DEXs reiten auf der DeFi-Welle: Liquidität, Sicherheit und der Weg zur Massenadoption

DEX-Bild

Dezentrale Finanzen (DeFi) standen in jüngster Zeit im Mittelpunkt des Interesses und der Diskussion in der breiteren Krypto-Community. Der Gesamtwert in USD, der auf dem DeFi-Markt festgelegt ist übertroffen Zum ersten Mal im Juli 2 Milliarden US-Dollar. Das Anzahl der Nutzer Auch auf dem DeFi-Markt war ein beachtliches Wachstum zu verzeichnen, das am 6. Juli fast 240.000 erreichte.

Es wird angenommen, dass das jüngste explosive Wachstum der DeFi-Nische insbesondere von einem Kreditprotokoll, Compound, angetrieben wird, das ab der Verteilung seines Governance-Tokens COMP Mitte Juni an Popularität gewann. Compound überholte schnell das auf Ethereum basierende Kreditprotokoll Maker als führendes DeFi-Projekt und erreichte ab dem 9. Juli ein Vermögen von fast 700 Millionen US-Dollar, das an das Protokoll gebunden war.

Der Hype um DeFi scheint auch dem dezentralen Austausch zugute gekommen zu sein, der allgemein als DEX bezeichnet wird. Daten vom Ethereum-Analysedienst Dune Analytics zeigt an Das Handelsvolumen mit DEXs erreichte im Juni ein Allzeithoch von 1,52 Milliarden US-Dollar – eine Steigerung von 70% gegenüber Mai. Insbesondere die DEX-Plattformen Uniswap und Curve dominierten den Markt mit einem Handelsvolumen von 446 Mio. USD bzw. 350 Mio. USD.

Monatliche DEX-Volumina von Januar 2019 bis Juni 2020. Quelle: Dune Analytics, OKEx Insights

OKEx Insights untersucht die Gründe für den jüngsten Anstieg der Popularität von dezentralen Börsen sowie den aktuellen Stand der Liquidität, Sicherheit und Benutzererfahrungen, die DEXs bieten.

Zentraler vs. dezentraler Austausch

Die meisten Krypto-Austausche sind zentralisiert. Börsen wie OKEx waren unter anderem lange Zeit die Hauptstandorte für den Handel mit Kryptowährungen. Bei diesen Depotbörsen werden die Gelder der Benutzer von einem vertrauenswürdigen Mittelsmann aufbewahrt – normalerweise dem Betreiber der Börse. Dies schafft im Wesentlichen ein System mit einem einzigen Fehlerpunkt, da der Austausch normalerweise die volle Kontrolle über die Vermögenswerte der Benutzer hat.

Dies hat den zentralen Austausch zu Hauptzielen für Hacker gemacht, die in der Lage sind, Millionen auszunutzen, indem sie Schwachstellen ausnutzen. Zum Beispiel die 500 Millionen Dollar Coincheck Hack Im Januar 2018 wurden weit verbreitete Bedenken geäußert, ob ein zentraler Kryptowährungsaustausch die Vermögenswerte der Benutzer auf transparente Weise schützen kann.

Nach einer Reihe von großen Kryptowährungstausch hackt ein 2018 und 2019, Benutzer begannen, über einen dezentralen Austausch nachzudenken. Bei einem DEX wird der Handel über intelligente Kontrakte in einer Blockchain ausgeführt. Dies bedeutet, dass kein Dritter an der Transaktion beteiligt ist und die Benutzer die volle Kontrolle über ihre eigenen Kryptowährungen haben.

Im Vergleich zu zentralisierten Kryptowährungsbörsen haben DEXs keinen einzigen Fehlerpunkt, da Benutzer die volle Kontrolle über ihre eigenen Gelder haben. Dies macht es für Hacker schwieriger, riesige Summen von Kryptowährungen zu stehlen, da der Zeit- und Kostenaufwand für das Hacken viel höher ist als bei zentralisierten Kryptowährungsbörsen.

