صعود المركب: فقاعة مدفوعة بالضجيج أم مؤشر على قوة DeFi؟

صورة الضجيج المركبة

تم تجاوز صانع بروتوكول التمويل اللامركزي الرائد مؤخرًا بسرعة بواسطة بروتوكول DeFi آخر يسمى Compound. استنادًا إلى شبكة Ethereum ، احتل Maker مكانة رائدة إلى حد بعيد في DeFi منذ عام 2018 من حيث إجمالي قيمة الدولار الأمريكي المحتفظ بها أو “المقفلة” في البروتوكول ، بينما ارتفعت شعبية Compound منذ منتصف يونيو.

كان الارتفاع الأخير في الكمبوند ، جزئيًا على الأقل ، مرتبطًا بإطلاق رمز الحوكمة الخاص به ، COMP ، والذي بدأ توزيعه في 16 يونيو. سعر COMP تضاعف أكثر من ثلاث مرات ليصل إلى 223 دولارًا – مع القيمة مقفلة في البروتوكول يصل إلى ما يقرب من 640 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو.

استفاد الطلب المتزايد على عملات COMP من سوق DeFi بأكمله ، حيث ارتفع إجمالي الأصول المحجوزة في جميع البروتوكولات من 1 مليار دولار إلى 1.64 مليار دولار منذ منتصف يونيو ، وفقًا لمتتبع DeFi Pulse..

القيمة الإجمالية (بالدولار الأمريكي) مقفلة في DeFi. مصدر: نبض DeFi

المركب: زعيم DeFi الجديد والشائع

المركب هو بروتوكول لسوق المال اللامركزي لاقتراض الأصول المشفرة وإقراضها. يدعم سوقها حاليًا تسعة أصول:

  1. رمز الاهتمام الأساسي (BAT)
  2. عملة USD (USDC)
  3. الأثير (ETH)
  4. حبل (USDT)
  5. Maker’s Stablecoin Dai (DAI)
  6. ملف البيتكوين (WBTC)
  7. سمعة Augur الرمزية (REP)
  8. الرمز المميز لـ 0 × ZRX
  9. Sai (SAI)

مؤسس الكمبوند ، روبرت ليسنر ، أولاً كشف نموذج حوكمة البروتوكول باستخدام الرمز المميز ERC-20 الخاص به في 26 فبراير.

تحرك المشروع خطوة أقرب إلى اللامركزية في أبريل ، عندما حوكمة المجتمع استبدال الفريق الإداري في إدارة بروتوكول الكمبوند. بعد شهرين من الاختبار العام ، مر مجتمع المشروع مقترح الحكم 007, التي حددت كيفية قيام البروتوكول بتوزيع الرموز المميزة على المستخدمين في 15 يونيو 2020. ومن المتوقع أن يكتمل توزيع COMP في غضون أربع سنوات.

يمكن للمستخدمين المشاركة في عملية حوكمة Compound باستخدام رموز COMP للتصويت على مقترحات المجتمع.

3 أسباب ارتفاع الطلب على الشركات

تم استبدال Compound Maker باعتباره بروتوكول DeFi الرائد بعد الإعلان بشأن توزيع الرموز. الأسباب الأكثر وضوحا وراء ارتفاع الطلب على الشركات ثلاثة أضعاف:

  1. اهتمام المجتمع بشركة COMP منذ إطلاقها
  2. بعض الأصول في الكمبوند لديها عوائد أعلى من المتوسط
  3. أدرجت بورصات متعددة للعملات المشفرة – بما في ذلك OKEx – COMP

مصلحة المجتمع

مخطط مكافأة المجمع يسمح يكسب المستخدمون المزيد من COMP مقابل أي أنشطة اقتراض وإقراض في البروتوكول. يشبه هذا نظام استرداد النقود ، حيث يحصل المستخدمون على أموال عند الاقتراض أو الإقراض.

عندما يكون المستخدمون متحمسين للتصويت لمقترحات مجتمع Compound ، فإن هذا يكون بمثابة حافز لهم “للزراعة” أو كسب COMP من خلال اقتراض أو إقراض الأصول في Compound حتى يتمكنوا من المشاركة بشكل أكثر فاعلية في عملية الحوكمة الخاصة به..

