ビットコインデリバティブ、説明:先物、永久スワップおよびオプション

デリバティブ 原資産から価値を引き出す取引可能な有価証券または契約です。暗号通貨デリバティブの場合、原資産は、ほとんどの場合、ビットコイン(BTC)または他の上位の暗号通貨です.

一般に、デリバティブは洗練された、一般的にリスクの高い金融商品であり、 ヘッジ.

従来のデリバティブ

従来の市場では、さまざまな形式のデリバティブが使用されてきました。 数千年, 彼らの現代の品種は、 1970年代と80年代, シカゴマーカンタイル取引所とシカゴ商品取引所が先物契約を導入したとき.

最も一般的な種類のデリバティブには、株式、通貨、債券、商品などのさまざまな資産に基づく先物、先渡、オプションが含まれます。今日利用可能なデリバティブの数が非常に多いことを考えると、市場の規模を確認することは困難です。 見積り 数兆ドルから数兆ドル以上の範囲.

ビットコイン先物

暗号デリバティブの中で, ビットコイン先物 最初に主流になり、ボリュームの面で最も取引され続けました。 BTC先物は取引されていました 小さなプラットフォーム 早くも2012年ですが、そうではありませんでした 2014年まで 需要の高まりにより、主要な取引所、つまりCME GroupIncとCboeGlobal MarketsIncが フォロースーツ.

今日、ビットコイン先物はこの分野で最も人気のある商品の1つであり、OKExのようなトップの取引所は毎日数十億ドルの取引を記録しています。.

BTC先物の総量BTC先物は1日のボリュームを集計しました。ソース: 斜め

ビットコイン先物契約とは?

先物契約は、将来の特定の日付に、合意された価格(先渡価格)で原資産(この場合はBTC)を売買する2つの当事者(通常は取引所の2人のユーザー)間の合意です。.

詳細は取引所ごとに異なる場合がありますが、先物契約の背後にある基本的な前提は同じです。2つの当事者は、将来の取引の原資産の価格を固定することに同意します。.

便宜上、ほとんどの取引所では、先物契約の保有者が、契約の期限が切れた後、実際の原資産(バレル、金の延べ棒など)を受け取り、代わりに現金決済をサポートする必要はありません。.

ただし、Intercontinental ExchangeのBakktが提供するような、物理的に決済されたビットコイン先物は 人気が高まっている, 実際のビットコインはほとんどの商品に比べて比較的簡単に転送できるため.

ビットコイン先物契約はどのように機能しますか?


BTC先物取引について見ていきましょう OKExの毎週の先物市場. まず第一に、毎週の先物市場は、契約者が1週間にわたってビットコインの価格に賭けていることを意味します— OKExは、先物の隔週、四半期、および隔四半期の期間も提供します.

したがって、ビットコインが今日10,000ドルで取引されており、アダムが価格が より高い 来週、彼は開くことができます ロングポジション OKExの毎週の先物市場で最低1つの契約(各契約はBTCで100ドルを表します).

誰かがビットコインを購入して保持しているとき(長くなる)、彼らは価格が上がることを期待していますが、価格が下がると利益を得ることができません. ショート, または、明日価格が下がることを期待して今日資産を売却することは、トレーダーが価格の下落から利益を得る方法です.

この例では、アダムが100の長期契約(100 x $ 100 = $ 10,000)を開くと仮定します。これは、来週の決済日に1 BTC(OKExでは毎週金曜日の午前8時UTC)をその価格で購入するという彼のコミットメントをまとめて表します— $ 10,000.

反対に、ビットコインの価格は 来週$ 10,000以上で行きたい ショート. ロビーは、来週の決済日に、合意された10,000ドルの価格で、100件の契約または1つのBTCを販売することを約束します。.

アダムとロビーは取引所によってマッチングされ、先物契約を結ぶ2つの当事者になります。契約の期限が切れると、アダムは1 BTCを10,000ドルで購入し、ロビーは1BTCを10,000ドルで販売することを約束します。.

