مراجعة متعمقة: ما الذي يشعل الموجة الجديدة من الضجيج المستقر للعملات؟

في غضون 6 أشهر فقط ، تغير مفهوم العملات المستقرة

ضربت الموجة الثانية من جنون العملات المستقرة السوق في بداية عام 2019 ، لكن العملة المستقرة اليوم تختلف بالفعل عما كانت عليه في العام الماضي.

1. ما هي العملات المستقرة?

العملة المستقرة هي عملة معدنية مرتبطة بعملة ورقية ، عادةً الدولار الأمريكي ، للحفاظ على قيمة مستقرة. نظرًا لأن أسعار صرف العملات الورقية مستقرة نسبيًا وأقل تقلبًا ، فإن العملات المستقرة تسمح بالاستخدامات العملية للعملات المشفرة في الحياة اليومية.

ثانيًا. لماذا نحتاج إلى عملات مستقرة؟ ما هي قيمتها?

هذا سؤال مهم للغاية ، لكنه نادرًا ما يتم تناوله.

1. العملة المستقرة هي بوابة للاستثمار في الأصول الرقمية

منذ النصف الثاني من عام 2017 ، بدأت بعض البلدان والمدن في تقييد أو حتى حظر معاملات الأصول الرقمية عن طريق الحد من قنوات الدفع للتبادلات في البنوك ، وذلك للحد من دخول العملات الورقية إلى سوق التشفير. في ذلك الوقت ، أُجبرت الكثير من البورصات على الإغلاق في الصين ، ولكن كان هناك متداولون جدد وصناديق جديدة تتطلع إلى دخول السوق. بقي خيارهم الوحيد هو التداول خارج البورصة ، وبدأوا في التداول مباشرة من خلال مجموعات Telegram و WeChat. ومع ذلك ، كان عليهم تحمل مخاطر كبيرة للتداول على القنوات غير الخاضعة للرقابة والتبادلات غير القائمة. لتخفيف متاعبهم ومخاطرهم ، أصبحت العملات المستقرة المرتبطة بعملات ورقية ، مثل USDT (1 USDT: 1 USD) ، بوابة مثالية للمستثمرين للاستفادة من سوق الأصول الرقمية.

2. توفر العملات المستقرة مخزنًا جيدًا للقيمة لاستثمار الأصول الرقمية

تخضع أسعار الأصول الرقمية لتقلبات عالية نسبيًا ، خاصة عندما يمر السوق بتراجع. إذا كان المتداولون غير راغبين في المخاطرة بتقلب الأسعار أو صرف النقود ، أو عندما لا تدعم البورصات أزواج التداول الورقي ، يبدو أن التداول باستخدام العملات المستقرة هو خيارهم الوحيد.

كانت أهم العملات المستقرة تحت الأضواء العام الماضي تهدف إلى حل مشكلة تداول الأصول الرقمية. يجب أن يكون لدى العملة المستقرة الجيدة آلية استقرار موثوقة لضمان عدم تعرض سعرها لتقلبات مفرطة. كما يجب أن تكون مؤثرة بين مجتمعات الاستثمار الجماعي. يجب أن تكون سهلة الوصول للغاية وبالشراكة مع العديد من البورصات التي تقدم عددًا جيدًا من أزواج تداول العملات المستقرة للمستثمرين للتداول.

في الأساس ، كانت العملات المستقرة في الأيام الأولى منتجًا تم تطويره بسرعة لتلبية الطلب على تداول الأصول الرقمية ، وكذلك لحل الخلافات المحيطة بلوائح التداول النقدي. كلما زادت تقلبات أسعار العملات المشفرة ، زادت قيمة العملات الرقمية المستقرة. نتوقع أنه عندما ترفع جميع البلدان قيودها على التداول النقدي ، ستفقد العملات المستقرة قيمتها.

3. Stablecoin هي أداة مريحة لتسوية الدفع في الوقت الحقيقي

تعتبر العملات المستقرة من قبل JP Morgan و Mizuho Bank الياباني أمثلة جيدة.


سهلت Blockchain تحسينًا كبيرًا في أنظمة تسوية المدفوعات ، لا سيما فيما يتعلق بالدفع عبر الكيانات. إن العملات المستقرة التي طورها هذان البنكان هي أساسًا شبكات تسوية blockchain ، والتي ستنمو من حيث القيمة عندما ينضم المزيد من المؤسسات المالية والعملاء إلى الشبكة. يمكن اعتبار العملات المستقرة أيضًا “فواتير قبول البنوك” على blockchain بين البنوك.

4. العملات المستقرة هي عملات عالمية لامركزية وأصول آمنة

لنعد إلى الأساسيات: تم إنشاء Bitcoin كعملة غير حكومية تسمح بالمنافسة الحرة.

