DeFiの永続的な損失とは何ですか？ AMMの概要と流動性マイニングのリスク

永久損失の説明と、DeFiプロトコルに流動性を提供する際の仕組み

DeFi、または分散型ファイナンスは、2019年以来暗号通貨の流行語でしたが、DeFiプロトコルとプラットフォームの人気が急上昇したため、2020年に主要なトピックになりました。イーサリアムブロックチェーンによって推進されるエコシステムは、より大きな暗号空間への小売りの関心を復活させる上でも重要な役割を果たしてきました。実際、従来の銀行機関でさえ、今では 認める DeFiの可能性、DeFiプロトコルにコミットされた資産の価値は、過去12か月で12億ドルから600億ドル以上になります。.

DeFiスペースに少しでも精通している人でも、DeFiプロトコルを介して受動的な収入または利回りを獲得するための流動性を提供するという概念を知っているかもしれません。 DeFiでのいわゆるイールドファーミング（流動性マイニングとも呼ばれる）は、自動マーケットメイクプロトコルに主導されて、市場の爆発的な拡大の中心にあります。 Uniswap、SushiSwap、Balancerなどのプロジェクトは、分散型交換として知られているものであり、そのようなAMMプロトコルに依存しています。彼らのプラットフォームにより、トレーダーは完全に分散化されたシームレスな方法でトークンを簡単に交換できます.

これは、流動性プロバイダーとして知られているもの、つまり、特定の暗号資産をプラットフォームに預けて、交換される他の資産に流動性を提供するユーザーによって可能になります。 LPは、特定のプラットフォームでトークンを交換するトレーダーによって生成される取引手数料を獲得するため、資産を預け入れる、またはロックインするように奨励されます。 LP（トークンをDeFiプロトコルにロックするLP）の観点からは、LPが獲得する取引手数料は利回りのようなものです。歩留まりの値は、プロトコルの使用法と量に依存するため、変動します.

この記事では、流動性の提供がどのように機能するかについて詳しくは説明しませんが、詳細については、OKExEarnで受動的収入を得る方法に関するガイドを参照してください。ここでは、すでにAMMに流動性を提供しているユーザーにとって把握することが重要である、永久損失の概念について説明します。.

ただし、この概念を理解するには、AMMプロトコルの流動性プールがどのように機能するかについての概要を把握する必要があります。.

AMM流動性プールの仕組み

AMMを利用したプロトコルのユーザーがトークンを交換するには、利用可能な流動性のプールが必要です。たとえば、トレーダーが1 ETHをUSDTで売りたい場合、1ETHを取得して1,000USDTを与えることができる流動性プールが必要です（簡単にするために、1ETHが1,000USDTで取引されているとしましょう。料金を考慮しないでください）およびその逆。取引量が急増すると、そのような流動性の必要性も高まります。そこで、LPを探している人が登場します。これらのユーザーは、ペアの2つのデジタル通貨（この場合はETHとUSDT）をプロトコルに預けることができます。多くの場合50/50である所定の比率の関連するプール.

たとえば、10ETHのLPが50/50の比率でETH / USDTプールに流動性を追加したい場合、10ETHと10,000USDTをデポジットする必要があります（1 ETH = 1,000 USDTと仮定）。彼らがコミットするプールに合計100,000USDT相当の資産（50ETHおよび50,000USDT）がある場合、それらのシェアは20,000 USDT / 100,000 USDT x 100 = 20％に等しくなります。.

LPがスマートコントラクトを介して資産をプールにコミットまたは預け入れると、LPトークンが自動的に発行されるため、特定のプールにおけるLPのシェアの割合に注意することが重要です。これらのトークンにより、LPはいつでもプールのシェアを引き出すことができます—上記の例ではプールの20％.

ここで、永続的な損失の概念が機能します。 LPは、特定の数のトークンではなく、プールのシェアを受け取る権利があるため、預け入れた資産の価格が大幅に上昇した場合、別のリスク層（永久損失）にさらされます。.