1週間後の決済日のビットコインの価格は、これら2つのトレーダーが利益を見るか損失を見るかを決定します.

1週間が経過し、ビットコインは15,000ドルで取引されています。これは、1 BTCを10,000ドルで購入することに同意したアダムが、契約で利益を上げ、5,000ドルを獲得したことを意味します。アダムは、合意したように、1つのBTCに10,000ドルを支払うだけで済み、現在の市場価値である15,000ドルですぐに販売できます。.

一方、ロビーは、現在15,000ドルの価値があるにもかかわらず、合意した10,000ドルの価格で1つのBTCを販売する必要があるため、5,000ドルを失います。.

アダムとロビーが使用したかどうかに応じて USDTマージン先物 または コインマージン先物, OKExはstablecoinTether(USDT)またはBTCで契約を決済し、AdamまたはRobbieのアカウントに実現利益または損失をクレジットします.

先物契約は市場参加者の期待を反映しているため、BTCロング/ショートレシオなどの指標は一般的な感情のクイックビューを提供できます。 BTCロング/ショートレシオは、先物と永久スワップの両方で、ロングポジションのユーザーとショートポジションのユーザーの総数を比較します.

BTCロング/ショートレシオOKExBTCロング/ショートレシオ。出典:OKEx.com

比率が1の場合、同数の人がロングポジションとショートポジションを保持していることを意味します(市場センチメントは中立です)。 1より大きい比率(ショートより長い)は強気の感情を示し、1未満の比率(ロングより短い)は弱気な市場の期待を示します.

なぜ人々は先物契約を介してBTCを売買するのですか??

なぜ誰かがスポット市場で直接BTCを取引する代わりに、ビットコインを売買するために先物契約を結ぶのでしょうか?一般的に、2つの答えはリスク管理と投機です.

リスク管理

先物契約は長い間されています 農民が使用する 事前に決められた価格で、事前に農産物のコミットメントを取得できるようにすることで、リスクを軽減し、キャッシュフローを管理しようとしています。農産物は準備に時間がかかる可能性があるため、農民が将来の市場価格の変動や不確実性を避けたいと考えるのは理にかなっています。.

ビットコインのボラティリティと価格変動も、特に次のような定期的な収入をデジタル資産に依存している人々にとって、積極的なリスク管理を必要とします。 ビットコインマイナー.

鉱山労働者の収入は、ビットコインの価格と毎月の費用によって異なります。前者は日々大きく変動する可能性がありますが、後者はほぼ固定されており、確実に収益を予測することは困難です。.

さらに、マイニングスペースでの競争の激化は、増加によるハードウェアの冗長性など、価格に関係のない新しい課題を引き起こします。 困難. 鉱山労働者がリスクを最小限に抑えてそのような環境で操業を続ける唯一の方法は、 先物のようなデリバティブ.

投機

ただし、リスク管理またはヘッジは 憶測とは違う, これは、ビットコイン先物契約の背後にある主要な推進力の1つでもあります。トレーダーと投機家は、どちらの方向(上または下)でも価格のボラティリティの恩恵を受けることを目指しているため、長短のどちらの方向にも賭ける能力が必要です。.

先物契約は、悲観論者に市場センチメントに影響を与える手段を提供します。これは、サンフランシスコ連邦準備銀行が「 先物取引がビットコイン価格をどのように変えたか.

最後に、ビットコイン先物は、 レバレッジ, トレーダーは、取引所によって決定された許容可能なマージン率を維持している限り、預金よりも大きなポジションを開くことができます。レバレッジの使用は、デリバティブに関連する条件を変更せず、リスクと報酬を増幅するのに役立つだけです。.

市場が強気の場合、先物契約は価値が高くなり、スポット価格よりも割高に売ることができ、その逆も可能です。ベーシスと呼ばれるこの違いは、市場センチメントを評価するためのもう1つの優れた指標です。.

