DEXはDeFiの波に乗る:流動性、セキュリティ、大量採用への道

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分散型ファイナンス(DeFi)は、最近、より広範な暗号コミュニティで関心と議論の焦点となっています。 DeFi市場でロックされた米ドルでの合計値 超えた 7月に初めて20億ドル。ザ・ ユーザー数 DeFi市場でもかなりの成長が見られ、7月6日時点で約24万に達しました。.

DeFiニッチの最近の爆発的な成長は、特に1つの貸付プロトコルであるCompoundによって推進されていると考えられています。このプロトコルは、6月中旬にガバナンストークンCOMPの配布から人気を博し始めました。コンパウンドは、主要なDeFiプロジェクトとしてイーサリアムベースの融資プロトコルであるMakerをすぐに追い抜き、7月9日時点でプロトコルにロックされた資産で約7億ドルに達しました。.

DeFiをめぐる誇大宣伝は、一般にDEXと呼ばれる分散型取引所にも利益をもたらしたようです。イーサリアム分析サービスDuneAnalyticsからのデータ を示します DEXの取引量は6月に過去最高の15億2000万ドルを記録し、5月から70%増加しました。特に、DEXプラットフォームのUniswapとCurveが市場を支配し、それぞれ4億4600万ドルと3億5000万ドルの取引量がありました。.

2019年1月から2020年6月までの月間DEXボリューム。出典:Dune Analytics、OKEx Insights

OKEx Insightsは、分散型取引所の最近の人気急上昇の背後にある理由と、DEXが提供する流動性、セキュリティ、ユーザーエクスペリエンスの現状を調査します。.

集中型と分散型の交換

ほとんどの暗号交換は一元化されています。 OKExのような取引所は、他の製品の中でも、長い間暗号通貨取引の主要な場所でした。これらの保管交換の場合、ユーザーの資金は信頼できる仲介者(通常は交換の運営者)によって保管されます。通常、取引所はユーザーの資産を完全に制御できるため、これにより、基本的に単一障害点のあるシステムが作成されます。.

これにより、脆弱性を悪用して数百万を盗むことができるハッカーにとって、集中型取引所が主要な標的になりました。たとえば、5億ドル コインチェックハック 2018年1月、一元化された暗号通貨交換がユーザーの資産を透過的に保護できるかどうかについての広範な懸念が提起されました.

一連の主要な暗号通貨交換ハックの後 2018年 そして 2019年, ユーザーは分散型取引所を検討し始めました。 DEXでは、取引はブロックチェーン上のスマートコントラクトを通じて実行されます。これは、トランザクションに関与するサードパーティがなく、ユーザーが自分の暗号通貨を完全に制御できることを意味します.

一元化された暗号通貨交換と比較して、ユーザーは自分の資金を完全に制御できるため、DEXには単一障害点がありません。これにより、ハッキングに必要な時間とコストが一元化された暗号通貨交換よりもはるかに高いため、ハッカーが大量の暗号通貨を盗むことがより困難になります.

分散型取引所はようやくボリュームを見せています

分散型取引所は、非管理的な性質と強化されたセキュリティの主張により、2018年に短期的な牽引力を獲得しました。ただし、集中型取引所と比較した場合、取引量が少ないため、DEXを取り巻く誇大宣伝は大幅に薄れました。.

たとえば、IDEX 2018年7月の2週間で69,339のスワップが発生しましたが、ビットフィネックスはわずか2日間で92,024のスワップ契約を促進しました。 2018年5月にDEXで取引された15億ドルのピークに続いて、Diar Research 報告 そのDEX取引量は2019年1月に月間最低4900万ドルに達しました.

DEXは、Compoundの台頭と、より大きなDeFiスペースに続いて、2020年に再び勢いを増し始めました。たとえば、分散型取引所曲線の総取引量 成長した 6月16日のCOMP配布開始時の約710万ドルから、6月21日の記録的なピークである4200万ドルまで、ほぼ500%.


DeFiマニアが熱狂に達すると、DEXはついに広く採用されるようになるのでしょうか?

流動性は依然として重要な懸念事項です

流動性は、間違いなく、暗号通貨取引所の採用とユーザーの成長の主要な推進力です。流動性とは、資産の価格に影響を与えることなく、資産を現金に変換する容易さを指します。トレードオーダーでは、ビッドは買いのオーダーを指し、アスクは売りのオーダーを指します。スプレッドとは、最高の入札と最低の質問の差を指します。スプレッドが低いほど流動性の高い市場を示し、スプレッドが高いほど流動性の低い市場を示します.