永久損失の計算

この例では、1ETHの価格は当時1,000USDTでしたが、価格が2倍になり、1ETHが2,000USDTで取引を開始したとします。プールはアルゴリズムによって調整されるため、式を使用して資産を管理します。最も基本的で広く使用されているものは 一定の製品式, DEXプラットフォームUniswapによって普及.

簡単に言うと、式は次のとおりです。 ETH流動性xトークン流動性=一定の積

上記の例の数値（50ETHおよび50,000USDT）を使用すると、次のようになります。 50 x 50,000 = 2,500,000

同様に、プール内のETHの価格は、次の式で取得できます。 トークンの流動性/ ETHの流動性= ETHの価格

例の図を適用すると、次のようになります。 50,000 / 50 = 1,000 USDT（つまり、1 ETHの価格）.

これで、ETHの価格が2,000 USDTに変更された場合、次の式を使用して、プールに保持されているETHとUSDTの比率を確認できます。

• ETH流動性=平方根（一定の製品/ ETH価格）
• トークンの流動性=平方根（一定の商品x ETH価格）

ここでの例のデータとETHあたり2,000USDTの新しい価格を適用すると、次のようになります。

• ETH流動性=平方根（2,500,000 / 2,000）= 〜35.355 ETH
• トークンの流動性=平方根（2,500,000 x 2,000）= 〜70,710.6 USDT

これの正確さは、最初の方程式（ETH流動性xトークン流動性=一定の積）を使用して、同じ一定の積2,500,000に到達することで確認できます。 35.355 x 70,710.6 = 〜2,500,000（つまり、上記の元の定数製品と同じ）.

したがって、価格変更後、他のすべての要因が一定であると仮定すると、プールは、元の50ETHおよび50,000USDTと比較して、約35ETHおよび70,710USDTになります。.

この時点で、LPが資産をプールから撤回することを希望する場合、LPトークンを所有する20％のシェアと交換します。プール内の各資産の更新された金額からシェアを取得すると、7 ETH（つまり、35 ETHの20％）と14,142 USDT（つまり、70,710 USDTの20％）を取得します。.

これで、引き出された資産の合計値は次のようになります。 （7 ETH x 2,000 USDT）+ 14,142 USDT = 28,124 USDT.

ただし、ユーザーが10ETHと10,000USDTを保持するだけで、これらの資産をDeFiプロトコルに預ける代わりに、実際にはもっと多くの利益を得ることができたでしょう。 ETHの価格が1,000USDTから2,000USDTに2倍になったとすると、ユーザーの預金されていない資産は30,000USDTと評価されます。 （10 ETH x 2,000 USDT）+ 10,000 USDT = 30,000 USDT.

AMMプラットフォームが資産比率を管理する方法が原因で発生する可能性がある1,876USDTの違いは、永久損失として知られているものです。.

結論

この例では、LPはDeFiプロトコルに流動性を提供する過程で2,000USDT近くを失うことになります。このプロセスは永久損失と呼ばれますが、この用語は少し誤解を招く可能性があります。永久損失の意味は、実際には未実現損失の概念と非常によく似ています。理論的には損失が逆転する可能性がありますが（LPが資産を撤回せず、ETH価格が元のレベルに戻った場合）、それが発生する保証はありません。.

さらに、LPがプロトコルから流動性を引き出すと、永続的な損失は実際に永続的になります。 LPが永久的な損失を経験し、その後資産を撤回する場合、プロトコルに流動性を提供したことの唯一の利点は、資産がそこに預けられている間にLPが徴収した取引手数料です。ただし、不安定な状況では、特にブルラン中は、料金だけで差額をカバーすることはできません。.

ただし、逆に、プールに預け入れられた時点からETHの価格が下がると、追加のETHが生成され、それによって流動性プロバイダーのETH保有が増加します。永久損失がどのように機能するかを考えると、弱気相場で流動性を提供することと、強気相場でボラティリティ資産を保有することは、どちらも検討に値する戦略です。.

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