OKEx線形および逆先物とのUSDTエクスポージャーの取引

トーマスツェ

ヘッド定量ストラテジスト

USDT、別名テザーは、複数の取引所で広く受け入れられており、24時間年中無休で取引できる暗号市場の流動性の高い資産です。これは、原資産が米ドルである上場投資信託（ETF）のように機能します。また、トレーダーが市場でプレミアムまたはディスカウントで取引できるようにする作成および償還メカニズムを採用しています。今日は、USDTの割引と、USDTベースに関連するプレミアムおよび取引戦略について説明します。 OKExのUSDT線形およびコインマージンの逆先物を使用して、USDTレートを複製し、さまざまな将来の保有期間にわたってさまざまな将来の基準を裁定します。.

過去数か月間、USDTは中国のオンショアでプレミアムで取引されていましたが、オフショア市場は依然として約1：1で効率的に取引されていました。執筆時点でのオンショア人民元レートは約7.08円で、OKExのC2CUSDT市場では7.21円で入札しています。資本制限のために本質的に市場は非効率的であり、USDTは中国で約2％〜3％のプレミアムで取引されています。特別な設定がない限り、これはあまり「アーブ可能」ではありません。ただし、暗号市場の他の部分で市場の非効率性につながる中国の需要の停滞が見られるはずです.

図1.ブルームバーグ図2.オフショアOKCoinUSDT / USD市場では、USDTプレミアムははるかに抑制されており、軽いプレミアムで取引されています

USDTを保持することの非対称性

テザーのカウンターパーティリスクを最初に知らなければ、USDTとの取引について話すことはできません。一般的に、クオンツトレーダーとして、カウンターパーティのリスクを最小限に抑えるように努めています。テザーが爆破するリスクは小さいですが、それでも存在し、影響はかなり二元的である可能性があります。過去に、USDTが0.9米ドル、最大1.05米ドルまで下落したこともあります。.

従来の市場ETFのように、USDTを保有することの利点は非常に小さく、通常、作成に制限はありません。 USDTがプレミアムで取引されている場合、トレーダーはすぐにTether Limited（マネージャー）ドルを与え、USDTを市場に売り、この取引を繰り返し続けることができます。したがって、保険料は常に小さく、0.5％を超えることはめったにないので、大きい場合は利用する必要があります.

しかし、テザーが流動性を失い、取り付け騒ぎが発生した場合、USDTはすぐに$ 0に下がります。テザーが作成または償還するために付与する許可は非対称です。したがって、この見返りは非常に非対称であり、テザーを保持することのマイナス面は100％ですが、プラス面は非常に限られています.

OKExでUSDTをヘッジする方法

クオンツトレーダーは、テザーのエクスポージャーをできるだけ少なくするか、そのマイナス面をヘッジすることで最小限に抑えようとします。ヘッジは野菜を食べるようなものです。私たちの中には、そうしなければならないことを知っているからそうする人もいますが、そうしたいからではありません。 USDTを保有していて、受動的な収入を得たい場合は、スポットを購入して、豊富な逆コインマージン先物を売ることができます（他の記事で前述したように）.

先物が安く取引されている場合は、安い線形先物を購入し、豊富な逆先物を売ることができます。これはあなたに基礎からのいくつかのポジティブなキャリーを与えます.

OKExのインデックスからUSDT値を暗示し、USDTリバーサルを購入する

3月13日の混乱の朝、安全な避難所に急いで行きました（はい、テザーは自分の財布に引き出すことができるので、暗号通貨の安全な避難所です）。 BTC-USDT（5290USDT）およびBTC-USD（$ 5590）インデックスを使用すると、USDTが$ 1.05で取引されていたことがわかります。 USDTが同等にフォールバックすると思われる場合（上記の非対称要因のため）、ドルインデックスを販売し、テザーインデックスをロングドルとショートテザーに購入する必要があります。.

市場のほとんどのトレーダーはこの戦略に精通しているため、逆ドル先物は実際には線形USDT先物と同等に取引されていました。ドルインデックスが5％高いため、先物参加者はUSDTプレミアムが満了までに粉砕されることを期待しているため、逆先物の基準は5％安くなりました。 11:25頃、ついにドル先物とスワップの両方がテザー価格を4％上回って取引されたという断絶が見られます。逆先物を売り、線形先物を買うというこのポジション（2倍のレバレッジ）に入った場合、わずか15分で約8％のリターンが得られます。.

例えば：

3月13日11:30:57にポジションをオープンします（十分なマージンがあると仮定します）

3月27日の有効期限中に開催され、BTC-USD-200327の配信価格である6725.42ドルをBTC-USDT-200327の配信価格であるT $ 6703.4とすると、リターンは約0.032BTC（〜214.76 USDT）になります。.

次の質問は、BTCで逆先物をマージンする必要があることを考えると、逆先物のマイナス-10％ベースをキャプチャする必要があるかもしれません。インデックスアービトラージの記事のニュアンスで説明されているように、逆アービトラージ取引中に逆未来をマージンすることは非常に資本集約的であり、その逆ペイオフの性質のため、マージンを管理することは困難です.

リスクは何ですか?

裁定取引に関する記事は、関連するリスクについて説明せずに完成するものはありません。もちろん、マージンの維持、クローバック、カウンターパーティのリスクなどのリスクが伴いますが、テザーのリスクも考慮する必要があります。異なる相場通貨で先物を取引する場合、取引通貨をヘッジした後でも、相場通貨でのエクスポージャーを受け入れることになります。この場合、逆先物と線形先物の間のスプレッドを取引すると、人工的なテザーまたはUSDTポジションが作成されます。.

一般的に、テザーのショート（線形先物の購入など）に偏る必要があります。 USDTが不足しているということは、USDT線形先物またはスワップを購入するか、USDTでBTCを購入することを意味します。 USDTが50％クラッシュするという偶然の機会に、BTC-USDTインデックスはBTC-USDインデックスの2倍になり、実際には2倍のUSDTを取得でき、ドルで見るとP&Lはまだフラットになります.

結論

OKExは、さまざまなトレーダーのニーズに合わせて幅広い暗号デリバティブを提供しています。市場のボラティリティを考えると、これらの先物は非常に簡単に切断され、裁定取引の機会は常に準備ができている人に利用可能です。これらの取引戦略は決して簡単ではなく、頻繁に発生します。収益性が高い場合、それらは短期間しか持続せず、ボットによって保護されることがよくあります。ボットが弾薬を使用していない場合にのみ、トレーダーはそれを楽しむことができます。この記事では、明らかな例を検討しましたが、TRX 0925（あまり警戒されていない未来）を示す以下の例のように、そこには数え切れないほどのチャンスがあります。.