عائدات مرتفعه

يتم أيضًا تشجيع أنشطة الإقراض والاقتراض الخاصة بالمستخدمين المركبين من خلال العوائد المرتفعة نسبيًا المقدمة لبعض الأصول المدعومة في البروتوكول. BAT ، على سبيل المثال ، لديها نسبة عائد سنوي للمقرضين في مجمع ، يقف حاليًا عند 14٪. هذا APY هو بشكل ملحوظ أعلى من إقراض BAT على بروتوكولات DeFi الأخرى مثل شبكة Nuo (5.42٪ APY) و Aave (4.06٪ APY).

يتبنى كل سوق نقدي في المجمع معدل فائدة عائم تتقلب قيمته بناءً على العرض والطلب في السوق للأصل الأساسي. باختصار ، يرتفع سعر الفائدة على الأصل عندما يكون الأصل نادرًا ومطلوبًا بشدة من قبل المتداولين.

قوائم الصرف

بصرف النظر عن اهتمام المجتمع بـ COMP وعائدات الأصول الجذابة ، أدت الإعلانات عن إدراج COMP في العديد من بورصات الأصول الرقمية الكبرى أيضًا إلى شعبية الرمز المميز والبروتوكول مؤخرًا.

في 23 يونيو, Coinbase Pro أصبحت أول بورصة رئيسية تدعم إدراج شركة COMP قبل طرحها على مستثمري التجزئة منصة Coinbase.

اكتسبت COMP أيضًا اهتمامًا واسع النطاق من متداولي العملات المشفرة بعد إدراجها في البورصات الرائدة OKEx و بينانس في الاسبوع الماضي.

هل صعود الكمبوند فقاعة?

بينما اكتسب Compound اهتمامًا واسع النطاق من المجتمع ، يمكن أن يكون الضجيج المحيط بالرمز الخاص به ساحقًا ويبدو وكأنه فقاعة سوق – لا سيما في تشابهها مع عرض العملة الأولي ، أو فقاعة ICO ، التي بلغت ذروتها في عام 2017.

منذ توزيع COMP في يونيو ، بدأ المستخدمون في زراعة محاصيلهم في محاولة لتعظيم عائداتهم. وقد أدى هذا أيضا إلى المجتمع مخاوف من فقاعة محتملة – والتي تستحق الدراسة بمزيد من التفصيل.

تشير العوامات الفعلية الأقل إلى تقلبات أعلى في الأسعار

كما أشار مستكشف Ethereum blockchain إثيرسكان, يبلغ إجمالي القيمة السوقية الحالية للمجمع ، المخففة بالكامل ، حوالي 2.1 مليار دولار – وهذا هو إجمالي المعروض من COMP مضروبًا في السعر لكل رمز مميز.

مع مثل هذا التقييم المرتفع ، أعرب مجتمع العملات المشفرة ، كما لوحظ ، عن قلقه بشأن تعرض الشركة لتقلبات الأسعار – لا سيما بسبب انخفاض السيولة لديها. وفقًا لبيانات Etherscan ، يمثل إجمالي القيمة السوقية لتوريد COMP المتداول من الرموز المميزة (تلك المتاحة للمشاركين في السوق) فقط 25.6٪ ​​من القيمة السوقية لشركة COMP المخففة بالكامل. ومع ذلك ، فإن غالبية الرموز المميزة يتم تخزينها بواسطة عدد قليل جدًا من المستخدمين ، مع وجود أفضل 10 عناوين امتلاك 80.42٪ من إجمالي المعروض من التوكنات.

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يكون العرض المتداول الفعلي أقل بكثير من العرض المتداول المذكور ، مما يسمح بتقلبات الأسعار على المدى القصير.

يمكن أن يكون المركب “مبالغا فيه للغاية”

الضجيج السوقي المحيط بالتمويل المركب – والتمويل اللامركزي بشكل عام – هو مؤشر محتمل لفقاعة في السوق حيث تظهر الرموز المميزة DeFi مضاعفات مبالغ فيها (أي النسب التي تساعد في تقييم الأداء المالي).

