Възходът на съединението: Hype-Driven Bubble или индикатор за силата на DeFi’s?

Сложно изображение на хип

Водещият децентрализиран финансов протокол Maker наскоро бе бързо изпреварен от друг протокол DeFi, наречен Compound. И двете, базирани на мрежата Ethereum, Maker заемаха най-голямото място в DeFi от 2018 г. по отношение на общата стойност на USD, държана или „заключена“ в протокола, докато Compound нараства популярността си от средата на юни.

Неотдавнашният възход на Compound беше, поне частично, свързан със стартирането на неговия токен за управление, COMP, разпространението на който започна на 16 юни. Оттогава цена на КОМП се е увеличил повече от три пъти до $ 223 – с стойност заключена в протокола, достигащ почти 640 милиона долара към 30 юни.

Нарастващото търсене на COMP токени също е облагодетелствало целия пазар на DeFi, като общите активи, заключени във всички протоколи, са се увеличили от 1 милиард на 1,64 милиарда от средата на юни, според DeFi тракера DeFi Pulse.

Обща стойност (USD), заключена в DeFi. Източник: DeFi Pulse

Съединение: Новият и популярен лидер на DeFi

Compound е децентрализиран протокол на паричния пазар за заемане и кредитиране на крипто активи. Понастоящем пазарът му поддържа девет активи:

  1. Основен знак за внимание (НДНТ)
  2. USD монета (USDC)
  3. Етер (ETH)
  4. Тетър (USDT)
  5. Maker’s stablecoin Dai (DAI)
  6. Увит биткойн (WBTC)
  7. Репутация на символа на Augur (REP)
  8. 0x’s token ZRX
  9. Сай (SAI)

Първо основателят на Compound, Робърт Лешнер разкрита моделът за управление на протокола със своя ERC-20 маркер COMP на 26 февруари.

Проектът приближи стъпка по-близо до децентрализацията през април, когато управлението на общността заменен административният екип при управлението на протокола Compound. След два месеца публично тестване, общността на проекта премина предложение за управление 007, което дефинира как протоколът ще разпространява жетони на потребителите на 15 юни 2020 г. Очаква се разпространението на COMP да приключи след четири години.

Потребителите могат да участват в процеса на управление на Compound, като използват COMP маркери за гласуване на предложения на общността.

3 причини търсенето на COMP нараства

Compound замени Maker като водещ протокол DeFi след съобщението относно разпространението му на токени. Най-очевидните причини за нарастващото търсене на COMP са три:

  1. Интерес на Общността към COMP от неговото стартиране
  2. Някои активи в Compound имат по-висока от средната доходност
  3. Няколко борси за криптовалути – включително OKEx – са изброили COMP

Общностен интерес

Схема за възнаграждение на Compound позволява потребителите да печелят допълнително COMP за всякакви дейности по заемане и отпускане на заеми в протокола. Това е подобно на системата за кешбек, при която потребителите получават заплащане, когато заемат или заемат.


Когато потребителите са ентусиазирани да гласуват за предложенията на Compound общността, това служи като стимул за тях да „фермират“ или да печелят COMP, като заемат или дават заеми в Compound, за да могат по-активно да участват в неговия процес на управление.

Високи добиви

Дейностите по отдаване и заемане на сложни потребители също се насърчават от относително високи доходи, предлагани за някои от поддържаните активи в протокола. Например НДНТ има годишен процент доходност за заемодатели в Compound, който в момента е на ниво 14%. Това APY е особено по-висок от заема от НДНТ за други протоколи DeFi като Nuo Network (5.42% APY) и Aave (4.06% APY).

Всеки паричен пазар на Compound приема плаващ лихвен процент, чиято стойност се колебае въз основа на пазарното предлагане и търсене на базовия актив. Накратко, лихвеният процент на актива се повишава, когато активът е оскъден и търсен от търговците.

Обменни листинги

Освен интереса на общността към COMP и атрактивната доходност на активите, съобщенията за COMP, изброени на множество водещи борси за цифрови активи, също доведоха до скорошната популярност на маркера и протокола.

На 23 юни, Coinbase Pro се превърна в първата голяма борса, която подкрепи списъка на COMP, преди да го пусне на пазара, фокусиран върху инвеститорите на дребно Платформа Coinbase.

COMP също спечели широко внимание от страна на търговците на криптовалути след списъците си на водещи борси OKEx и Binance през последната седмица.

Издигането на Compound е балон?

Докато Compound събра широк интерес от общността, шумът около неговия токен може да бъде поразителен и да изглежда нещо като балон на пазара – особено в приликата му с първоначалното предлагане на монети или ICO, балон, който достигна своя връх през 2017 г..

След разпространението на COMP през юни, потребителите започнаха да обработват добивите си в опит да максимизират възвръщаемостта си. Това също доведе до общност опасения от потенциален балон – които си заслужава да бъдат разгледани по-подробно.

