Derek Schloss, Strategiedirektor der Security Token Academy – Interviewreihe

Derek Schloss ist der Direktor für Strategie für die Security Token Academy. Zuvor hat er für uns einen Artikel mit dem Titel „Ausreichende Dezentralisierungs- und Sicherheitstoken“ veröffentlicht.

Wie sind Sie ursprünglich zur Security Token Academy gekommen??

Ich habe einen Hintergrund in Unternehmertum, Recht und ein ziemlich starkes Interesse an disruptiven Technologien. Vor einigen Jahren interessierte ich mich für die Schnittstelle von Blockchain, Digitalisierung, offenen Netzwerken und Wertpapierrecht – und begann, über diese Themen zu recherchieren und zu schreiben. Zu dieser Zeit leitete ich meine vorherige Firma und unterrichtete Unternehmertum an der University of Oregon.

Stephen McKeon (Partner, Collaborative Fund) ist ein guter Freund von mir sowie ein ehemaliger Berater eines meiner früheren Startups. Stephen hatte einige erstaunliche schriftliche Arbeiten zusammengestellt und über Sicherheitstoken nachgedacht und war als Chief Strategy Advisor der Security Token Academy (STA) tätig. Nachdem ich Zeit mit dem STA-Team verbracht und mehr über seine Bildungsarbeit erfahren hatte, kam ich im Januar 2019 als Director of Strategy zu STA.

Können Sie uns das übergeordnete Ziel der Security Token Academy mitteilen??

Die Security Token Academy soll die führende Bildungsplattform für die Sicherheitstoken-Branche sein. Das Team widmet sich der Abdeckung und Erleichterung der Entwicklung digitalisierter Wertpapiere im Verlauf der Branche in den kommenden Jahren. Aufgrund des starken Interesses an der Zukunft des Finanzwesens veranstaltet STA Bildungsveranstaltungen, Video- und Podcast-Interviews, einen branchenführenden wöchentlichen Newsletter sowie aufschlussreiche Fallstudien und Berichte mit den Teams und Dienstleistern, die die Sicherheitstoken-Branche ausbauen.

Welche Projekte im Bereich der digitalen Wertpapiere finden Sie am spannendsten??

Der Bereich, den ich am interessantesten finde, ist definitiv die Infrastrukturschicht – die Projekte, die das Werkzeug und die Grundlage für die Branche sowohl auf dem Einzelhandels- als auch auf dem institutionellen Markt bilden. Ich habe bereits darüber geschrieben, aber im Gegensatz zu anderen Bereichen der Blockchain-Branche wird ein vollständig optimiertes (und konformes) End-to-End-Ökosystem erforderlich sein, damit wir die Akzeptanz von Mainstream-Sicherheitstoken sehen können. Dies umfasst Bereiche wie Recht, Broker-Handel, Emission, Handel, Verwahrung und Einhaltung des Lebenszyklus.

Mit Sicherheitstoken schaffen wir eine radikal neue Finanzarchitektur – eine, bei der jedes erdenkliche Asset digital verpackt, verfolgt und zusammen mit vertrauenswürdigen Hauptbüchern gehandelt werden kann. Eine Reihe von Projekten hat erhebliche Ressourcen investiert, um verschiedene Teile dieser Infrastrukturschicht aufzubauen und zu optimieren. Aus meiner Sicht war es faszinierend zu beobachten, wie diese Puzzleteile zusammenpassen.

Geregelte Sicherheitstoken verwenden Crowdfunding-Regeln der SEC, um Kapital zu beschaffen. Können Sie uns eine Aufschlüsselung der einzelnen Vorschriften geben? Zum Beispiel Vorschrift A +, Vorschrift D, Vorschrift CF.?

Jeder, der dies liest, sollte einen Anwalt für mehr Spezifität und Nuancen beauftragen, aber ich kann einige der Höhepunkte durchgehen. Da Sicherheitstoken lediglich digitale Darstellungen von Wertpapieren sind, unterliegen sie denselben Regeln wie nicht tokenisierte Wertpapierangebote. Infolgedessen müssen Wertpapierangebote an in den USA ansässige Personen entweder bei der SEC registriert oder nach dem Securities Act von 1933 ausgenommen sein.

Die Durchführung eines registrierten Angebots bietet eine Reihe von Vorteilen: Emittenten können im Allgemeinen verschiedene akkreditierte und nicht akkreditierte Investoren anwerben und an verschiedene Anlegerpools verkaufen, die Wertpapiere sind unmittelbar nach dem Verkauf frei übertragbar und emittierende Unternehmen unterliegen keinen aufsichtsrechtlichen Beschränkungen des Betrags angehoben. Vor diesem Hintergrund können registrierte Angebote und laufende Berichtspflichten sehr kostspielig und zeitintensiv sein.

Alternativ kann ein Emittent von Wertpapieren eine Befreiung von der Registrierung beantragen. Im Jahr 2012 wurde das JOBS-Gesetz in das Gesetz aufgenommen, das einen aktualisierten Rechtsrahmen für die Beteiligung des Einzelhandels an steuerbefreiten Wertpapierangeboten gemäß Reg CF, Reg D und Reg A + schafft. Es gibt zwar eine Reihe eindeutiger Regeln, aber hier sind einige allgemeine Merkmale jeder Kategorie:

Mit Regulation Crowdfunding (Reg CF) können bestimmte Unternehmen Wertpapiere (bis zu 1,07 Mio. USD pro Jahr) auf einer internetbasierten Plattform über einen Vermittler anbieten und verkaufen, der ein registrierter Broker-Händler oder ein registriertes Finanzierungsportal ist, und sowohl akkreditierte als auch nicht akkreditierte Anleger zulassen teilnehmen.