في سقسقة من 21 يونيو ، حاول Julien Thevenard من شركة Fabric Ventures لرأس المال الاستثماري blockchain اشتقاق القيمة الجوهرية لـ Compound باستخدام التقييمات النسبية. قارن بين بورصات العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi باستخدام مضاعفين ، السعر إلى الأرباح ، أو السعر إلى الأرباح ، أو السعر إلى الأرباح ، ونسبة السعر إلى الأرباح ، والرسملة الإجمالية للسعر / الربح ، لمقارنة القيمة السوقية لكل مشروع بأرباحه.

التقييم النسبي لتبادل العملات المشفرة وبروتوكولات DeFi. مصدر: جوليان تيفينارد

تشير النتائج التي توصل إليها Thevenard إلى أن مضاعفات أرباح بروتوكولات DeFi ، مثل Compound و Maker ، أعلى بكثير من تلك الخاصة ببورصات التشفير الرئيسية ، مثل Binance و Bitfinex.

تظهر البيانات أيضًا أن Compound لديها نسبة P / E الإجمالية للسوق تبلغ 760x ، وهي الثانية فقط بعد Maker ، مع 4،360x. يحتوي المركب أيضًا على نسبة P / E تبلغ 200x ، وهي أعلى بكثير من نسبة المتوسط ​​التاريخي لـ S.&P 500 الأسهم ، بمعدل 13x –15x.

وفقًا لـ Thevenard ، فإن التقييم المرتفع للكمبوند هو رهان من المستثمرين على أساس أنه يمكنهم التصويت على أرباح الأسهم المستقبلية باستخدام رموز COMP وأمل التبني الجماعي للمجمع ، والذي سيكون بمثابة محرك طويل الأجل لسعر COMP..

شارك Thevenard حصريًا مع OKEx Insights أنه بينما انفجرت قيمة COMP بسبب التوزيع المحدود للرموز والسيولة في البورصات ، فمن السابق لأوانه تسمية صعود البروتوكول على أنه فقاعة. وقال في تعليقات هذا الأسبوع:

“قد يكون من الصعب تقييم بروتوكول مثل Compound لأنه في مهده ولديه مجال كبير للنمو. على غرار حقوق الملكية في المرحلة المبكرة ، يعتمد الكثير من التحليل على رأي القيمة المستقبلية التي تم إنشاؤها ، وفي النهاية ، استخراج القيمة لمالكي الرموز.

لقد انفجرت قيمة الرمز المركب بفضل توزيعه الصغير المميز ، وبالتالي سيولة ضعيفة في البورصات. ومع ذلك ، يجب على المرء أن يمنح الفضل لـ Compound لإحداث قيمته. قبل 10 أيام فقط ، كان البروتوكول يدر 4 ملايين دولار سنويًا. اليوم هو أكثر من 100 مليون دولار “.

ومع ذلك ، لا يزال Thevenard يوصي باتباع نهج حذر ، حيث يخبر OKEx Insights:

“يجب أن يكون المرء حذرًا هنا ، لأن سبب زيادة رسوم المجمع بمقدار 25 ضعفًا على مدار 10 أيام يرجع إلى شهية السوق القوية لشركة COMP. يمكن أن يتوقف هذا إذا نفد لدينا المشترين.

أعتقد أنه من السابق لأوانه معرفة ما إذا كانت هذه فقاعة – التقييم فيما يتعلق بالقيمة التي تلتقطها الشبكة أصبح بالفعل أكثر منطقية مقارنةً بأوائل هذا الشهر. في نهاية اليوم ، قد يكون من المفيد إنشاء ضجة وإنشاء أسواق جديدة. أنا حريص على مشاهدة بروتوكولات Compound وبروتوكولات DeFi الأخرى مثل Balancer و Curve وهي تنمو في عام 2020. “

في سقسقة اعتبارًا من 29 يونيو ردًا على النتائج التي توصل إليها ثيفينارد ، جادل ريان واتكينز من شركة التحليلات المشفرة ميساري بأن التقييم النسبي قد لا يكون النهج الصحيح لتقييم رموز DeFi في هذه المرحلة ، ومقارنتها بـ “الشركات الناشئة في مراحلها الأولى”.