Dezentrale Börsen sehen endlich Volumen

Dezentrale Börsen haben 2018 aufgrund ihres nicht verwahrenden Charakters und der angeblich erhöhten Sicherheit kurzfristig an Bedeutung gewonnen. Der Hype um DEXs ließ jedoch aufgrund des geringen Handelsvolumens im Vergleich zu zentralisierten Börsen weitgehend nach.

Zum Beispiel IDEX sah 69.339 Swaps in zwei Wochen im Juli 2018, während Bitfinex 92.024 Swap-Verträge in nur zwei Tagen ermöglichte. Nach dem Höchststand von 1,5 Milliarden US-Dollar, der im Mai 2018 an DEXs gehandelt wurde, hat Diar Research berichtet Das DEX-Handelsvolumen erreichte im Januar 2019 ein Monatstief von 49 Mio. USD.

Nach dem Aufstieg von Compound und dem größeren DeFi-Raum haben DEXs im Jahr 2020 wieder an Fahrt gewonnen. Zum Beispiel das gesamte Handelsvolumen an der dezentralen Börsenkurve wuchs Fast 500% von rund 7,1 Mio. USD zu Beginn der COMP-Verteilung am 16. Juni auf den Rekordwert von über 42 Mio. USD am 21. Juni.

Wenn die DeFi-Manie einen Fieberpegel erreicht, werden DEXs endlich breite Akzeptanz finden?

Die Liquidität bleibt ein zentrales Anliegen

Die Liquidität ist wohl der Haupttreiber für die Einführung und das Benutzerwachstum des Kryptowährungsaustauschs. Liquidität bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der ein Vermögenswert in Bargeld umgewandelt wird, ohne den Preis des Vermögenswerts zu beeinflussen. In einem Handelsauftrag bezieht sich ein Gebot auf einen Kaufauftrag und eine Aufforderung auf einen Verkaufsauftrag. Der Spread bezieht sich auf die Differenz zwischen dem höchsten Gebot und dem niedrigsten Ask. Ein niedrigerer Spread weist auf einen liquideren Markt hin, während ein höherer Spread auf einen illiquideren Markt hinweist.

Es gibt zwei Schlüsselkomponenten zur Beurteilung der Liquidität:

  1. Einfach, das ist die Geschwindigkeit und der Aufwand, die zum Konvertieren des Assets erforderlich sind.
  2. Preisverfall, der die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem Ausführungspreis bei einem größeren Auftrag darstellt.

In einem liquiden Markt können Vermögenswerte mit minimalem Schlupf leicht in Bargeld umgewandelt werden. Dezentrale Börsen können in zwei Arten von Liquiditätsmodellen unterteilt werden: Peer-to-Peer-Börsen im Orderbuch und Börsen, die auf automatisierten Market Makern basieren.

Ein Orderbuch-Peer-to-Peer-Austausch verwendet ein Bid / Ask-System, um Trades abzuwickeln. Der Handel ist nur hingerichtet durch die Matching-Engine der Börse, wenn die Kauf- / Verkaufsorder eines Händlers mit der entgegengesetzten Order zu einem ausgewählten Preis übereinstimmt. Das Orderbuch-Austauschmodell ist optimal für zentralisierte Börsen mit hohem Handelsvolumen, da dies auf eine hohe Liquidität hinweist und zu einem engen Spread führt. Daher können Händler große Aufträge mit minimalem Schlupf erteilen.

Das Orderbuch-Austauschmodell funktioniert jedoch nicht gut mit DeFi-Münzen und -Token. Da sich die meisten dezentralen Finanzprotokolle in einem frühen Stadium befinden, werden ihre Vermögenswerte nicht aktiv gehandelt und es gibt nicht genügend Käufer und Verkäufer auf dem Markt. Die relative Illiquidität der Token macht sie anfällig für Preisschwankungen, die durch große Einzeltransaktionen verursacht werden. Riesige Preisschwankungen führen wiederum zu einer breiten Streuung. Darüber hinaus ist es weniger wahrscheinlich, dass Vermögenswerte mit hoher Preisvolatilität an den Börsen des Orderbuchs notiert werden.