流動性を評価するための2つの重要な要素があります。

  1. 資産を変換するために必要な速度と労力である使いやすさ.
  2. 大量注文の予想価格と執行価格の差である価格スリッページ.

流動性のある市場では、資産は最小限のずれで簡単に現金に変換できます。分散型取引所は、2種類の流動性モデルに分けることができます。オーダーブックのピアツーピア取引所と自動マーケットメーカーに基づく取引所です。.

オーダーブックのピアツーピア取引所は、ビッド/アスクシステムを使用して取引を実行します。貿易はただです 実行された トレーダーの売買注文が選択された価格で反対の注文と一致した場合、取引所の一致エンジンによって。オーダーブック交換モデルは、流動性が高く、スプレッドが狭いことを示しているため、取引量の多い集中型取引所に最適です。したがって、トレーダーは最小限のずれで大量注文を行うことができます.

ただし、オーダーブック交換モデルは、DeFiコインとトークンではうまく機能しません。ほとんどの分散型金融プロトコルは初期段階にあるため、それらの資産は活発に取引されておらず、市場には十分な買い手と売り手がありません。トークンの相対的な非流動性により、トークンは大規模な個別のトランザクションによって引き起こされる価格変動の影響を受けやすくなります。大きな価格変動は、ひいては広い広がりにつながります。さらに、価格のボラティリティが高い資産は、オーダーブック取引所に上場される可能性が低くなります.

DeFiトークンは注文書の交換で広く取引されていないため、自動マーケットメーカーに基づくプラットフォームが代替手段として機能します。 AMMベースの取引所 使用 トレーダーからの流動性をプールしてマーケットメイクするためのパラメーターを設定する決定論的アルゴリズムのセット。売買注文に従来の注文書を使用する代わりに、AMMベースの取引所の買い手と売り手の両方の資金はオンチェーン流動性プールに保管されます.

DeFiのコンテキストでは、AMMシステムは、トレーディングペアを設定するのではなく、資産の交換を可能にする大規模な流動性プールを作成するように設計されています。従来のオーダーブック取引所と比較して、トレーダーの注文は、流動性プール内の他のトレーダーと一致する必要はありません。代わりに、これらのプールは、トレーダーが資産をプールに預けるときに一定の流動性を保証します。さらに、流動性プール内のトークンの価格設定は、取引所全体で価格設定情報を集約するのではなく、スマートコントラクトで設定されたアルゴリズムによって決定されます.

流動性プールは、これらのDeFiコインとトークンの背後にあるチームと資産の投資家の両方にとって有益です。プロジェクトチームの場合、流動性プール 削除する プロジェクトが実際のユーティリティを提供する前に、流動性を提供するネットワークをブートストラップする必要があります。投資家にとって、流動性プールは、活発に取引されていないときにコインやトークンを引き出すことを可能にします.

流動性マイニングと収量農業

コンパウンドの劇的な台頭により、「収量農業」、つまり1つまたは複数のDeFiプロトコルを使用して可能な限り多くの利益を生み出す行為が促進されました。イールドファーミングは、いわゆる「流動性マイニング」の台頭、または定期的な収益に加えてプロトコルの新たに作成されたネイティブトークンの獲得により、さらに人気が高まっています。.

流動性マイニング 利回り農家がマーケットメイクに参加して特定のコインまたはトークンに必要な流動性を提供し、そうすることで収益率に加えてプロトコルのトークンの追加ユニットを獲得する状況を指します.

コンパウンドがガバナンストークンであるCOMPを配布したとき、投資家がリターンを最大化してCOMPを獲得しようとしたため、その流動性マイニングメカニズムは大規模な利回り農業の推進につながりました。.

Compoundの成功は、他のDeFiプロトコルでも同様に見られます。たとえば、マルチアセットプールを提供し、誰もがプラットフォーム上で流動性プロバイダーになることを可能にするDEXプロトコルであるBalancerなどです。 6月下旬の時点で、バランサーの流動性プロバイダーには2つの収入源がありました。それは、流動性マイニング用に配布された、新しく作成されたBAL(プロトコルのガバナンストークン)の取引手数料と報酬です。.

BALは サーブ トレーダーと流動性プロバイダーがプロトコルのガバナンスと意思決定に参加するためのインセンティブとして。最近のBALの配布は、バランサーの流動性プロバイダーに追加の収入源を提供し、BALを獲得するための需要を押し上げています。これにより、6月23日にトークンの配布が開始されて以来、バランサーのロックされた合計値(USD)が300%以上増加しました。.

