DEXs ركوب موجة DeFi: السيولة والأمن والطريق إلى التبني الشامل

صورة DEX

كان التمويل اللامركزي ، أو DeFi ، مؤخرًا محور الاهتمام والمناقشة في مجتمع التشفير الأوسع. القيمة الإجمالية بالدولار الأمريكي مقفلة في سوق DeFi تجاوزها 2 مليار دولار لأول مرة في يوليو. ال عدد المستخدمين شهد سوق DeFi أيضًا نموًا كبيرًا ، حيث وصل إلى ما يقرب من 240،000 اعتبارًا من 6 يوليو.

يُعتقد أن النمو الهائل الأخير لمكانة DeFi كان مدفوعًا ببروتوكول إقراض واحد على وجه الخصوص ، Compound ، الذي بدأ يكتسب شعبية بدءًا من توزيع الرمز المميز للحوكمة COMP في منتصف يونيو. سرعان ما تجاوز Compound بروتوكول الإقراض المستند إلى Ethereum ، Maker ، باعتباره مشروع DeFi الرائد ، حيث وصل إلى ما يقرب من 700 مليون دولار من الأصول المقفلة على البروتوكول اعتبارًا من 9 يوليو.

يبدو أن الضجة حول DeFi قد أفادت أيضًا التبادلات اللامركزية ، والتي يشار إليها عادةً باسم DEXs. البيانات من خدمة تحليلات Ethereum Dune Analytics يشير أن أحجام التداول في DEXs سجلت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 1.52 مليار دولار في يونيو – بزيادة قدرها 70٪ عن مايو. على وجه الخصوص ، سيطرت منصتا DEX Uniswap و Curve على السوق ، حيث بلغ حجم التداول 446 مليون دولار و 350 مليون دولار ، على التوالي.

أحجام DEX الشهرية من يناير 2019 إلى يونيو 2020. المصدر: Dune Analytics ، OKEx Insights

تدرس OKEx Insights الأسباب الكامنة وراء الارتفاع الأخير في شعبية البورصات اللامركزية – بالإضافة إلى الحالة الحالية للسيولة والأمان وتجارب المستخدم التي توفرها DEX.

التبادلات المركزية مقابل اللامركزية

معظم بورصات التشفير مركزية. لطالما كانت التبادلات مثل OKEx هي المواقع الأساسية لتداول العملات المشفرة ، من بين عروض أخرى. في حالة هذه التبادلات الحراسة ، يتم الاحتفاظ بأموال المستخدمين من قبل وسيط موثوق به – عادة ما يكون مشغل البورصة. يؤدي هذا بشكل أساسي إلى إنشاء نظام بنقطة فشل واحدة ، حيث أن التبادل عادة ما يكون له سيطرة كاملة على أصول المستخدمين.

وقد جعل هذا التبادلات المركزية أهدافًا رئيسية للمتسللين ، القادرين على سرقة الملايين من خلال استغلال نقاط الضعف. على سبيل المثال ، 500 مليون دولار Coincheck الإختراق في يناير 2018 ، أثارت مخاوف واسعة النطاق بشأن ما إذا كانت بورصات العملة المشفرة المركزية يمكنها حماية أصول المستخدمين بطريقة شفافة.

بعد سلسلة من الاختراقات الرئيسية لتداول العملات المشفرة في 2018 و 2019, بدأ المستخدمون في النظر في التبادلات اللامركزية. في DEX ، يتم تنفيذ التداول من خلال عقود ذكية على blockchain. هذا يعني أنه لا يوجد طرف ثالث مشارك في المعاملة وأن المستخدمين لديهم سيطرة كاملة على عملاتهم المشفرة.

مقارنة بتبادلات العملات المشفرة المركزية ، لا يوجد لدى DEX نقطة فشل واحدة حيث يتمتع المستخدمون بالسيطرة الكاملة على أموالهم الخاصة. هذا يجعل الأمر أكثر صعوبة على المتسللين لسرقة مبالغ ضخمة من العملات المشفرة ، حيث أن الوقت والتكلفة اللازمتين للقرصنة أعلى بكثير من تلك في عمليات تبادل العملات المشفرة المركزية..