Da DeFi-Token an Orderbuchbörsen nicht weit verbreitet sind, dienen Plattformen, die auf automatisierten Market Makern basieren, als Alternative. Ein AMM-basierter Austausch Verwendet Eine Reihe deterministischer Algorithmen, die Parameter festlegen, um die Liquidität von Händlern zu bündeln und Märkte zu schaffen. Anstatt ein traditionelles Orderbuch für Kauf- und Verkaufsaufträge zu verwenden, werden die Mittel für Käufer und Verkäufer an AMM-basierten Börsen in On-Chain-Liquiditätspools gespeichert.

Im Rahmen von DeFi sind AMM-Systeme darauf ausgelegt, einen großen Liquiditätspool zu schaffen, der den Austausch von Vermögenswerten ermöglicht, anstatt Handelspaare festgelegt zu haben. Im Vergleich zu einer herkömmlichen Orderbuchbörse müssen die Bestellungen von Händlern nicht mit denen anderer Händler in den Liquiditätspools abgeglichen werden. Stattdessen stellen diese Pools eine konstante Liquidität sicher, wenn Händler ihr Vermögen darin deponieren. Darüber hinaus wird die Preisgestaltung von Token im Liquiditätspool durch einen in intelligenten Verträgen festgelegten Algorithmus bestimmt, anstatt Preisinformationen über Börsen hinweg zu aggregieren.

Liquiditätspools sind sowohl für die Teams, die hinter diesen DeFi-Münzen und -Token stehen, als auch für die Anleger der Vermögenswerte von Vorteil. Für Projektteams Liquiditätspools entfernen Die Notwendigkeit, ein Liquiditätsnetzwerk zu booten, bevor das Projekt einen echten Nutzen bringt. Liquiditätspools ermöglichen es Anlegern, Münzen und Token abzuheben, wenn sie nicht aktiv gehandelt werden.

Liquiditätsabbau und Ertragslandwirtschaft

Der dramatische Anstieg von Compound hat die „Ertragslandwirtschaft“ gefördert – die Verwendung eines oder mehrerer DeFi-Protokolle, um so viele Renditen wie möglich zu erzielen. Die Ertragslandwirtschaft ist mit dem Aufkommen des sogenannten „Liquidity Mining“ oder dem Erwerb des neu geprägten einheimischen Tokens eines Protokolls zusätzlich zu den regelmäßigen Erträgen noch beliebter geworden.

Liquiditätsabbau bezieht sich auf eine Situation, in der ein Ertragslandwirt am Market Making teilnimmt, um die erforderliche Liquidität für eine bestimmte Münze oder einen bestimmten Token bereitzustellen, und dabei die Rendite zuzüglich einer zusätzlichen Einheit des Token des Protokolls verdient.

Als Compound seinen Governance-Token COMP verteilte, führte sein Liquiditäts-Mining-Mechanismus zu einem massiven Ertragsschub, als die Anleger versuchten, ihre Renditen zu maximieren und COMP zu verdienen – das in den nächsten vier Jahren über Liquidity Mining an die Benutzer verteilt wird.

Der Erfolg von Compound wurde in ähnlicher Weise bei anderen DeFi-Protokollen beobachtet – beispielsweise bei Balancer, einem DEX-Protokoll, das Multi-Asset-Pools bietet und es jedem ermöglicht, ein Liquiditätsanbieter auf der Plattform zu werden. Ende Juni gab es in Balancer zwei Einnahmequellen für Liquiditätsanbieter: Handelsgebühren und Belohnungen in neu geprägter BAL – dem Governance-Token des Protokolls -, die für den Liquiditätsabbau verteilt wurden.

BAL soll Dienen als Anreiz für Händler und Liquiditätsanbieter, sich an der Governance und Entscheidungsfindung des Protokolls zu beteiligen. Die jüngste Verteilung von BAL bietet eine zusätzliche Einnahmequelle für Liquiditätsanbieter in Balancer, was die Nachfrage nach BAL erhöht. Dies führte zu einem Anstieg des gesperrten Gesamtwerts (USD) in Balancer um über 300% seit Beginn der Token-Verteilung am 23. Juni.