BTC先物ベースBTCベース。出典:OKEx.com

ベーシスが正(強気)の場合、先物価格が実際のスポット価格よりも高いことを意味します。ベーシスが負(弱気)の場合、先物価格がスポット価格よりも低いことを示します.

ビットコインの永久先物またはスワップ

上記の標準的な先物に加えて、ビットコイン市場もサポートしています 永久スワップ, その名の通り、有効期限のない先物契約です。.

決済日がないため、どちらの当事者も売買する必要はありません。代わりに、アカウントが保持されている限り、ポジションを開いたままにしておくことができます。 十分なBTC (マージン)それらをカバーする.

ただし、契約の満了時に契約の価格と原資産が最終的に収束する標準的な先物とは対照的に、永久契約にはそのような参照日がありません。永久先物、またはスワップは、資金調達率と呼ばれる定期的な間隔で価格収束を実施するために異なるメカニズムを使用します.

資金調達率の目的は、契約の価格を原資産のスポット価格と一致させ、大きな逸脱を防ぐことです。.

資金調達率は、契約の2つの当事者(ロングパーティとショートパーティ)間で交換される料金であり、交換によって徴収される料金ではないことに注意することが重要です。.

たとえば、永久契約の価値が上昇し続ける場合、なぜショーツ(売り手側の人々)は契約を無期限に開いたままにし続けるのでしょうか?資金調達率は、そのような状況のバランスを取るのに役立ちます。レート自体は変動し、市場によって決定されます.

BTCパーペチュアルスワップはどのように機能しますか?

たとえば、永久スワップ契約が$ 9,000で取引されているが、BTCのスポット価格が$ 9,005である場合、資金調達率は次のようになります。 (価格の違いを説明するため)。負の資金調達率は、短期保有者が長期保有者に支払わなければならないことを意味します.

一方、契約の価格がスポット価格よりも高い場合、資金調達率は次のようになります。 ポジティブ —ロング契約保有者はショート契約保有者に支払う必要があります.

どちらの場合も、資金調達率は、契約の価格をスポット価格に近づけることができる新しいポジションの開設を促進します.

資金調達レートの支払いは、契約保有者がポジションを開いたままにしている限り、OKExを含むほとんどの取引所で8時間ごとに行われます。一方、損益は毎日の決済時に実現され、自動的に保有者の口座に入金されます.

以下に示すように、資金調達率データを使用して、任意の期間の市場動向とパフォーマンスを迅速に評価できます。繰り返しますが、 積極的な資金提供 割合 市場は一般的にもっと多いと私たちに伝えます 強気 —スワップ契約価格はスポット価格よりも高い。 A 負の資金調達率 スワップ価格がスポット価格よりも低いことを意味するため、弱気な感情を示します.

BTCスワップ資金調達率BTCパーペチュアルスワップ資金調達率。出典:OKEx.com

ビットコインオプション

ビットコイン先物のように, オプション また、ビットコインの価格を経時的に追跡するデリバティブ製品でもあります。ただし、原資産を売買する日付と価格について2つの当事者が合意する標準的な先物とは異なり、オプションでは、文字通り「オプション」または将来の設定価格で資産を売買する権利を購入します.

暗号通貨にもかかわらず オプションは新しいです 先物よりも、今月はビットコインオプションが 10億ドルを超える史上最高 建玉(OI)の観点から。 OIは、未決済のオプション契約の総額(通常は米ドル)を示します。建玉の増加は、一般的に、市場への新規資本の流入を示しています。.

BTCオプション建玉合計BTCオプション建玉。ソース: Skew.com

コールとプット

オプション契約には2種類あります, コールオプション そして プットオプション. 通話オプションは、所有者に次の権利を与えます 購入 設定された日付(満期)の原資産、およびプットオプションは保有者に次の権利を与えます 売る それ。各オプションには、関連する条件に応じて、と呼ばれる市場価格があります。 プレミアム.

