول المقومة بالدولار – – تدفق الأموال من سوق الدولار وانخفاض قيمة الدولار – تدفق بعض الأموال إلى سوق التشفير ورفع أسعار العملات المشفرة


لاحظ أن التوقعات أعلاه هي في الغالب نظرية. من غير المؤكد ما إذا كان سعر الفائدة وسعر البيتكوين مرتبطين أم لا. نظرًا لأن العملات المشفرة ، مثل Bitcoin ، لم يتم تضمينها في مجموعة تخصيص الأصول لمعظم مؤسسات الاستثمار العالمية ، فقد يستغرق الأمر وقتًا أطول حتى يسري خفض أسعار الفائدة. لذلك ، لا يتأثر سوق العملات المشفرة ، وخاصة سعر البيتكوين ، بالسياسة النقدية المتساهلة للاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير ، لكننا قد نتوقع حدوث ذلك على المدى المتوسط ​​إلى المدى الطويل..

قاطع الدائرة لسوق التشفير غير ممكن

من ناحية أخرى ، تعثر سوق الأسهم الأمريكية في قواطع الدائرة أربع مرات وسط صدمة السوق الأخيرة. لقد أثارت مناقشات بين مجتمع التشفير حول إمكانية إنشاء نظام قاطع الدائرة (كبح التداول) لتبادل العملات المشفرة.

قاطع الدائرة هو آلية وقائية يمكنها حماية مصالح المستثمرين الصغار والمتوسطين ومنعهم من التعرض لخسائر فادحة. ومع ذلك ، عندما يتعلق الأمر بسوق العملات المشفرة ، سيكون من الصعب تنفيذها. وإليك نظرة على السبب.

أولاً ، التقلبات في سوق العملات المشفرة عالية. سيكون من الصعب تحديد عتبات لقواطع الدائرة. بالنظر إلى الأسواق التقليدية ، خضع نظام قاطع الدائرة الكهربائية لتجديدات متعددة على مر السنين على أمل ألا يتم تشغيله. لأنه عندما يحدث ذلك ، فإنه لن يوقف التداول فحسب ، بل سيعطل السوق حتماً. في سوق الأسهم الأمريكية ، يدخل قاطع الدائرة حيز التنفيذ إذا كان الحرف S.&انخفض مؤشر P 500 بنسبة 7٪ أو 13٪ أو 20٪ على التوالي. في العقدين الماضيين ، تم تشغيل قاطع الدائرة مرتين بعد انخفاضين بنسبة 7٪. دعونا نلقي نظرة على سوق العملات المشفرة. وفقًا لبيانات عام 2019 ، فإن متوسط ​​التغير اليومي في سعر البيتكوين هو 12٪ ، مما يعني أنه إذا قمنا بتعيين قاطع الدائرة على 7٪ ، فمن الممكن أن يتعرض سوق تداول البيتكوين لقيود متعددة ، وهو ما يؤدي إلى إلغاء سوق العملات المشفرة بالكامل..

علاوة على ذلك ، يعمل سوق العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ويتم تداول العملات المشفرة في العديد من البورصات. تخيل لو تم تنفيذ منصة تداول وتعثرت في قاطع الدائرة ، فسيكون هناك فرق في سعر أحد الأصول المشفرة عبر البورصات ، مما يدفع المستثمرين إلى اللجوء إلى المراجحة. في النهاية ، سيفشل قاطع الدائرة في الغرض منه.

على سبيل المثال ، نفذت Exchange A قاطع دائرة لبيتكوين. في يوم من الأيام ، انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير. يقوم Exchange A بتشغيل قاطع الدائرة ، ويظل سعر البيتكوين عند 9000 دولار. في الوقت نفسه ، انخفض سعر سوق البيتكوين إلى 8000 دولار في البورصات الأخرى. هناك ، تخلق الفجوة فرصًا للمراجحة للمتداولين. عندما يستأنف Exchange A التداول بعد التوقف ، فإن سعر البيتكوين على منصته سينخفض ​​حتماً إلى 8000 دولار لتأثير المراجحة. من هذه الحالة ، يمكننا أن نرى أن قاطع الدائرة غير فعال لسوق التشفير المفتوح على الإطلاق.

ماذا لو توصلت جميع التبادلات أو التبادلات الرئيسية في الصناعة إلى توافق في الآراء لتنفيذ نظام قاطع الدائرة الموحد؟ هل ستعمل?

الجواب لا. لأن مثل هذا التحالف هو في الواقع كارتل (منظمة البلدان المصدرة للنفط ، المعروفة أيضًا باسم أوبك ، مثال على الكارتل) ، وهو غير مستقر بطبيعته لأن أعضائه يميلون إلى أن يكون لديهم دافع مخادع. مثل هذا الوضع هو معضلة السجين. وهذا يعني أنه عندما يتم تشغيل قاطع الدائرة ، إذا كانت بعض التبادلات في التحالف تتداول سراً ، فإنها ستحقق فوائد كبيرة لهم من حيث حصتها في السوق والإيرادات ، مما سيشجع الأعضاء الآخرين على أن يحذوا حذوها. بعد ذلك ، سيتم تشكيل توازن ناش – ستتداول البورصات تحت الطاولة أو تتخلى عن نظام قاطع الدائرة تمامًا. في النهاية ، سيصاب النظام بالشلل. الهبوط الأخير في أسعار النفط هو أيضًا مثال على معضلة السجين – فقد طالبت المملكة العربية السعودية روسيا بخفض إنتاجها النفطي ، لكن الأخيرة رفضت بسبب حصتها في السوق ودخلها. أدى انهيار المفاوضات إلى زيادة إمدادات النفط في المملكة العربية السعودية ، مما أدى إلى مزيد من الضغط على أسعار النفط الخام وصولاً إلى المياه المعبأة في زجاجات أرخص. إذا امتثل الطرفان لاتفاقية خفض الإنتاج في المقام الأول ، فسيكون الوضع مختلفًا الآن.