Gesamtwert gesperrt (USD) in Balancer. Quelle: DeFi Pulse

Die Nachhaltigkeit des Liquiditätsabbaus steht jedoch noch zur Debatte. Bobby Ong, Mitbegründer des Kryptoanalyseunternehmens CoinGecko, sagte gegenüber OKEx Insights, dass die Dinge schon früh gut aussehen. Er erklärte:

„Das Liquidity-Mining-Modell ist eine Form von Protokollanreizen, die dem Proof-of-Work-Blockbelohnungssystem ähneln. Das Inflationsmodell ist in das Protokoll eingebettet und das Währungsmodell ist allen bekannt.

Die Nachhaltigkeit des Liquidity-Mining-Modells hängt davon ab, wie viel Nutzung das Protokoll während des Anreizzeitraums erzielen kann. Die Idee ist, dass genügend Benutzer die Protokolle verwenden, nachdem der Anreiz reduziert oder entfernt wurde, sodass ein selbsttragendes Ökosystem entsteht, in dem die Governance-Token gefragt sind, um über Governance-Fragen abzustimmen. Zu diesem Zeitpunkt wird es noch zu früh sein, um etwas zu sagen – aber die ersten Anzeichen sind recht positiv. “

Das von bestimmten DEX übernommene Liquidity-Mining-Modell hat zu einem kurzfristigen Anstieg ihrer Marktanteile nach Handelsvolumen geführt. Seit Balancers Ankündigung der Verteilung seines Governance-Tokens beispielsweise stieg sein Marktanteil am Handelsvolumen in der Woche vom 22. Juni von 1,66% auf 13,53%.

Marktanteil nach wöchentlichem Volumen der dezentralen Börsen. Quelle: Dune Analytics, OKEx Insights

Fredrik Haga, Mitbegründer von Dune Analytics, sagte gegenüber OKEx Insights, er sei zuversichtlich, dass das Handelsvolumen von DEXs im Juli seine positive Dynamik beibehalten könne. Er erklärte:

„Im Juni schien das Handelsvolumen in hohem Maße von der Ertragslandwirtschaft bestimmt zu sein. Allerdings ist ungefähr ein Viertel des Juli vergangen und wir haben gesehen, dass ~ 420 Mio. USD in DEXs gehandelt wurden. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, wird der Juli ungefähr auf dem gleichen Volumen wie der Juni landen (~ 1,5 Mrd. USD gehandelt). “

Monatliches dezentrales Austauschvolumen, gruppiert nach Jahr. Quelle: Dune Analytics, OKEx Insights

Während das gesamte Handelsvolumen mit DEXs im Juli bereits das des letzten Jahres übertroffen hat und auf das dritte Quartal 2020 blickt, hat Haga einige DEXs hervorgehoben, die im Auge behalten werden sollten:

„Aus der Referenz von Balancer und Curve geht hervor, dass automatisierte Market Maker das Volumen ziemlich schnell steigern können. Jetzt wird es interessant sein zu sehen, wie neue Modelle wie das im Mai eingeführte Gnosis-Protokoll funktionieren und ob sie in der Lage sind, Liquidität anzuziehen. Darüber hinaus werden Layer-2-Lösungen wie Loopring und Diversifi angesichts steigender Gaspreise interessant sein. “

DEXs haben noch einen langen Weg vor der Massenadoption

Trotz des steigenden Volumens an dezentralen Börsen im Juni ist es noch zu früh, um DEXs mit zentralisierten Krypto-Börsen zu vergleichen, die den Löwenanteil der Benutzer und des Handelsvolumens ausmachen. Wie angegeben durch Forschung Von TokenInsight aus machte das Handelsvolumen mit DEXs ab dem ersten Quartal 2020 nur 2,68% des gesamten Spothandels auf dem gesamten Kryptomarkt aus.