بدأت التبادلات اللامركزية تشهد أخيرًا حجمًا

اكتسبت التبادلات اللامركزية زخمًا قصير الأجل في عام 2018 بطبيعتها غير الاحتجازية وتعزيز الأمن المزعوم. ومع ذلك ، تلاشى الضجيج المحيط بسندات DEX إلى حد كبير بسبب أحجام التداول المنخفضة مقارنة بالبورصات المركزية.

على سبيل المثال ، IDEX منشار 69339 مقايضة في أسبوعين في يوليو 2018 ، بينما سهلت Bitfinex 92،024 عقد مقايضة في يومين فقط. بعد ذروة التداول البالغة 1.5 مليار دولار في بورصة دبي للطاقة في مايو 2018 ، بحثت شركة ديار ذكرت أن حجم تداول DEX بلغ أدنى مستوى شهري قدره 49 مليون دولار في يناير 2019.

بدأت DEXs في اكتساب قوة جذب مرة أخرى في عام 2020 بعد ظهور المركب ومساحة DeFi الأكبر. على سبيل المثال ، إجمالي حجم التداول على منحنى الصرف اللامركزي نمت ما يقرب من 500 ٪ من حوالي 7.1 مليون دولار في بداية توزيع الشركات في 16 يونيو إلى ذروة قياسية تجاوزت 42 مليون دولار في 21 يونيو.


مع وصول هوس DeFi إلى درجة حرارة مرتفعة ، ستكتسب DEXs أخيرًا اعتمادًا على نطاق واسع?

السيولة لا تزال مصدر قلق رئيسي

يمكن القول إن السيولة هي المحرك الرئيسي لاعتماد عمليات تبادل العملات المشفرة ونموها. تشير السيولة إلى السهولة التي يتم بها تحويل الأصل إلى نقد دون التأثير على سعر الأصل المذكور. في أمر التجارة ، يشير العطاء إلى أمر الشراء ، ويشير الطلب إلى أمر البيع. يشير السبريد إلى الفرق بين أعلى عرض وأدنى طلب. يشير السبريد المنخفض إلى سوق أكثر سيولة ، بينما يشير الفارق الأعلى إلى سوق غير سيولة أكثر.

هناك مكونان رئيسيان لتقييم السيولة:

  1. السهولة ، وهي السرعة والجهد اللازمين لتحويل الأصل.
  2. انزلاق السعر ، وهو الفرق بين السعر المتوقع وسعر التنفيذ لأمر أكبر.

في السوق السائلة ، يمكن تحويل الأصول بسهولة إلى نقد بأقل قدر من الانزلاق. يمكن تقسيم التبادلات اللامركزية إلى نوعين من نماذج السيولة: سجل الطلبات التبادلات من نظير إلى نظير والتبادلات القائمة على صانعي السوق الآليين.

يستخدم نظام تبادل نظير إلى نظير في دفتر الطلبات نظام عرض / طلب لتنفيذ التداولات. التجارة فقط أعدم بواسطة محرك المطابقة في البورصة عندما يتم مطابقة أمر الشراء / البيع للمتداول بالطلب المعاكس بالسعر المختار. يعتبر نموذج تبادل دفتر الطلبات مثاليًا للتبادلات المركزية ذات أحجام التداول العالية ، حيث يشير ذلك إلى ارتفاع السيولة ويؤدي إلى انتشار ضيق. لذلك ، يمكن للتجار وضع أوامر كبيرة بأقل قدر من الانزلاق السعري.

ومع ذلك ، فإن نموذج تبادل دفتر الطلبات لا يعمل بشكل جيد مع العملات المعدنية والرموز المميزة لـ DeFi. نظرًا لأن معظم بروتوكولات التمويل اللامركزية في مراحلها الأولى ، فإن أصولها لا يتم تداولها بنشاط ولا يوجد عدد كافٍ من المشترين والبائعين في السوق. إن السيولة النسبية للرموز تجعلها عرضة لتقلبات الأسعار الناتجة عن المعاملات الفردية الكبيرة. تقلبات الأسعار الهائلة ، بدورها ، تؤدي إلى انتشار واسع. بالإضافة إلى ذلك ، من غير المرجح أن يتم إدراج الأصول ذات التقلبات العالية في الأسعار من خلال تبادل دفتر الطلبات.

