OKExの線形および逆先物/スワップのニュアンスと利益を最大化する方法

トーマスツェ

ヘッド定量ストラテジスト

この記事は、インデックスアービトラージの基本にすでに精通している中級および上級のトレーダーを対象としています。ベーシス、マージニング、および公正価値計算の概念についてさらに説明が必要な場合は、OKExAcademyで利用できる他のリソースがあります。今日は、戻ってきたであろう取引について話し合います >先月は10%。考え方は、議論された借り入れとキャリートレードに非常に似ています ここに. 議論を容易にするために、2月12日にインデックスアービトラージポジションを構築し、3月13日に最も有利な時期にそれを解約すると仮定します。ただし、議論の要点は、OKExの逆先物と線形先物の両方を使用して、資本利益率を最大化し、リスクを低減する方法の議論から生じます。.

バニラトレーディングのアイデア

以下のグラフは、2020年2月12日と3月13日のパーセンテージベースを示しています。各グラフには、OKEx逆コインマージンUSD先物と線形USDTマージン先物の両方のパーセントベースが含まれています。一目で、線形先物ベースが逆先物ベースよりも一貫して高いことがわかります。これについては後で説明します。 2つのBTC四半期先物間のこのスプレッドは、原資産の外部貸出金利と、マージンの仕組みによって決まります。.

2月12日、市場はコンタンゴで取引され、四半期近くの先物はスポット価格を約5%上回って取引されていました。使用すべきトレーディングフロアの用語は、先物が「豊富」に取引されていたことです。 1か月後の3月13日、市場はバックワーディションで取引され、四半期近くの先物は約-15%のトラフで取引され、両方の先物は「安い」取引でした。トレードはスポットを購入することです & 2月12日に豊かな先物を売り、スポットを売ってくつろぐ & 3月13日に安い先物を買い戻し、1か月の保有期間で20%の高値を返します。このインデックスアービトラージトレードのアイデアは非常に単純ですが、悪魔は詳細にあります.

資本使用量の最大化と利益の最大化

基礎のタイミングを計ることは不可能なので、これを本当に20%にすることは期待できません。先物ベースを予測することはできず、在庫を構築して巻き戻す正確な時期がわからないため、方程式の他の部分、使用する先物とその理由を見てみましょう。ここで、1人当たりの収益を最大化し、リスクを低減することに注意を向けます。.

ニュアンス1:逆先物と線形先物の正の基準が同じである場合は、逆先物を使用してインデックス裁定取引のポジションを構築することをお勧めします。?

OKExは、逆先物と線形先物の両方を提供する唯一の取引所です。これらのBTC先物のマージンは、それぞれBTCとUSDTです。ここで、裁定取引に10,000ドルがあると仮定します。つまり、10,000ドル相当のBTCを購入し、10,000ドル相当のBTC先物を売ることができます。どの未来を使うべきですか? USDTの将来は、証拠金要件のため、実際には約0.7の高い基準があります。逆先物を選択した場合、10,000ドルのBTCを購入し、それを将来の担保として使用します。基本的に、逆支払いの性質のため、強制的に清算されることはありません(例1を参照)。.

#例1 :(料金= 0、レバレッジ= 10xと仮定)

2月13日の15:00:00に入力された清算価格は無限大です.


満了するまでポジションを保持し、スポットポジションを巻き戻し、同じ価格(および1 USDT = $ 1)で将来を決済すると仮定すると、リターンは〜5%になり、約0.0492 BTC(〜$ 513)になります。.

線形USDT先物でより多くのベーシスを取得することにした場合は、かなりの金額の現金を予約し、線形先物をマージンするためにUSDTを購入する必要があります。インデックスアービトラージポジションごとに、取得される基準は多くなりますが、資本使用量ごとに、取得するドル基準は少なくなります。最も重要なことは、市場が急上昇した場合、先物が無制限に下落するため、強制的に清算される可能性があることです。.

ニュアンス2:逆先物と線形先物の負の基準が同じである場合は、線形先物を使用してインデックス裁定取引の位置を解消することをお勧めします。?

逆に、逆先物と線形先物の両方がスポットに対して割引価格で取引されている場合、どちらの先物を使用する必要があり、その理由は何ですか?上記のロジックに従って、他のすべてが等しい場合は、線形先物を使用して逆裁定取引ポジションを構築する必要があります(スポット買い先物を売ります)。 OKExスポットマーケットでスポットを販売すると、USDTが返されます。このUSDTを使用すると、長い将来のポジションの1:1マージンを実行できます。市場が1-MMR%下落しない限り、基本的に強制清算されることはありません(例2を参照).