مقارنة بالنظام النقدي اليوم ، يمكن أن يكون الشكل الشفاف والمستقر للعملة مثل بيتكوين ، أحد الأصول الآمنة الجديدة للشعب في فنزويلا وزيمبابوي الذين يتعين عليهم مواجهة التضخم المفرط والتخلف عن سداد الديون السيادية.

قد يبدو الأمر مستحيلًا في الوقت الحالي لأن سعر البيتكوين غير مستقر – لا يمكن استخدام أحد الأصول المتقلبة كمخزن للقيمة أو كأصل ملاذ آمن.

لكنها مسألة وقت فقط لكي تتألق عملة البيتكوين.

من الممكن توقع أنه عندما تكون قيمة Bitcoin كبيرة وعندما يكون احتكاكها بالسوق منخفضًا ، فإنها ستصبح عملة مستقرة. فقط Bitcoin ، بدلاً من العملات المستقرة ، يمكنها إنشاء نوع جديد من “الائتمان” وإدراك القيمة الاستثمارية للأصل.

تم تحويل القيمة الأساسية للعملة المستقرة تدريجياً من تسهيل استثمار الأصول الرقمية إلى تسوية المدفوعات. يشير Stablecoin 2.0 إلى تحول صناعة blockchain من المضاربة إلى خلق القيمة.

ثالثا. نماذج مختلفة من العملات المستقرة

في العام الماضي عندما قفز اللاعبون في الصناعة إلى قطار الضجيج المستقر للعملات ، حاول العديد من المحللين تصنيف العملات المستقرة ، بشكل عام إلى ثلاثة أنواع: الضمانات الورقية ، والضمانات المشفرة ، والضمانات الحسابية. ومع ذلك ، فإن هذا النوع من التصنيف غامض إلى حد ما ، خاصة بالنسبة للفئة الأخيرة.

إذا ألقينا نظرة فاحصة على بروتوكول كل عملة مستقرة ، فيمكننا أن نجد بسهولة أن المنطق الكامن وراءها بسيط – جميع العملات المستقرة تشبه إلى حد كبير العملات الورقية التي تم إنشاؤها في ظل النظام النقدي الدولي.

تم تطوير النظام النقدي الدولي الحالي من المعيار الذهبي. ومع ذلك ، خلال الحرب العالمية الأولى ، عندما طبعت الدول التي كانت في حالة حرب نقودًا غير قابلة للاسترداد وقيدت استيراد وتصدير الذهب لتأمين ميزانية عسكرية ، لم يعد المعيار الذهبي قادرًا على الاستمرار. حتى بعد الحرب العالمية الثانية ، قدمت الحكومة الأمريكية معيار صرف الذهب عن طريق ربط الدولار الأمريكي بقيمة الذهب. لسوء الحظ ، مع صعود أزمة الدولار الأمريكي في عام 1976 ، انهار نظام بريتون وودز ، مما يمثل نهاية نظام المعيار الذهبي وأيضًا بداية مرحلة التعويم الحر.

بدون نظام إنشاء الأموال المضمونة ، بدأت البلدان في وضع سياسات مالية مختلفة وسلسلة من ضوابط عرض النقود لتحقيق الاستقرار في قيمة عملاتها. (من أجل تعزيز النمو الاقتصادي ، تضع معظم الحكومات سياسات لإدارة التضخم وتخفيض قيمة العملة. و “لتحقيق الاستقرار” في قيمة العملة يعني الحفاظ على معدل التضخم المخطط). عادة ، يتم تحديد استقرار العملة بشكل أساسي من خلال قوتها الشرائية الفعلية ، بينما سيتم أيضًا اعتبار سعر الصرف الدولي كمرجع.

يمكننا ببساطة تقسيم العملات المستقرة إلى نوعين رئيسيين. أحدهما هو الإصدار المضمون بالأصول ، والذي يشترك في الكثير من أوجه التشابه مع معيار الذهب – الاحتفاظ بالذهب لإصدار أموال ذات قيمة معادلة. يمكن تصنيف الإصدار المضمون بالأصول بشكل أكبر إلى ضمان نقدي أو عملة مشفرة.

  • العملات المستقرة مثل USDT و TrueUSD و GUSD و PAX مضمونة بضمان.
  • العملات المستقرة مثل BitUSD و DAI هي عملة مشفرة مضمونة.

النوع الرئيسي الآخر هو إصدار “تقليد البنك المركزي” ، حيث لا يتم ربط العملة بأي أصل آخر. من أجل تثبيت قيمة العملة ، يتعين على جهة إصدارها تقدير طلب السوق وإدارة عرض العملة بشكل ديناميكي. تشمل وسائل الإدارة إعادة شراء السندات ، وتعديل سعر الفائدة ، وعمليات السوق المفتوحة.