نظرًا لأن رموز DeFi لا يتم تداولها على نطاق واسع في تبادلات كتب الطلبات ، فإن المنصات القائمة على صانعي السوق الآليين تعمل كبديل. بورصة قائمة على AMM الاستخدامات مجموعة من الخوارزميات الحتمية التي تحدد المعايير لتجميع السيولة من المتداولين وإنشاء الأسواق. بدلاً من استخدام دفتر أوامر تقليدي لأوامر الشراء والبيع ، يتم تخزين الأموال لكل من المشترين والبائعين في البورصات القائمة على AMM في مجمعات سيولة على السلسلة.

في سياق DeFi ، تم تصميم أنظمة AMM لإنشاء تجمع سيولة كبير يسمح بمبادلة الأصول ، بدلاً من تعيين أزواج تداول. مقارنةً بتبادل دفتر الطلبات التقليدي ، لا تحتاج أوامر المتداولين إلى المطابقة مع المتداولين الآخرين في مجمعات السيولة. بدلاً من ذلك ، تضمن هذه المجمعات سيولة ثابتة عندما يقوم المتداولون بإيداع أصولهم فيها. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تحديد تسعير الرموز المميزة في مجمع السيولة من خلال خوارزمية محددة في العقود الذكية ، بدلاً من تجميع معلومات التسعير عبر البورصات.

تعتبر مجمعات السيولة مفيدة لكل من الفرق التي تقف وراء عملات DeFi المعدنية والرموز المميزة ومستثمري الأصول. لفرق المشروع ، تجمعات السيولة إزالة الحاجة إلى تمهيد شبكة توفير السيولة قبل أن يقدم المشروع فائدة حقيقية. بالنسبة للمستثمرين ، فإن مجمعات السيولة تمكنهم من سحب العملات المعدنية والرموز عندما لا يتم تداولهم بنشاط.

تعدين السيولة وزراعة الغلة

شجع الارتفاع الكبير في Compound “زراعة الغلة” – وهو استخدام واحد أو عدة بروتوكولات DeFi لتوليد أكبر عدد ممكن من العوائد. أصبحت زراعة الغلة أكثر شيوعًا مع ظهور ما يسمى بـ “تعدين السيولة” ، أو كسب رمز محلي جديد للبروتوكول بالإضافة إلى العوائد المنتظمة.

تعدين السيولة يشير إلى الموقف الذي يشارك فيه مزارع الغلة في صنع السوق للمساهمة بالسيولة المطلوبة لعملة أو عملة معينة ، وبذلك يكسب معدل العائد ، بالإضافة إلى وحدة إضافية من رمز البروتوكول.

عندما قامت Compound بتوزيع رمز الحوكمة الخاص بها ، COMP ، أدت آلية تعدين السيولة الخاصة بها إلى زيادة إنتاجية ضخمة حيث حاول المستثمرون زيادة عائداتهم إلى الحد الأقصى وكسب COMP – والتي سيتم توزيعها على المستخدمين من خلال تعدين السيولة على مدار السنوات الأربع القادمة.

شوهد نجاح Compound بالمثل مع بروتوكولات DeFi الأخرى – مثل Balancer ، وهو بروتوكول DEX يوفر مجمعات متعددة الأصول ويسمح للجميع بأن يصبحوا مزودًا للسيولة على المنصة. اعتبارًا من أواخر يونيو ، كان هناك مصدران للدخل لمزودي السيولة في Balancer ، رسوم التداول والمكافآت في BAL الذي تم سكه حديثًا – رمز الحوكمة الخاص بالبروتوكول – الموزع لتعدين السيولة.

يهدف BAL إلى يخدم كحافز للمتداولين ومقدمي السيولة للمشاركة في حوكمة البروتوكول واتخاذ القرار. يوفر التوزيع الأخير لـ BAL مصدرًا إضافيًا للإيرادات لموفري السيولة في Balancer ، مما يزيد الطلب لكسب BAL. أدى ذلك إلى زيادة بنسبة تزيد عن 300٪ في إجمالي القيمة المقفلة (بالدولار الأمريكي) في Balancer منذ بدء توزيع الرمز المميز في 23 يونيو.