السياسات النقدية تفشل

في الواقع ، لا ينبغي أن نركز فقط على تقلبات العملات المشفرة ، ولكن علينا أيضًا التفكير في مستقبل اقتصاد العملة المشفرة بعد خفض الاحتياطي الفيدرالي. من الجدير بالذكر أن سياسة التيسير الكمي التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي لم تفشل فقط في إنعاش السوق المالية التقليدية ، ولكنها أدت إلى هبوط حاد..

ليس سراً أن ما يسمى بسياسة التسهيل الكمي هي مثل طباعة النقود. من خلال زيادة المعروض النقدي لتنفيذ التيسير الكمي ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي في الواقع بجمع الديون من العالم لتخفيف ضغط سداد الديون الأمريكية بسبب الانخفاض المستمر في قيمة الدولار. لذلك ، تعتقد بعض الدول أنه عمل ضار بمصالحها. كما أن فعالية هذا النهج التقديري موضع شك. أشار ميلتون فريدمان ، الاقتصادي الأمريكي الحائز على جائزة نوبل ، إلى أنه نظرًا لأن السياسة التقديرية لديها تأخر زمني في سوق العملات ، فإن التحفيز المفرط أو الانكماش المفرط يمكن أن يؤدي إلى آثار سلبية على الأنشطة الاقتصادية.

للسبب أعلاه ، اقترح فريدمان “القواعد الفردية” ، والتي تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن ينفذ سياسة نقدية تستند إلى النمو الاقتصادي المتوقع للولايات المتحدة لضمان بقاء معدل النمو في المعروض بالدولار مواكبًا للنمو الاقتصادي للبلاد. بالإضافة إلى ذلك ، يجب ألا تقوم الحكومة بأي شكل من أشكال التدخل في العملة وأن تتخذ موقفًا منفتحًا تجاه اليد الخفية للسوق للحفاظ على التوازن الاقتصادي. بعد ذلك ، طور بعض الاقتصاديين ، مثل روبرت مونديل ، النظرية لاقتراح تحويل الاتجاه الوحيد للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي من "المعروض النقدي" إلى "التضخم".

بالعودة إلى السبعينيات ، عندما واجه الاقتصاد الأمريكي الركود التضخمي وفشلت السياسات الكينزية ، طبق رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك بول فولكر سلسلة من السياسات النقدية على أساس مبدأ القواعد الفردية ، والتي نجحت في إنقاذ الولايات المتحدة من الركود التضخمي وعزز مكانة الدولار باعتباره العالم. العملة الرائدة. وكان معروفًا أيضًا بأنه أعظم رئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك ، بعد أن تولى ألان جرينسبان منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، كان نظام القواعد الوحيد موجودًا بالاسم فقط. منذ ذلك الحين ، أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منخفضة وأطلق الكثير من الأموال لدفع النمو في أسواق العقارات ورأس المال ، مما أدى بشكل غير مباشر إلى أزمة الرهن العقاري في عام 2008. علاوة على ذلك ، غالبًا ما تخضع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي للتدخل السياسي الذي يلبي احتياجات السياسيين . على سبيل المثال ، بعد أن تولى ترامب منصبه في عام 2017 ، كان دائمًا يعتبر ازدهار سوق الأسهم أحد إنجازاته وحث مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة. إنه يلقي بظلاله على استقلالية السياسات النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

Bitcoin هو مرجع جيد لاقتصاد العالم الحقيقي

كيف نضمن أن تحافظ السياسات النقدية لدولة ما على الاستمرارية بين الإدارات وبعيدًا عن تدخل الأحزاب السياسية؟ أعتقد أن البيتكوين تعطينا مثالًا جيدًا. على الرغم من أنني لا أوافق على أنه يجب تطبيق حد العرض المميز على Bitcoin على النظام النقدي الحديث لأنه سيؤدي إلى الانكماش والاكتئاب الاقتصادي ، فإن مفهوم "الكود هو القانون" هو مرجع قيم بالنسبة لنا. يمكن للبنوك المركزية إنشاء عملات رقمية خاصة بها لمنع تدخل السياسيين وإساءة استخدام السياسات النقدية. إذا تم اعتماد مبدأ القواعد الفردية في نظام إصدار العملة الرقمية ، فيمكن أن يؤدي ذلك إلى تجنب انخفاض قيمة عملة الائتمان والحفاظ على النمو الاقتصادي الطبيعي.

ستلعب تقنية Blockchain والعملات المشفرة أدوارًا حيوية في الافتراض أعلاه. بالطبع ، هذا هو حلمي فقط حتى الآن. هناك طريق طويل لنقطعه في تحقيق نجاح تكنولوجيا blockchain والعملات المشفرة. يجب على جميع الأطراف في مجتمع blockchain و crypto العمل معًا لتحقيق الحلم.

اتبع OKEx على:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map