SECの新しい投資家保護規則からの5つの重要なポイント–ソートリーダー

SECが新たに採用したことをめぐる論争は 規制ベストインタレストルール (Reg BI)は、来年の夏に発効しますが、引き続き中心的な舞台になります。この規制は、大不況の直後の2010年に始まった10年にわたるプロセスの集大成です。その同じ年にドッド・フランク法が可決され、セクション913に基づいてSECが、個人投資家と関わる際にブローカーディーラーと投資顧問を統治するための受託者基準と最善の利益のルールを制定することを承認しました.

Reg BIの導入後、利害関係者、州の規制当局、投資顧問、ブローカーディーラーは、その有効性を損なう、または支援する可能性のあるさまざまな要因を検討しました。.

5つの重要なポイント 

  1. ブローカーディーラーは、新しい「最善の利益」基準を順守する必要があります
  2. ルール作成を同期するために米国労働省(DOL)を設立(今年後半)
  3. ブローカーディーラーにとって大きな勝利→金融サービスにとってさらに大きな勝利
  4. 新しい共通報告基準(CRS)によると、ブローカー=アドバイザー→ブローカーと受託者アドバイザーの混乱
  5. 消費者よりも仲介の役割を保護することに逆の焦点を当てる=より多くの混乱 

ただし、これらのポイントを強調する前に、まず受託者基準の明確化ルールの内容を見てみましょう。.

SECの規制ベストインタレストルールからのポイント

SECは 件名 現在、受託者基準の下で、適合性基準を満たすことのみが要求されているブローカーディーラー.

一方では、受託者基準は現在、ファイナンシャルアドバイザーとその顧客との関係を支配しています。そして、前者は後者の最善の利益となるサービスのみを提供することを期待しています。一方、適合性基準では、ブローカーは、推奨する投資が顧客に適していることを確認する必要があります。.

本質的に、この規則は、主な義務が規定の手数料で投資商品を販売することである場合、ファイナンシャルアドバイザーの役割をますます引き受けるブローカーディーラーに対する受託者規則を拡張することを目的としています。適合性基準の下では、ブローカーが顧客に適している限り、ブローカーが適切な手数料を利用できる投資商品を推奨することは合法です。.

これは当然のことですが、利益相反も示します。ブローカーが推奨するものと同様の機能を備えているが、手数料がそれほど魅力的ではない、より安価な投資商品がある可能性があります。この利益相反は、ブローカーがクライアントの利益を彼らの利益よりも優先する必要があるため、RegBIが排除しようとしているものです。.

これを行うために、ルールはブローカーに、彼らの推奨に影響を与える可能性のあるインセンティブや手数料などの重要な情報を明示的に開示するように強制します。さらに言えば、休暇の形でのインセンティブなど、ブローカーが顧客の利益を裏切ることに拍車をかける可能性のある業界慣行をある程度禁止することになるでしょう。.

ブローカーが技術用語または大量の文書との利益相反を開示することによってこの要件を回避する方法を見つけることができることを十分に知っていたので、SECはそのような慣行に対抗できる別の要件も導入しました。この要件では、ブローカーは利益相反とその報酬構造を平易な英語で、フォームCRSと呼ばれる文書に簡潔に概説する必要があると述べています。.

また、ブローカーは、投資商品を提供している会社またはその金融専門家に対して取られた法的​​または懲戒処分の履歴を文書化します。ルールのもう一つの重要な特徴はケア義務です。この要件は、ファイナンシャルアドバイザーが彼らの推薦が彼らの顧客の最善の利益になることを彼らが熱心にそして注意深く確実にすることを確実にすることを必要とします.

最後の要件は、利益相反義務です。それには、金銭的利益相反を表す可能性のある手数料の管理と軽減が必要です。.

規制のベストインタレストルールの影響を分析する

予想通り、左右の批評家は 解剖 SECのRegBI、および多くの人が提起した顕著な議論は、規則の曖昧さです。一つには、一部の批評家は 非難 「最善の利益」が何を意味するのか、投資顧問が準拠していないことを示唆する行動、および金銭的利益相反を軽減する方法を明確に定義することにSECが消極的.


ブローカーディーラーは、少なくともSECが非準拠の投資顧問に対して懲戒処分を実施し始めるまで、この規則を回避する方法を模索する可能性があります。その上、RegBIには執行力がないようです。違反が集団訴訟や訴訟につながる可能性は低いです。.