إجمالي القيمة المقفلة (بالدولار الأمريكي) في الموازن. مصدر: نبض DeFi

ومع ذلك ، لا تزال استدامة تعدين السيولة مطروحة للنقاش. أخبر بوبي أونغ ، المؤسس المشارك لشركة تحليلات التشفير CoinGecko ، OKEx Insights أن الأمور تبدو جيدة في وقت مبكر. هو شرح:

“نموذج تعدين السيولة هو شكل من أشكال حوافز البروتوكول مشابه لنظام المكافآت لإثبات العمل. تم إدخال النموذج التضخمي في البروتوكول والنموذج النقدي معروف للجميع.

ستعتمد استدامة نموذج تعدين السيولة على مقدار الاستخدام الذي سينجح البروتوكول في جمعه خلال فترة الحوافز. الفكرة هي أن عددًا كافيًا من المستخدمين سيستخدمون البروتوكولات بعد تقليل الحافز أو إزالته بحيث يصبح نظامًا بيئيًا مستدامًا ذاتيًا حيث تكون رموز الحوكمة مطلوبة للتصويت على قضايا الحوكمة. في هذه المرحلة من الزمن ، لا يزال من السابق لأوانه قول أي شيء – لكن العلامات المبكرة إيجابية للغاية “.

أدى نموذج تعدين السيولة الذي اعتمدته بعض DEXs إلى زيادة قصيرة الأجل في حصصهم في السوق من خلال حجم التداول. على سبيل المثال ، منذ إعلان Balancer عن توزيع رمز الحوكمة الخاص بها ، ارتفعت حصتها السوقية في حجم التداول من 1.66٪ إلى 13.53٪ خلال أسبوع 22 يونيو..

الحصة السوقية حسب الحجم الأسبوعي للتبادلات اللامركزية. المصدر: Dune analytics، OKEx Insights

أخبر فريدريك هاجا ، الشريك المؤسس في Dune Analytics ، OKEx Insights أنه واثق من أن حجم التداول في DEXs يمكن أن يحافظ على زخمه الإيجابي في يوليو. هو شرح:

“بدا في يونيو أن حجم التداول كان مدفوعًا بزراعة الغلة إلى حد كبير. ومع ذلك ، فقد مر حوالي 1/4 من شهر يوليو وشهدنا تداول 420 مليون دولار تقريبًا في DEXs. إذا استمر هذا الاتجاه ، فسيهبط شهر يوليو عند نفس الحجم تقريبًا مثل يونيو (تم تداول 1.5 مليار دولار) “.

حجم الصرف اللامركزي الشهري مجمعة حسب السنة. مصدر: تحليلات الكثبان الرملية, رؤى OKEx

في حين أن أحجام التداول الإجمالية في DEXs في يوليو قد تجاوزت بالفعل مستويات العام الماضي ، مع التطلع إلى الربع الثالث من عام 2020 ، سلط Haga الضوء على عدد قليل من DEXs لمراقبتها:

“من مرجع Balancer and Curve ، أصبح من الواضح أن صانعي السوق الآليين يمكنهم زيادة الحجم بسرعة كبيرة. سيكون من المثير للاهتمام الآن أن نرى كيف تعمل النماذج الجديدة مثل بروتوكول Gnosis – الذي تم إطلاقه في مايو – وما إذا كانت قادرة على جذب السيولة. بالإضافة إلى ذلك ، مع ارتفاع أسعار الغاز ، ستكون حلول الطبقة الثانية مثل Loopring و Diversifi مثيرة للاهتمام لمتابعة “.

لا يزال أمام DEXs طريق طويل لاعتماده على نطاق واسع

على الرغم من ارتفاع الأحجام في البورصات اللامركزية في يونيو ، لا يزال من السابق لأوانه مقارنة DEXs ببورصات العملة المشفرة المركزية – والتي تتباهى إلى حد كبير بحصة الأسد من المستخدمين وأحجام التداول. كما أشار ابحاث من TokenInsight ، اعتبارًا من الربع الأول من عام 2020 ، بلغ حجم التداول في DEXs 2.68٪ فقط من إجمالي التداول الفوري عبر سوق التشفير بالكامل.