  • تقليد نموذج إعادة شراء السندات: Basecoin
  • تقليد نموذج معدل الفائدة المتغير: NuBits
  • تقليد نموذج عمليات السوق المفتوحة: Reserve، Terra

على الرغم من أن القيمة الأساسية للعملة المستقرة هي الحفاظ على سعر مستقر نسبيًا (بشكل أساسي مقابل العملات الورقية) ، فإن نماذج الإصدار السائدة الحالية لها عيوبها وعيوبها:

  • القضية الرئيسية لنموذج الضمان النقدي هو اعتماده على مصداقية شركة الإصدار – كيف يمكننا أن نضمن للشركة أن يكون لديها احتياطي نقدي كافٍ ، وعدم الإفراط في الإصدار ، وعدم الانهيار بالمال.
  • إن نموذج العملات المشفرة المضمونة مقيد بتقلب الأصول المضمونة. بالكاد يمكن لهذا النموذج أن ينجح في الوقت الحالي بدون سوق عملات مشفرة ناضج ومتطور.
  • بالنسبة لإعادة شراء السندات ونماذج تقليد أسعار الفائدة المتغيرة ، يأتي التحدي الأكبر من انخفاض قيمة العملات المستقرة. يتعين على المُصدرين منع المستثمرين من البيع على المدى الطويل على المكشوف في ظل تراجع السوق أو عدم شراء سنداتهم بالعملة المستقرة ، وزيادة احتياطيهم الخاص. المشكلة هي أن فوائد السندات والمدخرات الخاصة بهم لا تمتلك أي قيمة جوهرية وتشترك في نفس الهشاشة مع نظام العملة المستقرة.
  • بالنسبة لنموذج عمليات السوق المفتوحة ، من الصعب جدًا على المُصدر تأمين احتياطي كاف من العملات الأجنبية. بمعنى آخر ، قد لا يكون لدى شركة الإصدار الأموال الكافية لإعادة شراء كمية هائلة من العملات المستقرة من السوق الثانوية.

رابعا. مقارنة بين النماذج

1. من خلال البروتوكولات الأساسية

تعمل العملات المستقرة مثل Reserve و Terra على تثبيت أسعارها عن طريق شراء / بيع العملات في السوق المفتوحة. ومع ذلك ، يعتبر هذا النهج الأقل عملية ويصعب جدًا تطويره وتطويره على المدى الطويل. ببساطة ، كيف يمكن أن يصل الاحتياطي والإيرادات من منصة التجارة الإلكترونية أو صندوق الاستثمار إلى القوة الشرائية لسوق العملات المستقرة العالمية؟ قد يعمل هذا النوع من العملات المستقرة فقط في الأسواق الصغيرة أو الإقليمية.

تمثل العملات المستقرة مثل BaseCoin و NuBits نماذج “إعادة شراء السندات” و “معدل الفائدة المتغير” ، والتي تواجه أصعب صعوبة في تصميم المنتج عند مقارنتها بالبروتوكولات الأخرى. لا يزال البروتوكول حاليًا في مهده ولديه مجال كبير للتحسين. لسوء الحظ ، فشل NuBits بالفعل بسبب عيب لا يمكن إصلاحه في تصميمه.

تتأثر العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة مثل BitUSD و DAI بشكل كبير بتقلبات السوق الدورية ونضج سوق العملات المشفرة. في المرحلة الحالية ، لم يتم تطوير سوق العملات المشفرة بالكامل بعد. لا يزال استقرار أسعار الأصول المضمونة غير مرغوب فيه. أيضًا ، يفتقر العديد من مستثمري العملات المشفرة في السوق إلى الإحساس والقدرة على المراجحة.

نسبيًا ، تعمل العملات المستقرة المدعومة من Fiat مثل USDT و GUSE و TrueUSD و PAX على بروتوكول أبسط بكثير ، لكنها أيضًا تصنع النموذج الأكثر عملية حتى الآن.

2. بالأسعار التاريخية

فيما يتعلق باستقرار الأسعار ، كان أداء العملات المستقرة المدعومة من شركة fiat هو الأفضل بين جميع العملات المستقرة. يأخذ >5٪ الانحراف كمعيار ، ونسبة PAX لانحراف السعر عن النطاق الطبيعي في الـ 153 يومًا الماضية هي 1.96٪ ؛ نسبة TrueUSD لآخر 358 يومًا هي أيضًا 1.96٪ ؛ نسبة USDT للأيام الـ 1458 الماضية هي 4.05٪ ؛ بينما كانت نسبة GUSD خلال الـ 144 يومًا الماضية 9.72٪.

وفي الوقت نفسه ، تتمتع العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة بأسوأ استقرار في الأسعار. بلغت نسبة DAI 8.67٪ خلال الـ 427 يومًا الماضية ؛ بلغت نسبة BitUSD 68.9٪ خلال 1579 يومًا الماضية.