バランサーでロックされた合計値(USD)。ソース: DeFiパルス

しかし、流動性マイニングの持続可能性についてはまだ議論の余地があります。暗号分析会社CoinGeckoの共同創設者であるBobbyOngは、OKEx Insightsに、物事は早い段階で順調に進んでいると語った。彼が説明しました:

「流動性マイニングモデルは、プルーフオブワークブロック報酬システムに似たプロトコルインセンティブの形式です。インフレモデルはプロトコルに組み込まれており、金融モデルはすべての人に知られています.

流動性マイニングモデルの持続可能性は、インセンティブ期間中にプロトコルが収集できる使用量によって異なります。インセンティブが削減または削除された後、十分な数のユーザーがプロトコルを使用するため、ガバナンストークンがガバナンスの問題に投票する必要がある自立可能なエコシステムになるという考え方です。現時点では、まだ何も言うには時期尚早ですが、初期の兆候はかなり前向きです。」

特定のDEXで採用されている流動性マイニングモデルは、取引量による市場シェアの短期的な増加につながりました。たとえば、Balancerがガバナンストークンの配布を発表して以来、取引量における市場シェアは6月22日の週に1.66%から13.53%に上昇しました。.

分散型取引所の週ごとのボリュームによる市場シェア。出典:Dune analytics、OKEx Insights

DuneAnalyticsの共同創設者であるFredrikHagaは、OKEx Insightsに、DEXの取引量が7月も前向きな勢いを維持できると確信していると語った。彼が説明しました:

「6月の取引量は、収穫量の多い農業によって大きく左右されたようです。ただし、7月の約1/4が​​経過し、DEXで約4億2,000万ドルが取引されています。その傾向が続く場合、7月は6月とほぼ同じ量で上陸します(約15億ドルが取引されます)。」

年ごとにグループ化された月次分散型交換ボリューム。ソース: 砂丘分析, OKExインサイト

7月のDEXの総取引量はすでに昨年を上回っており、2020年第3四半期を見据えて、芳賀は注目すべきいくつかのDEXを強調しました。

「バランサーとカーブのリファレンスから、自動化されたマーケットメーカーがボリュームをかなり迅速に駆動できることが明らかになりつつあります。 5月に開始されたGnosisProtocolのような新しいモデルがどのように機能し、流動性を引き付けることができるかどうかを見るのは興味深いことです。さらに、ガス価格の上昇に伴い、LoopringやDiversifiなどのレイヤー2ソリューションをフォローするのも興味深いでしょう。」

DEXはまだ大量採用に至るまでには長い道のりがあります

6月に分散型取引所の取引量が急増したにもかかわらず、DEXを集中型暗号通貨取引所と比較するにはまだ時期尚早です。これはユーザーと取引量の大部分を誇っています。によって示されるように 研究 TokenInsightによると、2020年第1四半期の時点で、DEXの取引量は、暗号市場全体のスポット取引全体の2.68%しか占めていません。.

米ドルに関しては、DEXの取引量は2020年第1四半期に1,800億米ドルに達しました。これに対し、暗号通貨スポット市場全体で取引されたのは6.6兆米ドルです。割合はまだ小さいですが、実際にDEXボリュームが総スポットボリュームの0.01%以上を占めるのはこれが初めてでした、とTokenInsightは報告します.

最近のBalancerの50万ドルのエクスプロイトに反映されているように、セキュリティ上の懸念も分散型取引所の広範な採用の障害となっています。 6月29日、CoinDesk 報告 攻撃者が2300万ドル相当のWETHトークンを借りて、プロトコルの抜け穴を悪用したこと。伝えられるところによると、彼らはその後、量を増やしながらWETHをStatera(STA)と継続的に取引し、STAの流動性プールを枯渇させました。ハッカーの身元は謎のままであり、Stateraチームはハッキングの犠牲者に返金できないと発表しました.

DEXプロトコルLoopringの最高執行責任者であるJayZhouは、OKEx Insightsに、イーサリアムのスループットの制限は、DEXが直面するセキュリティの問題にも光を当てると語った。彼が説明しました:

「私の懸念は、イーサリアムのスループットに関する技術的な制限です。 3月12日の「ブラックスワン」イベントは、DeFi市場の価値を1日で50%蒸発させました。これは、価格が短期間に劇的に変化した場合、現在のブロックチェーンはDeFiユーザーのニーズをサポートできないことを意味します。 MakerDAOやdYdXなどの主要なDeFiプロトコルの一部は、ブロックチェーンでレイヤー1スケーリングソリューションを使用していますが、来年にはレイヤー2スケーリングソリューションを採用するdappがますます増えるでしょう。」