In USD erreichte das Handelsvolumen mit DEXs im ersten Quartal 2020 180 Mrd. USD – verglichen mit 6,6 Billionen USD, die auf dem gesamten Krypto-Spot-Markt gehandelt wurden. Obwohl der Anteil immer noch gering ist, war dies tatsächlich das erste Mal, dass DEX-Volumina mehr als 0,01% des gesamten Spotvolumens ausmachten, berichtet TokenInsight.

Sicherheitsbedenken bleiben auch ein Hindernis für die weit verbreitete Einführung eines dezentralen Austauschs, was sich in der jüngsten Ausbeutung von Balancer in Höhe von 500.000 US-Dollar widerspiegelt. Am 29. Juni wurde CoinDesk berichtet dass ein Angreifer eine Lücke im Protokoll ausgenutzt hatte, indem er WETH-Token im Wert von 23 Millionen Dollar ausgeliehen hatte. Berichten zufolge haben sie dann kontinuierlich WETH gegen Statera (STA) mit zunehmenden Mengen gehandelt – was den Liquiditätspool von STA erschöpft. Die Identität des Hackers bleibt ein Rätsel und das Statera-Team gab bekannt, dass es nicht in der Lage ist, die Opfer des Hacks zu erstatten.

Jay Zhou, Chief Operating Officer des DEX-Protokolls Loopring, sagte gegenüber OKEx Insights, dass die Begrenzung des Ethereum-Durchsatzes auch die Sicherheitsprobleme beleuchtet, mit denen DEXs konfrontiert sind. Er erklärte:

„Mein Anliegen ist die technologische Einschränkung hinsichtlich des Durchsatzes von Ethereum. Die Veranstaltung „Schwarzer Schwan“ am 12. März hat den Wert des DeFi-Marktes an einem einzigen Tag um 50% verdampft. Dies bedeutet, dass die aktuelle Blockchain die Anforderungen von DeFi-Benutzern nicht erfüllen kann, wenn sich der Preis in kurzer Zeit dramatisch ändert. Während einige der führenden DeFi-Protokolle wie MakerDAO und dYdX Layer-1-Skalierungslösungen für Blockchain verwenden, werden im kommenden Jahr immer mehr Dapps Layer-2-Skalierungslösungen einsetzen. “

Schlechte Benutzeroberflächen an dezentralen Vermittlungsstellen im Vergleich zu gängigen zentralen Vermittlungsstellen behindern ebenfalls die Benutzerakzeptanz. Ong von CoinGecko sagte gegenüber OKEx Insights, dass die Komplexität der Verwendung von DEXs die Benutzererfahrung behindert und somit ein Hindernis bleibt, das DeFi daran hindert, zum Mainstream zu werden. Er erläuterte:

„Es ist für niemanden schwer zu verstehen, wie hohe Erträge verfügbar gemacht werden können. Es ist schwierig, das Konzept automatisierter Market Maker, Liquiditätspools usw. irgendjemandem zu erklären, selbst den Teilnehmern der Kryptoindustrie. Damit eine Person mit durchschnittlichem Krypto-Wissen diese verwenden kann, muss sie mit Metamask vertraut sein, sich mit ETH und / oder Stablecoins vertraut machen – ganz zu schweigen von den verschiedenen verfügbaren Stablecoins wie DAI, USDT, USDC usw. – oder ein Dashboard verwenden wie Instadapp, um die Ertragslandwirtschaft richtig durchzuführen. “

Ong wies auch darauf hin, dass im Moment – unter anderem mit hohen Gebühren für Ethereum – für eine effektive Ertragslandwirtschaft bei DeFi-Protokollen die Benutzer eine große Geldsumme aufbringen müssen, um zu beginnen, „mindestens 10.000 US-Dollar, um zu sehen einige echte Gewinne. ” Er fügte hinzu:

“Dies bedeutet, dass die DeFi-Ertragslandwirtschaft heute im Wesentlichen ein Spiel ist, das von großen Walen gespielt wird, die bereit sind, das Risiko intelligenter Verträge einzugehen, um hohe Erträge zu erzielen.”