من حيث الدولار الأمريكي ، وصلت أحجام التداول في DEXs إلى 180 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2020 – مقارنة بـ 6.6 تريليون دولار أمريكي المتداولة في جميع أنحاء سوق العملات الرقمية الفوري. على الرغم من أن النسبة لا تزال صغيرة ، إلا أن هذه كانت في الواقع المرة الأولى التي شكلت فيها أحجام DEX أكثر من 0.01٪ من إجمالي الحجم الفوري ، وفقًا لتقارير TokenInsight.

لا تزال المخاوف الأمنية أيضًا تشكل عقبة أمام التبني الواسع للتبادلات اللامركزية ، كما يتضح من استغلال الموازن مؤخرًا بقيمة 500000 دولار. في 29 يونيو ، CoinDesk ذكرت أن مهاجمًا قد استغل ثغرة في البروتوكول عن طريق اقتراض ما قيمته 23 مليون دولار من رموز WETH. وبحسب ما ورد قاموا بعد ذلك بالتداول المستمر لـ WETH مقابل Statera (STA) بكميات متزايدة – مما أدى إلى استنزاف مجمع السيولة الخاص بـ STA. لا تزال هوية المخترق غامضة وأعلن فريق Statera أنهم غير قادرين على رد أموال ضحايا الاختراق.

قال جاي تشو ، كبير مسؤولي التشغيل في بروتوكول DEX Loopring ، لـ OKEx Insights أن قيود إنتاجية Ethereum تلقي الضوء أيضًا على المشكلات الأمنية التي تواجهها DEXs. هو شرح:

“ما يقلقني هو قيود التكنولوجيا فيما يتعلق بمخرجات Ethereum. أدى حدث “البجعة السوداء” في 12 مارس إلى تبخير قيمة سوق DeFi بنسبة 50٪ في يوم واحد. هذا يعني أن blockchain الحالي لا يمكنه دعم احتياجات مستخدمي DeFi إذا تغير السعر بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة. بينما تستخدم بعض بروتوكولات DeFi الرائدة مثل MakerDAO و dYdX حلول تحجيم الطبقة الأولى على blockchain ، سنرى المزيد والمزيد من dapps تتبنى حلول توسيع الطبقة الثانية في العام المقبل “.

كما أن واجهات المستخدم الضعيفة في التبادلات اللامركزية ، مقارنة بالتبادلات المركزية الشعبية ، تعرقل أيضًا اعتماد المستخدم. أخبر Ong من CoinGecko OKEx Insights أن تعقيد استخدام DEXs يعيق تجربة المستخدم ، وبالتالي ، يظل عقبة تمنع DeFi من الانتقال إلى الاتجاه السائد. وأوضح:

“من الصعب على أي شخص أن يفهم مفهوم كيفية توفير عوائد عالية. من الصعب شرح مفهوم صناع السوق الآليين ومجموعات السيولة وما إلى ذلك لأي شخص ، حتى للمشاركين في صناعة العملات المشفرة. بالنسبة لشخص لديه معرفة متوسطة بالعملات المشفرة لاستخدامها ، يجب أن يكون على دراية بـ Metamask ، والحصول على ETH و / أو العملات المستقرة – ناهيك عن مختلف العملات المستقرة المتاحة ، مثل DAI و USDT و USDC ، وما إلى ذلك – أو استخدام لوحة القيادة مثل Instadapp لأداء الزراعة المحصولية بشكل صحيح. ”

أشار أونج أيضًا إلى أنه في الوقت الحالي – مع ارتفاع الرسوم على Ethereum من بين اعتبارات أخرى – لكي تكون زراعة الغلة على بروتوكولات DeFi فعالة ، يتطلب الأمر من المستخدمين وضع مبلغ كبير من المال للبدء ، “بحد أدنى 10000 دولار لرؤية بعض الأرباح الحقيقية “. أضاف:

“ما يعنيه هذا هو أن زراعة عائدات DeFi أصبحت الآن في الأساس لعبة تلعبها الحيتان الكبيرة المستعدة لتحمل مخاطر العقود الذكية للحصول على عائد مرتفع.”