例2 :(手数料= 0、レバレッジ= 10xと仮定)

3月13日の08:00:00に入力すると、清算価格は約20になります。.

3月27日の満期中にくつろぎ、線形の将来が$ 4794に落ち着くと仮定すると、リターンは8.4%になり、約840USDTになります。.

ニュアンス3:資本使用量を最大化し、レバレッジを使用するために、逆先物の売りと線形先物の購入を組み合わせて行うことができます.

1 USDT = $ 1と仮定すると、ニュアンス1と2は、線形先物の価格が逆先物よりも一貫して高くなる理由を説明しています。資本が不足している場合は、先物のスプレッドを取引してみることができます。たとえば、市場での線形先物の需要が逆先物よりも低い場合、逆先物の基礎は高くなります。その後、USDT先物を購入し、逆先物を販売してスプレッドを取得できます。スポットを売買する必要がないので、これに基づいて取引を活用でき(ただし、市場の動きに注意してください。片足をノックアウトする可能性があります)、潜在的にもっと稼ぐことができます。 OKExのユニークなUSDT線形先物は、より多くの仲裁の機会を生み出します.

アービトラージ:リスクがないということは決してありません

学術的な意味では、「裁定取引」はリスクのない利益を得る機会を意味します。この言葉はトレーダーによって大まかに使用されています。私たちの取引にはリスクがないと信じたいのですが、実際にはそうではありません。より良いトレーダーは、高いボラティリティに備えていたため、3月13日の暗い下落を乗り切ることができました。レバレッジは両刃の剣であり、上下のギャップは、マージンを再設定する前に、すぐにポジションを清算する可能性があります。私たちが抱える主なインデックス裁定取引のリスクは、清算、クローバック、カウンターパーティ、テザーエクスポージャーです。.

Binanceは、3月12日のユーザーポジションで、勝ちポジションの強制清算の一種である自動デレバレッジ(ADL)を適用しました。ADLは、ある意味で清算よりもトレーダーにとってはるかに悪いものです。まず第一に、あなたはADLがいつあなたに起こるかを決して知りません。 ADLを介してショートポジションを強制的に清算することのデメリットは、市場が下落し続けると大幅に失うことを意味します。将来の市場におけるADLは、ヘッジを不可能にします。 OKExでは、ビットコインデリバティブにADLを使用していません.

OKExは分散型先物取引所であるため、代わりにクローバックポリシーを実装し、勝ちポジションのPの一部が差し引かれます。&Lカウンターパーティのポジションを時間内に強制的に清算することができず、落ち込みをカバーするのに十分な保険資金がない場合。これはADLよりも優れた代替手段です。Pの一部しか失うことはないからです。&ヘッジを維持しながら、最悪のシナリオでL。 2018年にリスクエンジンを刷新して以来、BTCデリバティブのいずれにもBTCクローバックはありませんでした。 3月12日のドロップは、当社の洗練されたリスクエンジンが業界をリードすることを証明しました.

トレーダーとして、私たちはそれがいつ起こるかを知っているので、強制清算リスクを下げることを試みることができます。ニュアンス1と2は、長期または短期のエクスポージャーを取得するために異なる先物を使用することにより、清算リスクを軽減できることを示しました。最悪の場合、証拠金要件のためにロングヘッジポジションが強制的に清算された場合でも、市場が引き続き下落しているため、同じポジションを利益で再開できる可能性が高くなります。.

最後に、テザー(USDT)が関与するポジションに就くと、テザーに対するカウンターパーティリスクをうっかりしてしまいます。たとえば、豊富なUSDT線形先物を販売し、安価なBTC逆先物を購入する場合、USDTを切望し、ドルをショートさせます。 USDTがペグを解除し、他のすべてが等しい状態でクラッシュした場合、BTC-USDTが急上昇し、USDTの債務が発生します。逆に、OKExの線形先物と逆先物の組み合わせを取引することにより、補助テザーエクスポージャーをヘッジすることを検討できます。.

結論

OKExのさまざまな保有期間とマージン先物のタイプの独自の組み合わせにより、トレーダーはさまざまなタイプのキャリートレードを作成できます。異なる暗黙のレート間で裁定取引を行うことも、異なるマージン先物間で裁定取引を行うこともできます。リスクプロファイルの改善に関しては、線形先物をショートするよりも逆先物をショートするマージンコールリスクが少ないことを示しました(逆も同様)。最後に、線形先物と逆先物の間にポジションを構築して、テザーエクスポージャーをヘッジすることができます。あらゆる種類の保有期間と商品を考慮に入れると、OKExはすべての取引所の中で最も深い流動性と最高の取引機会を持っています.

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Mike Owergreen Administrator
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