オプション契約にも、アメリカとヨーロッパの2つのタイプがあります。アメリカのオプションは、満期日の前であればいつでも行使できます。つまり、保有者は購入または売却できますが、ヨーロッパのオプションは、満期日にのみ行使できます。 OKExはヨーロッパのオプションをサポートしています.

オプションを所有するということは、保有者が満了日に売買する権利を行使しないことを決定した場合、契約は単に失効することを意味します。所有者はそれをうまくやる必要はありませんが、彼らはプレミアムを失います—彼らが契約に支払った価格.

オプションも便宜上現金で決済されますが、先物とは非常に異なるリスクを伴います。先物では、どちらの当事者のリスクと報酬も無制限です(ビットコインの価格は決済前にどこにでも行くことができます)。しかし、オプションを使用すると、買い手は無制限の潜在的利益と限られた損失を持ちますが、オプション売り手は無制限の潜在的損失と非常に限られた利益を持ちます(以下で説明します).

ビットコインオプション契約はどのように機能しますか?

ビットコインが今日$ 10,000で取引されており、今回、ロビーは将来の特定の日付(たとえば、1か月後)に価格が高くなると考えている場合、彼は コールオプション. ロビーの通話オプションには 行使価格 (将来BTCを購入できる価格)$ 10,000以下.

1か月後、ビットコインが15,000ドルで取引されている場合、ロビーはコールオプションを行使して ビットコインを10,000ドルで購入 そして即座に利益を上げます。一方、ビットコインが1か月後に9,000ドルで取引されている場合、ロビーはオプションを失効させることができます.

ただし、これらのいずれの場合もオプションプレミアムは考慮されていません。プレミアムは、ロビーがコールオプションを購入するために支払う金額、つまりオプションの市場価格です。プレミアムが$ 1,500の場合、ロビーは今日$ 1,500を支払い、1か月後に$ 10,000でビットコインを購入する権利を持ちます。.

つまり、ロビーの場合、実際の損益分岐点の価格は$ 10,000 + $ 1,500 = $ 11,500です。したがって、ビットコインが利益を上げるには、BTCが$ 11,500よりも高い必要があります。ロビーがオプションを失効させることを選択した場合、彼は$ 1,500のプレミアムを失っただけです。.

つまり、事実上、ロビーの利益の可能性は無制限ですが(つまり、ビットコインの価格によってのみ制限されます)、彼の損失は彼が支払ったプレミアムによって制限されます。いかなる場合でも、ロビーはこの契約のプレミアム以上を失うことはできません.

次に、ビットコインが来月中に値下がりすると信じているアダムがいます。彼は買うことができます プットオプション, 行使価格は$ 10,000です。これは彼がするオプションがあることを意味します ビットコインを10,000ドルで売る スポット価格に関係なく、今から1か月で.

1か月後、ビットコインが10,000ドル未満、たとえば8,000ドルで取引されている場合、アダムはオプションを行使して利益を上げることになります。つまり、BTCを市場価格より2,000ドル高く販売します。 BTCが10,000ドルを超えて取引されている場合、彼はオプションを失効させることができます.

アダムもこのオプションを購入するために保険料を支払う必要があり、ロビーのように、保険料は彼がこの契約で危険にさらしている最大額でもあります.

反対に、オプションの売り手または契約書作成者がいます。 カウンターパーティ ロビーとアダムに、それぞれコールオプションとプットオプションを販売することに同意しました。これらの売り手は、ロビーとアダムによって支払われたプレミアムと引き換えに、オンデマンドでBTCを売買することを本質的に約束しています.

リスクに関しては、オプション売り手の利益は彼らが請求するプレミアムによって制限されますが、オプションが行使された場合、スポット価格との差がどれほど大きくても、BTCを売買しなければならないため、損失は潜在的に無制限です。行使価格は.

これは、 OKExビットコインオプション市場 下を見る.