بصرف النظر عن العقبات المذكورة أعلاه ، شارك جون جوردان ، مدير الاتصالات في شركة بيانات التطبيقات اللامركزية DappRadar ، مع OKEx Insights اعتقاده بأن الجمود في استخدام التبادلات المركزية يجعل DEXs “بعيدة كل البعد عن الاتجاه السائد”. هو شرح:

“أعتقد أن السبب الرئيسي وراء عدم تحول DEXs إلى الاتجاه السائد هو القضية التاريخية المتمثلة في أنه عندما ازدهرت العملات الرقمية لأول مرة ، كانت الطريقة الوحيدة للوصول إلى هذه الأصول الجديدة هي استخدام التبادلات المركزية. بمجرد أن يقوم شخص ما بالتسجيل والبدء في الشعور بالراحة عند استخدام مثل هذا المنتج ، من الصعب جدًا حمله على التبديل إلى أي شيء آخر.

وبشكل أكثر تحديدًا ، مع ذلك ، كانت مشكلة DEX دائمًا (ولا تزال) أنها أبطأ ، وأكثر تكلفة في الاستخدام وتوفر سيولة أقل من البورصات المركزية الكبرى. يقترن هذا بالكثير من المشكلات الأمنية. لهذه الأسباب ، لا أرى أن منتجات DEX أصبحت منتجات سائدة “.

بينما يعتقد جوردان أن DEXs لن تصبح سائدة على المدى القصير ، إلا أنه يعتقد أنها تقدم ميزتين واضحتين للمستخدمين:

“الميزة الأولى لـ DEX هي عدم وجود قيود KYC / AML ، وهو أمر مهم لبعض المستخدمين. الميزة الرئيسية هي ما نشهده حاليًا ، وهي الطريقة التي يتم بها دمج DEXs في انفجار DeFi الأوسع. شهد هذا ظهور منتجات مثل Uniswap و Kyber و 1inch و Curve وغيرها ، والتي يمكن الوصول إليها بطرق جديدة كجزء من معاملة DeFi المعقدة ، والتي قد تتضمن إجراءات متعددة.

ميزة أخرى يقدمها DEX هي ظاهرة الزراعة الغلة. يعمل المستخدمون على زيادة قدرتهم على الحصول على رمز COMP الجديد الخاص بـ Compound من خلال إيداع الضمانات والحصول على القروض وتبادل الرموز المميزة في وقت واحد. وقد أدى ذلك إلى حدوث انفجار هائل في أحجام DeFi و DEX ، على الرغم من أن عدد المستخدمين لا يزال منخفضًا جدًا مقارنة بالبورصات المركزية “.

في محادثته مع OKEx Insights ، أشار DappRadar’s Jordan أيضًا إلى اعتقاده بأن DEXs سيتم دمجها بالكامل في نظام DeFi البيئي:

“أتوقع أننا سنرى تحولًا في DEXs حيث يتم دمجها بالكامل مع نظام DeFi البيئي. وفي مرحلة ما ربما نتوقف حتى عن الحديث عن DEX كنوع منتج منفصل. “

في حين أن التبادلات اللامركزية – و DeFi ككل – لا تزال في مراحلها الأولى وتظل متاحة بشكل فعال لقاعدة مستخدمين محدودة ، يعتقد Ong من CoinGecko أن DeFi لا يزال يوفر فرصًا هائلة لإضفاء الطابع الديمقراطي على الخدمات المالية للجميع:

“أنا متفائل بشكل عام بمستقبل DeFi. هذه بداية مسار نمو متعدد العقود ، وتعدنا DeFi بالكثير من الإمكانات في تطبيق اللامركزية في الخدمات المالية.

على الرغم من وجود العديد من المشكلات المذكورة أعلاه ، بمرور الوقت ، نظرًا لأن مقاييس Ethereum ومطوري DeFi أصبحوا أكثر تعقيدًا ، فإن هذه الأشياء ستتحسن وستصبح تجربة المستخدم أفضل بكثير بحيث يمكن لأي شخص المشاركة فيها. عندما يحدث ذلك ، سيتم إضفاء الطابع الديمقراطي على الخدمات المالية المعقدة ذات العائدات الأعلى على الاستثمار للجميع ولن تقتصر على الأغنياء فقط “.

تقدم OKEx Insights تحليلات السوق والميزات المتعمقة والأبحاث الأصلية & الأخبار المنسقة من محترفي التشفير.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map