По-малко действителните поплавки предполагат по-висока волатилност на цените

Както е посочено от Ethereum blockchain explorer Etherscan, текущата обща, напълно разредена пазарна капитализация на Compound е около $ 2,1 милиарда – това е общото предлагане на COMP, умножено по цената на токен.

С такава висока оценка, както беше отбелязано, крипто общността изрази загриженост относно уязвимостта на COMP към нестабилност на цените – особено поради ниската му ликвидност. Според данните от Etherscan, общата пазарна капитализация на предлаганите от ЖП символи на COMP (тези, достъпни за участниците на пазара) представлява само 25,6% от напълно разредената пазарна капитализация на COMP. Повечето жетони обаче се съхраняват от много малко потребители с топ 10 адреса притежание 80,42% от общото предлагане на жетони.

Освен това действителното циркулиращо предлагане може да бъде много по-малко от посоченото циркулиращо предлагане, което позволява краткосрочни колебания на цените.

Съединението може да бъде „изключително надценено“

Пазарният шум около Compound – и децентрализираното финансиране като цяло – е потенциален индикатор за пазарен балон с DeFi токени, показващи надценени множители (т.е. съотношения, които помагат за оценка на финансовите резултати).

В чуруликане от 21 юни, Julien Thevenard от блокчейн фирмата за рисков капитал Fabric Ventures се опита да извлече вътрешната стойност на Compound, използвайки относителни оценки. Той сравнява крипто борсите и протоколите DeFi, използвайки два множителя, съотношението цена-печалба или P / E, съотношение и обща капитализация P / E, за да сравнява пазарната стойност на всеки проект с неговите приходи.

Относителна оценка на крипто борси и протоколи DeFi. Източник: Жулиен Тевенард

Констатациите на Thevenard показват, че печалбите, кратни на протоколите DeFi, като Compound и Maker, са много по-високи от тези на основните крипто борси, като Binance и Bitfinex.

Данните също така показват, че Compound има съотношение P / E обща пазарна капитализация от 760x, което е само на второ място след Maker, с 4,360x. Съединението също има съотношение P / E от 200x, което е много по-високо от средно историческо съотношение за S&P 500 запаси, при 13x – 15x.

Според Thevenard, високата оценка на Compound е залог от инвеститорите въз основа на това, че те могат да гласуват за бъдещи печалби от акции, използвайки COMP жетони и надеждата за масово приемане на Compound, което ще послужи като дългосрочен двигател на цената на COMP.

Thevenard сподели ексклузивно с OKEx Insights, че макар че COMP се е увеличил като стойност поради ограниченото разпределение на токени и ликвидността на борсите, е твърде рано да се нарече издигането на протокола балон. Той заяви в коментари тази седмица:

„Може да бъде предизвикателство да се оцени протокол като Compound, защото той е в начален стадий и има значително пространство за растеж. Подобно на собствения капитал на ранен етап, голяма част от анализа се основава на мнение за бъдеща създадена стойност и в крайна сметка извличане на стойност за притежателите на токени.

Стойността на Compound е експлодирала по стойност, благодарение на малката си дистрибуция на токени и по този начин на слабата ликвидност на борсите. Трябва обаче да се отдаде признание на Compound за създаването му на стойност. Само преди 10 дни протоколът генерира годишни приходи от 4 милиона долара. Днес е над 100 милиона долара. “

Въпреки това, Thevenard все още препоръчва предпазлив подход, като казва на OKEx Insights:

„Тук трябва да се внимава, тъй като причината Compound таксите да са се увеличили 25 пъти за 10 дни е поради силния пазарен апетит за COMP. Това може да спре, ако останем без купувачи.

Мисля, че е твърде рано да се каже дали това е балон – оценката по отношение на стойността, уловена от мрежата, вече става по-разумна в сравнение с началото на този месец. В края на деня може да е полезно да създадете реклама и да създадете нови пазари. Аз съм нетърпелив да гледам как Compound и други протоколи DeFi като Balancer и Curve растат през 2020 г. “

В чуруликане от 29 юни в отговор на констатациите на Thevenard, Ryan Watkins, фирмата за крипто аналитика Messari, твърди, че относителната оценка може да не е правилният подход за оценка на токените DeFi в този момент, сравнявайки ги с „стартиращи компании на ранен етап“.

Изследователят отбеляза, че относителните оценки на токените на Defi имат ограничена приложимост поради променящата се икономика на маркерите (или „токеномиката“) на протоколите DeFi, но че резултатите от оценката представляват ключово послание – Compound и други протоколи DeFi са „изключително надценени“:

„Когато разгледате всички тези проблеми, съчетани с факта, че толкова много от тези проекти генерират толкова малки печалби, че множествените са абсурдни, затруднява се извличането на някакви вземания от множествата, освен че всички тези проекти са изключително надценени.“

Вместо относителна оценка, Уоткинс предложи да се оцени стойността на протоколите DeFi, като се разгледа „комбинация от качествени и количествени мерки“. Това може да включва фактори като екипа и общността зад маркера, както и потребители и други показатели за растеж. Забележително е, че подобен холистичен подход е и това, което инвеститорите през 2017 г. бяха насърчавани да използват за оценка на ICO токените.

