Què és el comerç d’opcions: tot el que heu de saber

Les opcions són un dels tipus d’instruments de negociació més dinàmics disponibles. Es poden utilitzar per especular sobre la direcció i la volatilitat dels preus de les accions (o qualsevol altre preu dels actius) i per cobrir o complementar altres posicions..

En aquest post s’expliquen quines són les opcions, com funcionen i com es poden utilitzar per obtenir beneficis independentment de les condicions del mercat.

Com funcionen les opcions

Una opció és un derivat. En poques paraules, els derivats són contractes que obtenen el seu valor d’un altre instrument financer, sovint anomenat instrument subjacent. Un contracte d’opció dóna al titular el dret, però no l’obligació, de comprar o vendre l’instrument subjacent a un preu específic en el futur.

Opcions de venda i trucada

Les opcions de venda donen al seu titular el dret de vendre el valor subjacent a un preu específic, abans o en una data específica en el futur.

Les opcions de compra donen al seu titular el dret de comprar el valor subjacent a un preu específic, abans o en una data específica en el futur.

Les opcions que es poden exercir en qualsevol moment abans de la data de caducitat són “opcions americanes”. Les opcions que només es poden exercir en la data de caducitat són “opcions europees”.

Opcions Terminologia comercial

Abans d’anar més enllà, cal destacar els termes següents que s’utilitzen al mercat d’opcions:

Mercat puntual

El mercat dels valors / instruments subjacents.

Preu spot

El preu actual de l’instrument subjacent.

Preu de ganga

Una opció dóna al seu titular el dret a comprar (opció de compra) o vendre (opció de venda) l’instrument subjacent al preu de vaga de l’opció.

Valor intrínsec

El valor intrínsec d’una opció és l’import que es realitzaria si s’exercís al preu spot actual.

En els diners

Una opció està en els diners si té un valor intrínsec. Les opcions de compra estan en diners si el preu al comptat és superior al preu de vaga. Les opcions de venda estan en diners si el preu de vaga és superior al preu al comptat.

Als diners

Si el preu de vaga d’una opció és igual al preu spot actual, l’opció es troba en els diners.

Fora els diners

Si una opció no té cap valor intrínsec, és fora dels diners.

Premium

La prima és el preu que pagueu per comprar una opció.

Exemple d’opcions de comerç

Una acció cotitza a 100 dòlars. Adquireix una opció de compra a la borsa amb un preu de venda de 110 dòlars que caducarà en tres mesos. La prima que pagueu és de 2 USD.

Aquesta opció us dóna el dret de comprar l’acció a 10 dòlars més alta que el preu actual, de manera que actualment està fora dels diners i no té cap valor intrínsec..

Si el preu al comptat puja a 110 dòlars, l’opció serà al preu. Si el preu al comptat és de 110 dòlars al venciment, l’opció caducarà sense valor. Aleshores haurà perdut la prima de 2 $.

Si el preu al comptat arriba als 112 dòlars, l’opció serà en diners, amb un valor intrínsec de 2 dòlars. Podeu exercir la vostra opció per comprar les accions per 110 dòlars i vendre-les al mercat spot per 112 dòlars, obtenint un benefici de 2 dòlars. Tanmateix, en aquest nivell, només us equivocareu perquè originalment vau pagar 2 dòlars per comprar l’opció.

Si el preu al comptat arriba a 115 dòlars, podeu obtenir un benefici de 5 dòlars exercint l’opció i venent les accions. El vostre benefici net serà de 3 dòlars després de deduir la prima de 2 dòlars que ja hàgiu pagat.

Opcions de compra i venda

Una posició d’opció llarga us dóna dret a comprar o vendre l’instrument subjacent al preu de vaga. Tant si compreu una opció de venda com una de compra, el risc es limita a la prima que pagueu.

Les opcions de curtmetratge, també conegudes com a opcions d’escriptura, són molt diferents. Quan escriviu una opció, el vostre benefici es limita a la prima que rebeu, mentre que el vostre inconvenient és il·limitat.

Si escriviu una opció de venda, la vostra desavantatge màxima és igual al preu de venda menys la prima que rebeu. Si escriviu una opció de trucada, el vostre inconvenient potencial és il·limitat.

Els riscos de les posicions d’opció escrita es poden compensar mantenint una posició corresponent en el valor subjacent. Una trucada escrita es cobreix amb una posició llarga mentre que una venda escrita es cobreix amb una posició curta. Una posició d’opció escrita que es cobreix s’anomena posició coberta, mentre que una posició sense cobertura es coneix com a posició nua.