OKExオプション取引OKExBTCUSD200925オプション。出典:OKEx.com

2020年9月25日の有効期限のコールアンドプットオプションは上のチャートに示されています。青い円は、行使価格11,000ドルのオプション契約を示しています。これは、 コールオプション この契約のためにできるようになります 購入 9月25日のビットコインは11,000ドルですが、 プットオプション ことができるようになります 売る 同じために。緑と赤の円は マークプライス, これは市場評価の平均ベースの指標ですが、 "入札1" そして "Ask1" 数字は現在の市場オファーを反映しています.

ロビーが今日このコールオプションを購入する場合、彼はベストアスク(上のスクリーンショットでは$ 1,373.08)をプレミアムとして支払うことになります。 購入 9月25日のビットコインは11,000ドルです。同様に、アダムはプットオプションを購入するために2,712.90ドルを支払います。 売る 9月25日のビットコインは11,000ドル.

これらのプレミアムの違いは市場センチメントを表しており、アダムのビットコインの購入に同意したカウンターパーティは、ロビーへの販売に同意したカウンターパーティよりもリスクの高い賭けであると考えています.

下のグラフに示すように、ストライキによる建玉は、市場の見通しを一目で明らかにすることができるもう1つのデータセットです。.

ストライクによるスキューオプションストライキによるBTCオプションの建玉。ソース: Skew.com

このチャートは、さまざまな行使価格での期限が切れていないオプション(コール+プット)の値(BTC)を示しています。上記のように、ほとんどの市場参加者は、行使価格$ 10,125でオプション契約を結んでおり、その後に$ 7,250と$ 11,250が続きます。このデータを見ると、ビットコインのインプレー価格として最も一般的な3つの行使価格と、近い将来に予想される範囲が浮き彫りになります。.

なぜ人々はオプション契約を介してBTCを売買するのですか?

先物と同様に、オプション契約もリスク管理のツールですが、買い手に対する義務がないため、もう少し柔軟性があります。.

これらの契約の潜在的な受益者としてビットコインマイナーについてもう一度議論することができます。ビットコインマイナーは、将来、マイニングされたBTCの一定のレートを確保するためのプットオプションを購入できます。ただし、価格に関係なく鉱山労働者がBTCを販売する義務がある先物契約とは異なり、ここではビットコインが大幅に上昇した場合に販売しないことを選択できます.

オプションの使用の背後にあるもう1つの理由は、先物契約と比較して保守的な市場参加者がリスクのある金額(プレミアム)をはるかに少なくして賭けることができるためです。.

デリバティブとビットコインの正当性

先物やオプションなどのデリバティブは、原資産の 価格発見 —市場の価格決定—感情を表現するために必要なツールを市場に提供することによって。たとえば、デリバティブがなければ、ビットコインの投資家は主に資産自体の購入と保有に追いやられ、それが 2017年のバブル, 価格が史上最高値に急騰したため.

市場の短縮者ができるようになったのは、ビットコイン先物がCMEとCboeによって発売された後でした。 バブルをポップ.

その後のクラッシュと同じくらい "クリプトウィンター" 2018年の市場に大きな打撃を与えました 成熟と成長の促進, 価格が横ばいになり、テクノロジーと採用が再び最前線に立つことができるようになりました.

一方、次のような規制対象のデリバティブの発売 バックトによるビットコインオプション, 助けています 暗号空間を正当化する 引き付ける 機関投資家.

最終的に、ビットコインが広く受け入れられるようになるために 資産クラス, 多くの人が主張します、それは透明な市場が必要です 操作が簡単ではありません.

これを達成するには、新しい資本の流入、流動性の増加、ボラティリティの低下、有機的な価格形成、および大規模な機関投資家の信頼が必要になります。それぞれの高品質のデリバティブ製品は、ビットコインをそのような正当性に一歩近づける可能性を秘めています.

OKEx Insightsは、市場分析、詳細な機能、暗号の専門家からの厳選されたニュースを提供します.

Mike Owergreen Administrator
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