Lennix Lai, директор на финансовите пазари в OKEx, също вярва, че настоящата символика на Compound може да бъде неустойчива:

„COMP, както и други токени за доходност, е друг тип механизъм за разпределение на токени, за разлика от IEO [първоначално предлагане на борса] или ICO. Ефектът е очевиден. Както можете да видите, управляваните активи в DeFi достигат рекордни висоти – и това е рисковано.

Токеномиката нарушава скоростта на пазара на кредитиране. Ето защо има голям шанс моделът да не е много устойчив. Преди имаше механизъм за копаене на търговия и той не беше красив. “

Освен това Лай предложи на земеделските производители на добив да са наясно с потенциални, неизвестни в момента проблеми, причинени от системите за стимулиране на протоколите DeFi:

„Доходните фермери трябва да се пазят от ликвидността, нестабилността и кръстосаната корелация за всеки заложен нестабилен токен в момента, в който развиват позициите си. Системата за стимулиране на токените DeFi повишава лихвените проценти, което предполага, че потребителите може да навлязат в неизследвана зона на риск. “

Устойчив ли е DeFi?

Децентрализираното финансиране уж възникна с визията за отключване на финансови услуги за „необезпеченото“ население – или онези, които нямат достъп до традиционните финанси. Ключовите категории на DeFi включват кредитиране, деривати, борси и залагане.

Виталик Бутерин, съосновател на Ethereum, туитна наскоро, че рязкото покачване на популярността на Compound изкриви първоначалната визия на общността за същността на DeFi. По-специално, той вярва, че високите лихвени проценти, налични в момента в DeFi, показват "временни възможности за арбитраж" или друго "не изложени рискове."

В отделен туит Бутерин заяви, че той вярва че разработването на DeFi трябва да се съсредоточи върху „затвърдяване и подобряване на няколко важни основни градивни блока“ като синтетични токени, базирани на фиат валути и стабилни монети.

Преминаване към по-стабилна екосистема

Освен нарастващия интерес и цени към протоколите DeFi и техните токени, популярността на Compound в крайна сметка може да показва, че се изгражда по-стабилна децентрализирана финансова екосистема.

Статистика от Dapp.com показват, че дневният обем на транзакциите в DeFi скочи рязко от пускането на COMP и достигна месечен връх от $ 497 милиона. Пазарната капитализация на токените DeFi също е свидетел на драстично увеличение от средата на юни, нарастващ до колосалните 6,1 милиарда долара от Марка от 2 милиарда долара в началото на юни.

Дневен обем на транзакциите на DeFi в щатски долари. Източник: Dapp.com

Други ключови показатели в екосистемата на DeFi – като брой потребители – обаче не са забелязали забележителен ръст след нарастването на Compound.

Thevenard каза пред OKEx Insights, че вълнението от Compound може да доведе до стартирането на повече проекти DeFi, което от своя страна може да повиши доверието на потребителите в бъдещето на DeFi. Той обясни:

„Вълнението около Compound е още един пример в DeFi, че добрият дизайн на токени може да стимулира създаването на стойност. Въпреки че шумът може би е подсилен от добро време по отношение на борсовите листинги и впечатляващото представяне на COMP, мисля, че тук се изгражда стойност, която дава увереност за бъдещето на DeFi.

Разпределяйки собствеността по-рано в замяна на ценна работа, разпределени проекти като Compound могат да развиват общности и да изграждат мрежови ефекти много по-бързо, отколкото би могла да бъде акционерната компания – което е от полза за всички от екипа до доставчиците на ликвидност до потребителите. Очаквам да видим много повече проекти в DeFi, а също и в други области, да разпространяваме техните токени на най-ценните си потребители. “

Феликс Маго, съосновател на множество базирани в Азия компании за приемане на Dash (DASH), каза пред OKEx Insights, че също така вярва, че DeFi има потенциал да отвори нови възможности във финансовия сектор, заявявайки:

„Аз лично вярвам, че DeFi е нещо повече от просто наперена дума и има потенциал да създаде реална стойност за хората и да предостави нови възможности във финансовия сектор. Най-общо казано, радвам се, че все повече компании навлизат в пространството на DeFi и предлагат много страхотни идеи и продукти. “

Въпреки това, Маго също препоръчва да се подхожда предпазливо към DeFi, особено на този ранен етап от развитието на екосистемата, като казва на OKEx Insights:

„Дали тези нови идеи и продукти са устойчиви е друг въпрос. Всеки трябва да има предвид, че високата доходност и лихвените проценти обикновено носят високи рискове. Следователно мога да препоръчам на всеки да направи свое собствено задълбочено проучване."

OKEx Insights представя пазарни анализи, задълбочени функции, оригинални изследвания & подбрани новини от крипто професионалисти.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map