يشير أداء العملات المستقرة الخوارزمية إلى أنه لا يزال يتعين عليهم تبرير نماذجهم

مراجعة السوق للعملات المستقرة الخوارزمية وأداء نماذجها المختلفة

اكتسبت العملات المستقرة الخوارزمية الكثير من الزخم مؤخرًا ، لا سيما بسبب ازدهار DeFi والشعبية الناتجة عن أسواق المال الآلية والبروتوكولات المالية المبنية على تقنية blockchain.

ومع ذلك ، كما ناقشنا في آخر تحليل متعمق لفضاء العملة المستقرة ، فإن الحلول الحالية بعيدة كل البعد عن المثالية – وعلى الرغم من أن النماذج الخوارزمية قد تبدو صلبة على الورق ، إلا أنها لم تثبت عمليًا بعد.

في تعليق السوق هذا ، سنلقي نظرة فاحصة على الأداء الأخير للعديد من هذه العملات المستقرة والتعليق على نجاحها ، أو عدم نجاحها ، في جلب استقرار الأسعار إلى عالم التشفير..

العملات المستقرة باستخدام نموذج إعادة الأساس

كما هو موضح في ميزتنا المتعمقة المشار إليها أعلاه ، من خلال تعديل أرصدة الرمز المميز في محافظ المستخدم ، تضمن إعادة وضع العملة المستقرة أن يحتفظ أصحابها دائمًا بنفس النسبة المئوية من القيمة السوقية بأكملها.

Ampleforth (AMPL) هو مثال جيد لمثل هذه العملة المستقرة ، خاصةً أنه لا توجد مشاريع أخرى بارزة تستخدم هذا النموذج. YAM Finance ، مشروع DeFi الذي كان شائعًا للغاية ، مؤخرًا أيضًا معاق ميزة إعادة تأسيسها.

باتباع نموذج إعادة الأساسي ، يتم تعديل عرض AMPL مرة واحدة كل 24 ساعة وفقًا لمتوسط ​​السعر المرجح للحجم ، أو VWAP – ومن خلال القيام بذلك ، يحاول البروتوكول الحفاظ على الرمز المميز بسعر ثابت قدره دولار واحد.

ومع ذلك ، تظهر مراجعة أداء سعر AMPL على مدار التسعين يومًا الماضية تقلبات بين 0.75 دولار و 1.70 دولار. هذه التقلبات ، على الرغم من أنها ليست مثالية ، تظهر تحسنًا في استقرار AMPL مقارنة بأدائها في يوليو 2020 ، عندما تم تداولها لفترة وجيزة فوق 2 دولار.

بينما لا يزال المستخدمون الذين يمتلكون AMPL يتعرضون للتغييرات في قيمة أرصدتهم ، يمكنهم تقليل هذا التقلب بشكل أكبر من خلال الانتباه إلى تغيرات العرض في مراحل مختلفة ، مثل الانكماش والتضخم والارتفاع المفاجئ في الطلب الناتج عن الأحداث.

سعر AMPL خلال آخر 90 يومًا. مصدر: كوين جيكو

ومع ذلك ، تعد AMPL واحدة من أكثر العملات المستقرة الخوارزمية في السوق اليوم ولا تزال تستخدم نموذج إعادة الأساس.

العملات المستقرة باستخدام نموذج متعدد الرموز

في نموذج متعدد الرموز ، يُعرف أيضًا باسم Seigniorage Shares ، لا يتغير عدد الرموز المميزة الفعلية في محفظة المستخدم استجابة لتغيرات الأسعار. بدلاً من ذلك ، يتم تمرير آلية استقرار الأسعار إلى الرموز الثانوية ، والتي تحفز مزودي السيولة والمقرضين على دعم السعر.


Basis Cash هي عملة مستقرة تستخدم هذا النموذج وتعمل منذ حوالي شهرين. لديها ثلاثة أنواع من الرموز في بروتوكولها: عملة مستقرة (BAC) ، ورمز توزيع أرباح (BAS) ورمز سندات (BAB). عندما يكون سعر BAC أقل من 1 دولار ، يتم الحصول على BAB عن طريق تدمير BAC بخصم ، وعندما يكون سعر BAC أعلى من 1 دولار ، يتم استبدال BAB بـ BAC بنسبة واحد إلى واحد. بالإضافة إلى ذلك ، إذا تم استرداد جميع السندات ، فيمكن لحاملي BAS الحصول على BAC إضافي عندما يكون سعر BAC أعلى من 1 دولار.