さらに、SECの規則は投資家に投資顧問とブローカーディーラーの役割を明確にするために何もしていないという抗議があります。ブローカーディーラーの大多数はSECに登録されていることに注意してください。技術的には、これは彼らが登録投資顧問(RIA)の役割を引き受けることができることを意味しますが、それでも彼らは受託者ではありません.

さらに懸念されるのは、FormCRS要件が現状を変えるのにほとんど役立たないという事実です。この概念は、 研究 消費者がCRSフォームの内容を理解するのが難しいと感じたことを示した.

SECの会長であるジェイクレイトンであるRegBIに対して寄せられた多くの批判に応えながら、 述べました 「基準をより原則に基づいたものにするべきか、より規範的なものにするべきか、特に、ルールテキストにおける「最善の利益」の詳細で具体的な状況ごとの定義を提供するかどうかに関して、異なる見解が表明されました。」 

そのため、慎重に検討した結果、当局は、規則に採用された原則に基づくアプローチは、「特に個々の関係の事実と状況が大きく異なり、切り替わる可能性がある場合、法の下での義務の問題に対処するための一般的かつ効果的なアプローチである」と結論付けました。イノベーションの結果を含む時間」

上記のRegBIの詳細から判断すると、この規則には、オバマ政権が労働省を通じて提案した受託者規則の要素が含まれていることは間違いありません。違いは、後者がすべての投資専門家を受託者として分類しようとしていたことです。言い換えれば、クライアントは、彼の利益が彼の投資マネージャーの行動によって最もよく提供されなかったことを示唆する不一致に気づいたら、彼の投資顧問またはブローカーを訴えることを決定することができます.

証券業界が法廷での実行可能性に異議を唱えたため、この規則が現政権下で障害となったことを思い出してください。そして、DOLも 示された それが新しい受託者規則を推進しているということは、その将来の提案が前の提案と同じグリットを持つという保証はありません。この主張は、DOLの以前の受託者規則に反対する訴訟を主導した弁護士であるユージーンスカリアが, 新しい労働長官として登場するだろう.

また、CFPは、次のことを実施することを計画していることに注意することが重要です。 倫理規定 そのためには、84,000人のメンバーが、それらを管理する規制の枠組みに関係なく、受託者基準を順守する必要があります。興味深いことに、このコードの実装日はRegBIの実装日と一致しています。.

さらに重要なことに、一部の州では、Reg BIの明らかな欠陥を修正する個別の受託者規則を課すことにより、問題を自分たちの手に委ねることを検討しています。たとえば、ニュージャージーのセキュリティビューローには リリース ブローカーディーラーを受託者として明示的に分類するルール提案。同様の道をたどった他の州はネバダ州とマサチューセッツ州です.

この進展に応えて、SECの会長であるジェイクレイトン, 述べました 「私や他の多くの人々は、個人投資アドバイスの広大な市場の規制に対するパッチワークアプローチは、コストを増加させ、個人投資家の選択肢を制限し、監視と執行をより困難にするだろうと信じています。私たちの規制当局の同僚が私たちと協力して、矛盾を最小限に抑え、私たちの集合的な取り組みの効果を最大化することを期待しています。」

ファイナンシャルアドバイザーのための新しい規則についてのSEC議長ジェイクレイトンファイナンシャルアドバイザーのための新しい規則についてのSEC議長ジェイクレイトン

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ただし、Reg BIの抜け穴や、州の規制当局からの対応に拍車をかけた論争にもかかわらず、SECの提案は、投資家を保護するための正しい方向への第一歩であると私は信じています。. 

投資家にとって、それは正しい質問をすることの問題です: 

  1. ブローカーの手数料は誰が支払うのか?
  2. あなたに投資商品の購入を勧めることで彼がいくら支払われるか. 
  3. あなたは受託者ですか?
  4. ブローカーはどのように投資家保護ルールを適用しますか? 

ここで提供される情報は個人的な意見であり、SECによって提供される規則および規制ガイダンスの主観的な意見のみを提供します。法律上またはコンプライアンス上のアドバイスとして読むべきではありません。詳細については、コンプライアンスの専門家にご相談ください.

Mike Owergreen Administrator
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