لاحظ الباحث أن التقييمات النسبية لرموز Defi ذات قابلية تطبيق محدودة بسبب تطور اقتصاديات الرموز (أو “الرموز المميزة”) لبروتوكولات DeFi ولكن نتائج التقييم تقدم رسالة رئيسية – المركب وبروتوكولات DeFi الأخرى “مبالغ فيها للغاية”:

“عندما تفكر في كل هذه القضايا جنبًا إلى جنب مع حقيقة أن العديد من هذه المشاريع تحقق أرباحًا قليلة بحيث تكون المضاعفات سخيفة ، فإنه يجعل من الصعب استخلاص أي وجبات سريعة من المضاعفات بخلاف أن جميع هذه المشاريع مبالغ فيها للغاية.”

بدلاً من التقييم النسبي ، اقترح واتكينز تقييم قيمة بروتوكولات DeFi من خلال النظر في “مجموعة من المقاييس النوعية والكمية”. يمكن أن يشمل ذلك عوامل مثل الفريق والمجتمع وراء الرمز المميز ، بالإضافة إلى المستخدمين ومقاييس النمو الأخرى. من الجدير بالذكر أن النهج الشامل المماثل هو أيضًا ما تم تشجيع المستثمرين في عام 2017 على استخدامه لتقييم رموز ICO.

يعتقد Lennix Lai ، مدير الأسواق المالية في OKEx ، أيضًا أن الرموز المميزة الحالية للمجمع يمكن أن تكون غير مستدامة:

“COMP ، بالإضافة إلى الرموز المميزة الأخرى لزراعة الغلة ، هي نوع آخر من آليات توزيع الرموز على عكس IEO [عرض التبادل الأولي] أو ICO. التأثير واضح. كما ترون ، فإن الأصول الخاضعة للإدارة في DeFi وصلت إلى مستويات قياسية – وهذا محفوف بالمخاطر.

تعمل الرموز المميزة على تشويه معدل سوق الإقراض. لهذا السبب هناك احتمال كبير ألا يكون النموذج مستدامًا للغاية. كانت هناك آلية للتعدين التجاري من قبل ولم تكن جميلة “.

بالإضافة إلى ذلك ، اقترح Lai أن يكون مزارعي المحاصيل على دراية بالمشاكل المحتملة وغير المعروفة حاليًا التي تسببها أنظمة الحوافز لبروتوكولات DeFi:

“يتعين على مزارعي العائدات الحذر من السيولة والتقلب والارتباط المتبادل لكل رمز غير مستقر مرهون في الوقت الذي يقومون فيه بإزالة مراكزهم. يعمل نظام الحوافز الخاص برموز DeFi على رفع أسعار الفائدة ، مما يعني أن المستخدمين قد يخطوون إلى منطقة مجهولة من المخاطرة “.

هل DeFi مستدام?

ظهر التمويل اللامركزي ظاهريًا مع رؤية فتح الخدمات المالية للسكان “غير المتعاملين مع البنوك” – أو أولئك الذين يفتقرون إلى الوصول إلى التمويل التقليدي. تشمل الفئات الرئيسية لـ DeFi الإقراض ، والمشتقات ، والتبادلات ، والرهان.

فيتاليك بوتيرين ، المؤسس المشارك لشركة Ethereum, غرد مؤخرًا أدى الارتفاع الحاد الذي حققه المجمع إلى الشعبية إلى تشويه رؤية المجتمع الأصلية لطبيعة DeFi على وجه الخصوص ، يعتقد أن أسعار الفائدة المرتفعة المتوفرة حاليًا في DeFi تشير "فرص المراجحة المؤقتة" أو غيرها "مخاطر غير مذكورة."