السعر الحالي لـ BAC و BAS و BAB. مصدر: أساس النقد

على الرغم من حقيقة أن Basis Cash مبنية على مثل هذه الآلية المعقدة ، عند مراجعة أداء أسعار BAC على مدار الثلاثين يومًا الماضية ، نرى أنها فقدت ربط سعرها بالدولار الواحد لأكثر من 10 أيام. يتداول BAC الآن دون 0.60 دولار ولا تظهر إشارات على انتعاش قوي.

قد يكون سبب هذا الموقف هو إصدار الديون الكبيرة الذي نتج بعد أن انخفض سعر BAC عن 1 دولار. يعني الإصدار الكبير من السندات فترات انتظار أطول لعمليات الاسترداد ، مما يؤدي أيضًا إلى الانكماش المفرط للعملة المستقرة.

في النهاية ، تصبح هذه دورة حيث يعني السعر المنخفض لـ BAC أن المزيد من BAB يجب أن يتم تبادله بسعر مخفض ، مما يضع مزيدًا من الضغط على سعر BAC.

لم تمر Basis Cash بعد بدورة كاملة ، وهي بحاجة إلى مزيد من الوقت لإظهار مرونة آليتها. في حين أنه من الممكن أن تدخل مرحلة التضخم مرة أخرى في مرحلة ما في المستقبل ، إلا أنها تبدو صعبة في الوقت الحالي.

سعر BAC خلال آخر 90 يومًا. مصدر: كوين جيكو

Basis Coin ، المقلدة لـ Basis Cash ، تنهار بشكل أسرع. العملة المستقرة في هذا البروتوكول ، BCC ، تعمل عند 0.11 دولار ، اعتبارًا من 20 يناير ، ولم تستقر أبدًا عند حوالي 1 دولار لأكثر من 24 ساعة. من الواضح أن BCC فشلت في توفير استقرار الأسعار ولا تزال تتعرض لضغوط من عمليات استرداد السندات الضخمة ، مما يجعل من غير المحتمل أن تعود إلى ربط الدولار الواحد في أي وقت قريب..

مخطط أسعار BCC باللوغاريتمي من 2 يناير إلى 20 يناير. المصدر: كوين جيكو

يستخدم Empty Set Dollar (ESD) ، وهو بروتوكول آخر مستقر خوارزمي ، ملف "قسيمة" آلية لتمويل ديون البروتوكول. يتم شراء القسائم عن طريق حرق ESD ، مما ينتج عنه توريد متعاقد. يمكن بعد ذلك استرداد القسائم مقابل ESD بمجرد دخول البروتوكول في مرحلة تضخمية.

يعتبر ESD دورة مدتها ثماني ساعات بمثابة "العصر," مما يعني أنه يتم تعديل إجمالي عدد الرموز المتداولة في دورة أقصر. يتم إنشاء الدين عندما يكون "العصر" ينتهي ومتوسط ​​الحجم المرجح ، أو VWAP ، ينخفض ​​السعر إلى أقل من 1 دولار. وبالتالي ، إذا انخفض سعر ESD إلى ما دون نقطة الارتساء لعدة مرات "العصور," يصبح الدين أكبر ، وفي الوقت نفسه ، "قسيمة" يصبح الخصم أكبر لجذب الناس للشراء. بالإضافة إلى ذلك ، يضيف ESD فترة استحقاق للديون ، حيث ستنتهي القسائم في 90 "العصور," وهو ما يعادل 30 يومًا.

على الرغم من أن ESD قد أدخلت العديد من التحسينات ، على الورق ، على AMPL و BAS ، بالنظر إلى سعره على مدار الثلاثين يومًا الماضية ، يمكننا أن نرى بوضوح أن سعره الحالي البالغ 0.51 دولار بعيد جدًا عن سعر 1 دولار. من الناحية النظرية ، سيعتمد ما إذا كانت أسعار ESD ستنتعش أم لا على النقطة التي ينتهي عندها عدد كبير من السندات. في الوقت الحالي ، يحتاج التعليم من أجل التنمية المستدامة أيضًا إلى وقت لإثبات نفسه.