لقد انهار سوق العملة المستقرة الخوارزمية NuBits ، التي تشترك في بروتوكول الإصدار المماثل مع البنوك المركزية ، مع عدم وجود علامات على العودة في المستقبل القريب.

V. تحليل احتمالية العملات المستقرة

1. لا تزال العملات المستقرة المضمونة بضمان فيات هي السائدة.

من المتوقع أن تزدهر العملات المستقرة المضمونة في العامين المقبلين. سيتطلب مصدرين أكثر موثوقية ، ونظام تدقيق أفضل ، وإطار تنظيمي أكثر نضجًا.

في غضون 3 إلى 5 سنوات ، ستشهد العملات المستقرة “المقلدة للبنك المركزي” المضمونة بأصول blockchain والخوارزميات مزيدًا من النمو ، مدفوعة بنضج سوق الأصول الرقمية والمستثمرين.

في المستقبل ، عندما يصبح السوق الرقمي ناضجًا ، من الممكن التنبؤ بأن Bitcoin ستتطور في النهاية إلى عملة مستقرة.

2. العملات الورقية الرقمية والعملات المستقرة لا تزال غير قادرة على المنافسة

إذا تم تصميم العملات المستقرة لتلبية الحاجة إلى تداول الأصول الرقمية ، طالما ظلت اللوائح الخاصة بتداول العملات الورقية في جميع أنحاء العالم صارمة ، فستظل العملات المستقرة لها قيمتها السوقية.

عندما يستخدم البنك عملة مستقرة كأداة لتسوية المدفوعات ، فإنها تصبح “عملة رقمية رقمية”. في هذه الحالة ، ما يدعم العملة المستقرة ليس بنكًا مركزيًا ، وعادة ما يكون أعلى سلطة نقدية في بلد ما ، ولكن ائتمان بنك تجاري. الفرضية هي أن البنك يجب أن يكون لديه أموال كافية لدعم الإصدار.

3. العملات المستقرة من قبل JP Morgan و Mizuho Bank هي في الأساس أدوات لتسوية المدفوعات ، لكنها حجر الزاوية لبناء نظام بيئي.

يتم ربط عملة JPM الخاصة بـ JP Morgan بنسبة 1: 1 بالدولار الأمريكي وسيتم تداولها بين البنك وعملائه من المؤسسات. J Coin ، التي اخترعها بنك Mizuho ، قابلة للاسترداد بنسبة 1: 1 مقابل 1 ين ياباني ويمكن استخدامها من قبل المستهلكين العاديين لتسوية مدفوعات التجزئة.

بالنسبة للعملاء ، لا تحدث كلتا العملات المشفرة فرقًا كبيرًا عن وضع عملاتهم بالدولار في البنك ورؤية أرقام رصيدهم ترتفع. ومع ذلك ، بالنسبة للبنوك ، سيكونون قادرين على الاستفادة من شبكة “The-trade-is-the-Settlement” القائمة على blockchain ، والتي ستزداد قيمتها مع توسع الشبكة. بصفتهم رواد هذا النوع من “العملات المستقرة” ، فسوف يتمتعون بميزة المحرك الأول ضد أقرانهم في المستقبل.

أخيرًا وليس آخرًا ، أصبح هناك تساؤل حول ما إذا كان نمو العملات المستقرة يدل على ما يسمى فترة Cryptocurrency 2.0. تهدف المقالة إلى توضيح نقطتين مهمتين:

  1. لا تمثل العملة المستقرة فترة Cryptocurrency 2.0. بدلاً من ذلك ، إنه مجرد فرع تم تطويره بموجب اللوائح الخاصة بسوق استثمار blockchain. ومع ذلك ، فهو يعكس الهدف الذي يتوق إليه سوق الأصول الرقمية – عملة بيتكوين “مستقرة”.
  2. إن تبني عمالقة البنوك للعملة المستقرة يعني تقدمًا كبيرًا في تطبيق blockchain ، حيث نقل التكنولوجيا من استثمار الأصول الرقمية إلى التسوية المالية في العالم الحقيقي.

حتى الآن ، يمكن استرداد العملات المستقرة التي تصدرها البنوك العملاقة بالكامل مقابل العملات الورقية المربوطة دون أي مشكلة في إنشاء العملة. في المستقبل ، من خلال تبنيها من قبل الشركات المالية العملاقة في جميع أنحاء العالم لرفع كفاءة تسوية المدفوعات الأولية والنهائية ، من المحتمل أن تلعب العملة المستقرة دورًا أكبر في ثورة blockchain.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأصول الرقمية على مخاطر كبيرة ويمكن أن يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. يجب عليك التأكد من فهمك الكامل للمخاطر التي تنطوي عليها ومراعاة مستوى خبرتك وأهدافك الاستثمارية وطلب المشورة المالية المستقلة إذا لزم الأمر.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map