في تغريدة منفصلة ، ذكر بوتيرين أنه يعتقد أن تطوير DeFi يجب أن يركز على “ترسيخ وتحسين بعض اللبنات الأساسية المهمة” مثل الرموز الاصطناعية القائمة على العملات الورقية والعملات المستقرة.

التحرك نحو نظام بيئي أكثر قوة

بصرف النظر عن الاهتمام المتزايد وأسعار بروتوكولات DeFi ورموزها المميزة ، قد تشير شعبية Compound بعد كل شيء إلى أنه يتم بناء نظام تمويل لامركزي أكثر قوة.

إحصاءات من Dapp.com أظهر أن حجم المعاملات اليومية في DeFi ارتفع بشكل كبير منذ إصدار COMP ووصل إلى أعلى مستوى شهري قدره 497 مليون دولار. شهدت القيمة السوقية لرموز DeFi أيضًا زيادة كبيرة منذ منتصف يونيو, ارتفاع إلى 6.1 مليار دولار ضخم من 2 مليار دولار مارك في أوائل يونيو.

حجم المعاملات اليومية لـ DeFi بالدولار الأمريكي. مصدر: Dapp.com

ومع ذلك ، فإن المقاييس الرئيسية الأخرى في نظام DeFi البيئي – مثل عدد المستخدمين – لم تشهد نموًا ملحوظًا بعد صعود Compound.

أخبر Thevenard OKEx Insights أن إثارة Compound قد تؤدي إلى إطلاق المزيد من مشاريع DeFi ، والتي بدورها يمكن أن تعزز ثقة المستخدمين في مستقبل DeFi. هو شرح:

“الإثارة حول Compound هي مثال آخر في DeFi على أن تصميمات الرموز المميزة الجيدة يمكن أن تحفز على خلق القيمة. على الرغم من أن الضجيج ربما يتم تعزيزه من خلال التوقيت الجيد فيما يتعلق بتبادل القوائم والأداء الرائع لشركة COMP ، أعتقد أن هناك قيمة يتم بناؤها هنا تمنح الثقة لمستقبل DeFi.

من خلال توزيع الملكية في وقت مبكر مقابل العمل الثمين ، يمكن للمشاريع الموزعة مثل Compound تنمية المجتمعات وبناء تأثيرات الشبكة بشكل أسرع بكثير مما يمكن لشركة الأسهم – مما يفيد الجميع من الفريق إلى مزودي السيولة للمستخدمين. أتوقع أننا سنرى المزيد من المشاريع في DeFi وأيضًا في مناطق أخرى نوزع الرموز المميزة على المستخدمين الأكثر قيمة. “

صرح فيليكس ماجو ، المؤسس المشارك للعديد من شركات تبني داش (DASH) التي تتخذ من آسيا مقراً لها ، لـ OKEx Insights أنه يعتقد أيضًا أن DeFi لديه القدرة على فتح فرص جديدة في القطاع المالي ، قائلاً:

“أنا شخصياً أعتقد أن DeFi أكثر من مجرد كلمة مبهرجة ولديها القدرة على خلق قيمة حقيقية للأفراد وتوفير فرص جديدة في القطاع المالي. بشكل عام ، يسعدني أن أرى المزيد والمزيد من الشركات تدخل حيز DeFi وتخرج بالعديد من الأفكار والمنتجات الرائعة “.

ومع ذلك ، يوصي Mago أيضًا باتباع نهج حذر تجاه DeFi ، خاصة في هذه المرحلة المبكرة من تطوير النظام البيئي ، حيث أخبر OKEx Insights:

“ما إذا كانت هذه الأفكار والمنتجات الجديدة مستدامة هو سؤال آخر. يجب على الجميع اعتبار أن العائدات العالية وأسعار الفائدة عادة ما تنطوي على مخاطر عالية. لذلك يمكنني أن أوصي الجميع فقط بإجراء بحث شامل خاص بهم."

تقدم OKEx Insights تحليلات السوق والميزات المتعمقة والأبحاث الأصلية & الأخبار المنسقة من محترفي التشفير.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Our Socials
Facebooktwitter
Promo
banner
Promo
banner