Abgesehen von den oben genannten Hindernissen teilte Jon Jordan, Kommunikationsdirektor des dezentralen Anwendungsdatenunternehmens DappRadar, OKEx Insights seine Überzeugung mit, dass die Trägheit der Verwendung zentraler Börsen DEXs „weit vom Mainstream entfernt“ macht. Er erklärte:

„Ich denke, der Hauptgrund, warum DEXs nicht zum Mainstream geworden sind, ist das historische Problem, dass der einzige Weg, auf diese neuen Assets zuzugreifen, als die Krypto zum ersten Mal boomte, die Verwendung zentraler Börsen war. Sobald sich jemand angemeldet hat und sich mit einem solchen Produkt vertraut gemacht hat, ist es sehr schwierig, ihn dazu zu bringen, auf etwas anderes umzusteigen.

Insbesondere war (und ist) das Problem bei DEXs jedoch immer, dass sie langsamer und teurer zu verwenden sind und weniger Liquidität bieten als die wichtigsten zentralisierten Börsen. Dies ist mit zahlreichen Sicherheitsproblemen verbunden. Aus diesen Gründen sehe ich DEXs nicht als Mainstream-Produkte. “

Während Jordan glaubt, dass DEXs kurzfristig nicht zum Mainstream werden, glaubt er, dass sie zwei klare Vorteile für die Benutzer bieten:

„Der erste Vorteil von DEX sind keine KYC / AML-Einschränkungen, was für einige Benutzer wichtig ist. Der Hauptvorteil ist das, was wir derzeit erleben, nämlich die Art und Weise, wie DEXs in die umfassendere DeFi-Explosion integriert werden. Dies hat zu einer Zunahme von Produkten wie Uniswap, Kyber, 1 Zoll, Curve usw. geführt, auf die im Rahmen einer komplexen DeFi-Transaktion, die mehrere Aktionen umfassen kann, auf neuartige Weise zugegriffen werden kann.

Ein weiterer Vorteil von DEX ist das Phänomen der Ertragslandwirtschaft. Benutzer maximieren ihre Fähigkeit, den neuen COMP-Token von Compound zu bewirtschaften, indem sie Sicherheiten hinterlegen, Kredite aufnehmen und gleichzeitig Token austauschen. Dies führt zu einer enormen Explosion des DeFi- und DEX-Volumens, obwohl die Anzahl der Benutzer im Vergleich zu zentralisierten Börsen weiterhin sehr gering ist. “

In seinem Gespräch mit OKEx Insights stellte Jordan von DappRadar auch seine Überzeugung fest, dass DEXs vollständig in das DeFi-Ökosystem integriert werden:

„Ich gehe davon aus, dass sich DEXs verändern werden, wenn sie vollständig in das DeFi-Ökosystem integriert werden. Und irgendwann werden wir wahrscheinlich aufhören, über DEXs als separaten Produkttyp zu sprechen. “

Während sich der dezentrale Austausch – und DeFi insgesamt – noch in einem frühen Stadium befinden und einer begrenzten Nutzerbasis effektiv zur Verfügung stehen, ist Ong von CoinGecko der Ansicht, dass DeFi immer noch enorme Möglichkeiten zur Demokratisierung von Finanzdienstleistungen für alle bietet:

„Ich sehe die Zukunft von DeFi generell optimistisch. Dies ist der Beginn eines mehrdekadigen Wachstumskurses, und DeFi verspricht uns viel Potenzial bei der Dezentralisierung von Finanzdienstleistungen.

Obwohl oben viele Probleme erwähnt werden, werden sich diese Dinge im Laufe der Zeit verbessern, wenn Ethereum-Skalen und DeFi-Entwickler komplexer werden, und die Benutzererfahrung wird viel besser, so dass jeder daran teilnehmen kann. In diesem Fall werden komplexe Finanzdienstleistungen mit höheren Kapitalrenditen für alle demokratisiert und nicht nur für die Reichen. “

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Mike Owergreen Administrator
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