ジェイ・ハオ:不均衡な世界でのグローバルな金融システムの再構築

3月23日、COVID-19のパンデミックが世界中で激化し、金融市場が急落し続けたため、米連邦準備制度理事会は、市場の流動性を提供するための量的緩和インフィニティ(別名QEインフィニティ)という新しい政策を世界の驚きに迅速に導入しました。 。これは効果的な対策ですか?連邦準備制度理事会が最近の声明で、商業用不動産担保証券を購入に含めると述べたように、それは銀行間流動性を高めます。これにより、中央銀行の役割が「最後の貸し手」から「最後の貸し手」に変わります。したがって、理論的には、銀行は必要な数の住宅ローンを発行し、FRBにリスクを任せることができ、銀行への貸付の問題を解決するだけでなく、資金調達コストを削減し、多くの企業の債務返済圧力を緩和します.

しかし問題は、QEインフィニティがこの危機の治療法なのかということです。この落ち込みの根源は、パンデミックの悪化と石油価格の急落によって引き起こされた市場のパニックであったことは誰もが知っています。新規コロナウイルスが悪化し続ける中、世界的な生産活動は停止し、経済が低迷し、企業の破産が日々増加しています。景気後退は現在の不況の核心です. QE無限大を介して市場に流動性を注入することは、重症患者により多くの栄養を与えるようなものです– 単独では機能しません. 流動性が向上しても、工場は生産を再開できず、市場のパニックは解消されません。代わりに、政府は、市場の信頼を回復するために、コロナウイルスの拡散を制御し、経済活動を支援するためのより積極的な措置を実施する必要があります.

先週、FRBの量的緩和は世界へのシニョリッジであるだけでなく、それ自体の債務返済圧力の緩和でもあることを指摘しました。そして今では、量的緩和はさらに極端に無限大になっています。ここで、それは疑問を投げかけます:FRBはどのようにして他の国に自国の危機の代償を払わせるのですか??

ブレトンウッズ体制とジャマイカ協定の崩壊が1970年代に確立されて以来、米ドルはもはや金に固定されておらず、その価値は変動しますが、ドルの支配は止まりませんでした。 1980年代以降、ドルは次のように世界中を循環しています。

  1. 1.先進国から発展途上国へ:国内の経済成長を促進するために、開発途上国は輸出産業を精力的に発展させ、国内消費が不十分であるために先進国に大量の商品を輸出しなければなりません。.

2.発展途上国から先進国へ: 発展途上国の輸出ゲームの名前は、自国の商品の価格優位性を維持するために為替レートを引き下げています。このため、開発途上国の中央銀行は、有利な為替レートを維持するために、先進国が発行した国債を大量に購入して為替レートに介入する必要があり、ドルは先進国に逆流します。.

3.発展途上国が米国債を購入すると、ドルは先進国に逆流します。そうすれば、先進国はその資金を使って開発途上国から商品を再び購入することができます.

上記をよりよく理解するために、この例を見てください。農夫は苦労して稼いだ食べ物を家主に売り、家主はベンジャミンのメモを彼に支払いました。これは実際には10セントで100ドルです。その後、農民はそのメモを使用して、家主から低利の債券を購入しました。その後、家主はその100ドルのメモを取り、農民から食料を購入しました。.

これは一種の無形の搾取です。先進国は、開発途上国の市民の健康と環境を犠牲にして、開発途上国が生産した商品を購入するために不当に低い費用を支払うことができます。さらに悪いことに、開発途上国はより困難な問題、つまりドルの切り下げに直面しています。連邦準備制度がいわゆる金融政策ツールでお金を印刷できる限り、開発途上国は外国為替資産を縮小するリスクに直面せざるを得ませんでした。上記の例のように、農家は家主から100ドルの債券を購入しましたが、1年後、100ドルで、1袋ではなく半分の米しか購入できない可能性があります。.

とはいえ、この通貨制度の下では、先進国も深刻な課題に直面しています。開発途上国は低コストでより良い製品品質で比較優位を享受できるため、先進国の競争力を弱め、製造業の衰退につながります。その結果、近年、米国の多くの家事労働者が職を失いました。悪名高いところです "錆びたベルト" 一方で、この状況は金融サービス業界に利益をもたらしました。特に、ウォール街の企業はグローバリゼーションの過程で多くのお金を稼いでいます.

世界的な金融システムの失敗は、世界中の経済間の不均衡、流通の不平等、そして "デグローバリゼーション" とポピュリズム。したがって、ドナルド・トランプが大統領に就任し、深刻な経済的理由と絡み合っているヨーロッパの右翼勢力が出現するのを見るのは当然のことです。.

このような不均衡な世界に直面して、現在のグローバルな金融システムをどのように変革できるか?

脆弱な金融システムの根本的な問題は、あるソブリン通貨が他の通貨よりも覇権を握っていることにあります。それを打ち負かすには、新しい通貨システムであるスーパーソブリン通貨を検討する必要があります。実際、超ソブリン通貨のアイデアは長い間存在していました。 1940年代に、ジョンメイナードケインズは「バンコール」という名前の概念的なスーパーソブリン通貨を提案しました。 2008年の金融危機の後、IMFの特別引出権(SDR)を提案する人もいました。しかし、現在のグローバルな政治経済情勢では、国際協力を通じてグローバルな超ソブリン通貨システムを確立することは困難です。.

それにもかかわらず、私たちは暗号通貨の可能性を見ています。現在、ビットコインはスーパーソブリン通貨の特徴を持っています。価格の変動性のために世界通貨になるのは難しいですが、FacebookのstablecoinプロジェクトであるLibraからいくつかの希望があります。.

てんびん座は通貨バスケットに固定されています。その意味では、SDRに似ています。そのアプリケーションシナリオにより、スーパーソブリン通貨のコア機能を提供できるようになりました。さらに重要なことに、Libraは100%の準備金が保証されたカレンシーボード制に基づいて発行されます。したがって、てんびん座は供給過剰によるインフレが見られそうにありません.

てんびん座は、世界が超ソブリン通貨システムに移行するための良い試みです。今後のハードルにもかかわらず、私は私たちに驚きと希望をもたらすために天秤座のようなより多くの暗号通貨を見るのを楽しみにしています.

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Mike Owergreen Administrator
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