Els dos tipus d’opcions, trucades i trucades, i el fet que pugueu comprar o escriure opcions us proporcionen quatre posicions potencials:

• Llarga trucada: obtindreu beneficis si el preu al comptat al venciment és superior al preu de vaga més la prima.
• Trucada curta: obtindreu beneficis si el preu spot es manté per sota del preu de vaga més la prima.
• Posat llarg: obtindreu beneficis si el preu al comptat al venciment és inferior al preu de vaga menys la prima.
• Resum curt: obtindreu beneficis si el preu al comptat es manté per sobre del preu d’exercici menys la prima.

Aquestes són les quatre possibilitats per obtenir una posició única. Tanmateix, quan es combinen més d’una posició d’opció o es combinen opcions amb una posició en la seguretat subjacent, les possibilitats són infinites.

Com s’exerceixen les opcions

El procés d’exercici d’opcions més senzill és el següent:

• Opció de venda: si el titular de l’opció exerceix l’opció, el creador d’opcions compra el valor subjacent al titular al preu de vaga. Per tant, és possible que el titular de l’opció hagi de comprar primer els valors al mercat spot.
• Opció de compra: si el titular d’una opció de compra exerceix l’opció, l’escriptor d’opcions ha de vendre els valors al titular al preu de vaga. Aleshores, el titular de l’opció pot vendre els títols al mercat spot o conservar-los.

El procés real d’exercici d’opcions varia bastant. Quan les opcions es negocien en una borsa, sovint actuarà com a intermediari quan s’exerceixi l’opció. Algunes opcions es paguen per diners en efectiu, només canviant de valor el valor intrínsec de l’opció. Exercir una opció de productes bàsics pot implicar un lliurament físic que afegeix factors logístics com el transport i l’emmagatzematge al procés. Al món real, la majoria dels comerciants eviten exercir opcions venent-les abans de caducar.

Primes d’opcions i volatilitat implícita

El valor teòric (prima) d’una opció es calcula mitjançant una de les diverses fórmules molt complicades. Podeu accedir a una calculadora d’opcions en línia aquí. El càlcul d’una opció requereix les variables següents:

• Preu spot
• Preu de ganga
• Temps de caducitat
• Tipus d’interès
• Dividends previstos (si escau)
• Tipus (americà o europeu)
• Volatilitat implícita

Les primeres sis d’aquestes set variables són senzilles. La setena volatilitat implícita està subjecta a l’oferta i la demanda. La volatilitat implícita reflecteix la quantitat de volatilitat que espera el mercat. Com més alta és la volatilitat implicada, més alta és la prima i viceversa. Quan augmenta la volatilitat prevista, augmenta la demanda d’opcions i també augmenten les primes.

Els “grecs”

A diferència de gairebé qualsevol altre instrument financer, les opcions no són lineals. Això significa que no hi ha una proporció fixa entre el canvi del valor d’una opció i el canvi del valor de l’instrument subjacent. Per exemple, la sensibilitat del valor d’una opció al preu del valor subjacent augmenta quan el preu al comptat s’acosta al preu de vaga. Les opcions també perden valor a mesura que s’acosta la data de caducitat.

Els “grecs” són un conjunt de factors quantificables que s’utilitzen per indicar la sensibilitat de la prima d’una opció al preu al comptat, el temps, els tipus d’interès i la volatilitat..

Delta és una mesura de la sensibilitat d’una prima d’opció a un canvi en el preu spot. Normalment, el delta s’enregistra com a valor entre -1 i 1. Si una opció de compra en una acció té un delta de 0,5, el seu valor augmentarà un 0,5% si el preu spot augmenta un 1%.

El delta es pot utilitzar per calcular la mida d’una cobertura d’opcions. Mitjançant l’exemple anterior, es podrien cobrir 100 opcions de compra mitjançant 50 accions en venda curta.

Per a les opcions de compra, el delta d’una opció a diners s’acosta a 0,5, per a les opcions de diners, el delta s’acosta a 0 a mesura que baixa el preu al comptat i, a les opcions de diners, el delta s’acosta a 1 a mesura que puja el preu al comptat. Les opcions de venda tenen valors negatius que s’acosten a -1 a mesura que baixa el preu al comptat.

Gamma reflecteix la sensibilitat del delta d’una opció als canvis en el preu spot. La gamma augmenta quan el preu spot s’acosta al preu de vaga.

Theta indica la sensibilitat del valor d’una opció al temps. El valor theta és el valor que una opció perd cada dia suposant que el preu al comptat no canviï. Theta, que també es coneix com a decadència temporal, augmenta a mesura que s’acosta la data de caducitat de l’opció.

Les dues darreres mètriques, vega i rho, s’utilitzen amb menys freqüència. Vega indica la sensibilitat d’un valor d’opció als canvis de volatilitat. Rho reflecteix la sensibilitat d’una opció als canvis en els tipus d’interès.

Opcions de negociació

Les opcions es poden utilitzar de moltes maneres. Quan accediu a una posició llarga o curta amb un instrument ordinari, només feu una aposta direccional. Amb opcions, podeu especular sobre la direcció, la volatilitat, el temps i la magnitud dels moviments del preu al comptat.