سعر ESD خلال آخر 30 يومًا. مصدر: كوين جيكو

تختلف مجموعة الدولار الديناميكي (DSD) ، وهي نسخة ESD ، في بعض النواحي ، بما في ذلك تمديد استحقاق القسائم وتقليل عدد التوسعات والتقلصات في الرمز المميز. دخل DSD أيضًا في مرحلة انكماشية خلال الأسبوعين الماضيين ، ولكن يبدو أن السعر الحالي البالغ 0.65 دولار أمريكي أقوى من ESD.

سعر DSD خلال آخر 14 يومًا. مصدر: كوين جيكو

العملات المستقرة باستخدام نموذج مضمون جزئيًا

تم إطلاق FRAX منذ حوالي شهر ، وهو عملة مستقرة مضمونة جزئيًا وأول عملة مستقرة خوارزمية جزئية في العالم. يمكن لأي شخص إنشاء FRAX من خلال توفير رمزين مميزين: رمز ضمان (USDT و USDC مدعومان في Genesis) ورمز حوكمة ، FXS. نسبة الضمان الحالية هي 82.25٪ ، مما يعني أنه يمكن سك 1 FRAX بقيمة 0.8225 دولار أمريكي من USDT أو USDC و 0.1775 دولار أمريكي من FXS.

نظريًا ، عندما يكون 1 FRAX أقل من 1 دولار ، سيشتري المراجحون FRAX ويستخدمونه لاسترداد USDC و FXS ، والربح من بيع FXS. سيسمح الطلب على مشتريات FRAX لسعر الصرف بالوصول إلى 1 دولار مرة أخرى. عندما تزيد قيمة 1 FRAX عن 1 دولار ، يقوم المراجحون بسك FRAX مع USDC و FXS ، ثم يبيعون FRAX بربح. سيؤدي ضغط البيع هذا إلى إعادة سعر الصرف إلى 1 دولار.

ومع ذلك ، لا يزال FRAX في المراحل المبكرة للغاية ، ولم يتم إطلاق السندات المستخدمة للتخفيف من مرحلة الانكماش ، عندما يتم بيع كميات كبيرة من الرموز المميزة لـ FXS. ومع ذلك ، كان البروتوكول مستقرًا للغاية خلال الشهر الماضي ، وسعر FRAX ثابت بثبات عند 1 دولار. بالإضافة إلى ذلك ، ينمو حجم سوق FRAX ببطء ، ولم يتجاوز إجمالي إصدار FRAX 26 مليونًا. ما زلنا بحاجة إلى معرفة ما إذا كان FRAX يظل ثابتًا عندما يتم تخفيض نسبة الضمان بشكل أكبر وما إذا كان إجمالي إصداره يتوسع أكثر.

سعر FRAX منذ إطلاقه. مصدر: Frax للتمويل

العملات المستقرة الخوارزمية لديها الكثير لإثباته

بعد مراجعة جميع العملات المستقرة الخوارزمية المذكورة أعلاه ، يمكننا أن نرى أن استخدام السندات والأرباح كحوافز يبدو أنه يعمل إلى حد ما. ومع ذلك ، هناك بالتأكيد عنصر تخميني عالي الخطورة متضمن في هذه النماذج.

في حين تهدف العملات المستقرة الخوارزمية إلى أن تكون أكثر قابلية للتطوير من العملات المستقرة ذات الضمانات الخلفية ، فإن أداء السوق الأخير يشير إلى أنها لا تعمل دائمًا بشكل جيد في الممارسة وتحتاج إلى مزيد من الوقت ونضج السوق لتظل ثابتة بقوة على سعر 1 دولار..

بغض النظر ، من الواضح أن طفرة DeFi والتحول العام نحو الحلول المالية التي تعتمد على blockchain يشجعان على الابتكار والتجريب ، والتي من المرجح أن تسفر عن نتائج إيجابية وبروتوكولات أفضل وأكثر قوة في المستقبل. حتى ذلك الحين ، من المرجح أن تظل العملات المستقرة ذات الضمانات الورقية شائعة.

تقدم OKEx Insights تحليلات السوق والميزات المتعمقة والأبحاث الأصلية & الأخبار المنسقة من محترفي التشفير.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map