Reg D Regel 506 (b) erlaubt nicht die Verwendung allgemeiner Werbung, erlaubt es Emittenten jedoch, Wertpapiere ohne jährliches Fundraising-Limit an eine unbegrenzte Anzahl akkreditierter Anleger sowie an eine kleine Anzahl hoch entwickelter nicht akkreditierter Anleger zu verkaufen.

Reg D Regel 506 (c) erlaubt die Verwendung allgemeiner Werbung zum Verkauf von Wertpapieren ohne jährliches Fundraising-Limit, wenn alle Käufer akkreditierte Anleger sind und der Emittent angemessene Schritte unternimmt, um zu überprüfen, ob jeder Käufer ein akkreditierter Anleger ist.

Die Vorschrift A + erlaubt die allgemeine Aufforderung zum Verkauf von Wertpapieren bis zu 20 Mio. USD (Tier 1) oder 50 Mio. USD (Tier 2) und ermöglicht sowohl akkreditierten als auch nicht akkreditierten Anlegern die Teilnahme.

Welche dieser Vorschriften eignet sich Ihrer Meinung nach am besten für STOs??

Dies ist sicherlich eine Einzelfallentscheidung. Für Emittenten ist es wichtig, die langfristigen Ziele der Mittelbeschaffung zu verstehen und von dort aus rückwärts zu arbeiten, um einen Rahmen zu finden, der eng auf diese Ziele zugeschnitten ist. Darüber hinaus gibt es eine Reihe von rechtlichen Fragen und Überlegungen, mit denen Emittenten konfrontiert sind, wenn sie versuchen, den besten rechtlichen Rahmen für ihr Wertpapierangebot zu wählen. Ich empfehle immer, sich zu setzen und die verfügbaren Optionen mit einem Rechtsberater zu besprechen, der Erfahrung sowohl im Wertpapierrecht als auch im Blockchain-basierten Fundraising hat.

Haben Sie Beispiele für Projekte, bei denen die oben genannten Ausnahmen verwendet werden??

Eine Reihe der frühesten Sicherheitstoken-Projekte in den USA haben die Struktur von Reg D Rule 506 (c) genutzt. Vor diesem Hintergrund gab es eine Reihe von Angeboten, die unterschiedliche Frameworks verwendet haben, die besser auf ihr Angebot zugeschnitten waren. Mit der Zeit erwarte ich mehr Reg CF, Reg A + und schließlich registrierte Angebote.

In Bezug auf “Netzwerk” -Token – ein wichtiger Trend, den ich weiterhin sehe, sind immer mehr vorab gestartete Netzwerke, die sich an die US-amerikanischen Wertpapiergesetze halten, um ihre neuen Netzwerke konform zu starten. Blockstack verkaufte im Rahmen von Reg A + „Investment Contract“ -Token im Wert von 23 Mio. USD, und Reg S. Althea baut sein dezentrales Internet-Netzwerk auf, indem es das Konzept von Reg CF mit dem Konzept von „Token Airdrops“ auf der Crowdfunding-Plattform für Aktien der Republik kombiniert. CoinList unterstützt Projekte wie Kadena und NuCypher bei der Einführung regulierter Reg D-Angebote zusätzlich zur CoinList-Plattform. Ich erwarte, dass weitere vorab gestartete Netzwerke diesem Thema folgen. Mit der Zeit wird das Ziel vieler dieser Netzwerke darin bestehen, einen Zustand zu erreichen, in dem die ursprünglich als Investitionsverträge verkauften Netzwerktoken von Sicherheit zu Nicht-Sicherheit wechseln können, wenn die Faktoren des Investitionsvertrags nachlassen und das zugrunde liegende Netzwerk dezentraler wird.

Wo sehen Sie den Marktplatz in 5 Jahren??

Digitalisierung und vertrauenswürdige Hauptbücher bieten im Vergleich zu unseren Legacy-Systemen eine überwältigende Anzahl von Vorteilen. Ich bin der festen Überzeugung, dass die Branche mit zunehmender Reife der Tools und Vorschriften florieren wird.

In der Zwischenzeit müssen wir die Grundlage der Branche für eine Vielzahl von Anwendungsfällen und Endbenutzern schaffen – mit anderen Worten, die richtigen Tools für die richtigen Segmente. Wir brauchen Anwälte, die sich dafür einsetzen, die Digitalisierung von Assets zu verstehen und die Tokenisierung als einen starken Weg für Kunden zu betrachten. Wir brauchen Gesetzgeber und Regulierungsbehörden, die Leitlinien bereitstellen, die eng auf diese disruptive Technologie zugeschnitten sind. Wenn Gesetzgeber und Regulierungsbehörden in verschiedenen Gerichtsbarkeiten zusammenarbeiten können, ist dies sogar noch besser. Schließlich müssen wir die Ausbildung in diesem Bereich weiter verbessern – darauf konzentrieren wir uns bei der Security Token Academy.

Letztendlich werden Emittenten eine Tokenisierung bevorzugen und Anleger werden dies verlangen.

Um mehr zu erfahren, besuchen Sie die Security Token Academy oder lesen Sie den Artikel, den Derek mit dem Titel Dezentralisierungs- und Sicherheitstoken geschrieben hat.

Mike Owergreen Administrator
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