A continuació, es mostren algunes de les maneres en què es poden utilitzar les opcions:

• Especifiqueu en quina direcció es mouran els preus al comptat.
• Comerç amb palanquejament – les primes d’opció són una fracció del preu spot, cosa que significa que obtindreu més exposició amb la mateixa quantitat de capital.
• Especifiqueu sobre la volatilitat amb o sense una visió direccional.
• Cobrir una posició en el valor subjacent.
• Genereu un flux d’ingressos escrivint opcions.
• Beneficieu-vos d’una posició llarga de les accions mentre es consolida el preu de les accions. Podeu vendre opcions de trucada mentre utilitzeu la vostra posició de valors com a cobertura. Això es coneix com a escriptura de trucades cobertes.

Estratègies de negociació d’opcions

L’escriptura de trucades cobertes és només una de les moltes estratègies de negociació d’opcions diferents. A continuació es mostren algunes de les altres estratègies populars de negociació d’opcions que es poden utilitzar per obtenir beneficis en una àmplia gamma de condicions de mercat.

Cavallet

Un traddle consisteix en una opció de venda i de compra amb el mateix preu de venda. Un llarg passeig serà rendible si el preu spot augmenta o baixa més que la suma de les dues primes. Els comerciants utilitzen cavalls llargs quan creuen que el preu d’un actiu es troba en un punt d’inflexió o que la volatilitat augmentarà.

Escanyar

Un estrangulament és similar a un straddle, excepte que l’opció de trucada té un toc més alt que l’opció put. Això fa que una posició d’estrangulació llarga sigui una mica més barata, però el preu al comptat ha d’anar més enllà abans que l’estratègia sigui rendible.

Propagació

Si compreu una difusió de trucada, esteu comprant una opció de trucada i venent una altra opció de trucada amb un preu de vaga més alt. La prima que rep per la venda de l’opció de trucada compensa parcialment la prima pagada per l’altra trucada. Un diferencial té una rendibilitat limitada, però és una manera eficaç de beneficiar-se d’un augment moderat del preu d’un actiu.

Una diferència de llarga posició consisteix en una llarga i una curta amb un cop inferior. Aquesta és una manera eficaç de beneficiar-se d’una caiguda moderada del preu d’un actiu.

Collaret

Un collaret consisteix en una opció de compra de diners fora de temps i en una opció de compra de diners curta. Al mercat de valors s’utilitzen collars per protegir l’inconvenient durant una posició de valors llarga. La prima rebuda per la trucada escrita compensa parcialment la prima pagada per l’opció de venda.

Un collaret de costos zero s’estructura de manera que la prima obtinguda en escriure una trucada compensa tota la prima pagada pel put. Això vol dir que la posició subjacent es cobreix sense cap cost, tot i que la posició alcista es limita.

Difusió del calendari

Un spread de calendari consta de dues opcions idèntiques amb mesos d’entrega diferents. Un comerciant pot escriure una trucada que caduca primer i comprar una trucada idèntica que caduca més tard. El valor de la trucada escrita decaurà ràpidament, mentre que el valor de la trucada actualitzada serà més sensible als canvis de volatilitat. L’estratègia seria rendible si augmenta la volatilitat o si augmenta el preu al comptat després del primer venciment.

Papallona estesa

Una estratègia de papallona combina un diferencial llarg amb un diferencial curt per obtenir beneficis de la caiguda de la volatilitat o del preu al comptat que es manté en un rang estret.

Si introduïu una posició de distribució de papallona de trucada, en compraria una a l’opció de trucada de diners, en vendríeu dues a les opcions de trucada de diners i en compraria una de les opcions de trucada de diners. El vostre benefici màxim s’obtindria si el preu al comptat és igual a la vaga de les opcions escrites en caducar.

Un diferencial de llarga durada consisteix en opcions de venda amb els mateixos tocs i té el mateix perfil de recompensa.

 Còndor de ferro

Un còndor de ferro és similar a un de papallona, ​​però consisteix en un repartiment de posades curtes i un repartiment de trucades curtes amb quatre cops diferents. Aquesta estratègia serà més rendible si el preu al comptat caduca entre els dos atacs d’opcions escrites. Els còndors de ferro tenen un desavantatge limitat, cosa que els converteix en una estratègia popular per generar ingressos.

 Conclusió

Les opcions obren un nou món de possibilitats als comerciants. A més de les apostes direccionals, podeu especular sobre la magnitud d’un moviment de preus, sobre la volatilitat creixent o descendent i sobre el moment d’un moviment de preus..

Les opcions vénen amb la seva part de riscos i les opcions de negociació s’han d’abordar amb cura. Es recomana fer comerç de paper fins que tingui una bona comprensió de les opcions i la gestió del risc.