一般的な集中型取引所と比較して、分散型取引所の貧弱なユーザーインターフェースも、ユーザーの採用を妨げています。 CoinGeckoのOngはOKExInsightsに、DEXの使用の複雑さがユーザーエクスペリエンスを妨げ、したがってDeFiが主流になるのを妨げる障害となっていると語った。彼は詳しく説明しました:

「高利回りを利用できるようにする方法の概念を理解するのは誰にとっても難しいことです。自動化されたマーケットメーカー、流動性プールなどの概念を、暗号業界の参加者でさえ、誰にでも説明するのは難しいです。平均的な暗号知識を持つ人がこれらを使用するには、メタマスクに精通している必要があり、ETHやstablecoinを入手する必要があります(DAI、USDT、USDCなどの利用可能なさまざまなstablecoinは言うまでもありません)。またはダッシュボードを使用する必要がありますInstadappのように、収量農業を適切に実行します。」

Ongはまた、現時点では、他の考慮事項の中でも特にイーサリアムに高額の料金がかかるため、DeFiプロトコルでの収量農業を効果的にするには、ユーザーが開始するために多額の資金を投入する必要があると指摘しました。いくつかの実質的な利益。」彼が追加した:

「これが意味するのは、DeFi収量農業は、本質的に、高収量を得るためにスマートコントラクトのリスクを引き受けることをいとわない大型クジラがプレイするゲームであるということです。」

上記の障害とは別に、分散型アプリケーションデータ会社DappRadarのコミュニケーションディレクターであるJon Jordanは、集中型交換を使用する慣性がDEXを「主流からほど遠い」ものにしているという彼の信念をOKExInsightsと共有しました。彼が説明しました:

「DEXが主流にならない主な理由は、暗号通貨が最初にブームになったとき、これらの新しい資産にアクセスする唯一の方法は集中型交換を使用することであったという歴史的な問題だと思います。誰かがサインアップしてそのような製品を使い始めると、他のものに切り替えるのは非常に困難です.

ただし、より具体的には、DEXの問題は、トップの集中型取引所よりも遅く、使用コストが高く、流動性が低いことです(そして今後もそうなり続けます)。これは、多くのセキュリティ問題と結びついています。これらの理由から、DEXが主流の製品になるとは思いません。」

ジョーダンは、DEXが短期的に主流になることはないと考えていますが、ユーザーに2つの明確な利点を提供すると考えています。

「DEXの最初の利点は、KYC / AMLの制限がないことです。これは、一部のユーザーにとって重要です。主な利点は、私たちが現在経験していることです。これは、DEXがより広範なDeFi爆発に統合されている方法です。これにより、Uniswap、Kyber、1inch、Curveなどの製品が台頭しました。これらの製品は、複数のアクションを伴う可能性のある複雑なDeFiトランザクションの一部として斬新な方法でアクセスできます。.

DEXが提供するもう1つの利点は、収穫量農業の現象です。ユーザーは、担保の預け入れ、ローンの利用、トークンの交換を同時に行うことで、Compoundの新しいCOMPトークンをファームする能力を最大限に高めています。これにより、DeFiとDEXのボリュームが大幅に増加しますが、ユーザー数は集中型の取引所に比べて非常に少ないままです。」

OKEx Insightsとの会話の中で、DappRadarのJordanは、DEXがDeFiエコシステムに完全に統合されるという彼の信念にも言及しました。

「DEXがDeFiエコシステムと完全に統合されるにつれて、DEXの変革が見られることを期待しています。そして、ある時点で、DEXを別の製品タイプとして話すことすらやめるでしょう。」

分散型取引所(およびDeFi全体)はまだ初期段階にあり、限られたユーザーベースで効果的に利用できますが、CoinGeckoのOngは、DeFiが依然としてすべての人に金融サービスを民主化する大きな機会を提供すると考えています。

「私は一般的にDeFiの将来について楽観的です。これは数十年の成長軌道の始まりであり、DeFiは金融サービスの分散化において多くの可能性を約束します.

上記の多くの問題がありますが、時間の経過とともに、イーサリアムのスケールとDeFi開発者がより洗練されるにつれて、これらのことは改善され、ユーザーエクスペリエンスははるかに良くなり、誰でも参加できるようになります。そうなると、投資収益率の高い複雑な金融サービスは、金持ちだけでなく、すべての人に民主化されます。」

OKEx Insightsは、市場分析、詳細な機能、独自の調査を提示します & 暗号の専門家からの厳選されたニュース.

Mike Owergreen Administrator
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