Revisió en profunditat: què provoca la nova onada de Hype Stablecoin?

En només 6 mesos, el concepte de stablecoins acaba de canviar

La segona onada de moda de stablecoin va arribar al mercat a principis de 2019, però la stablecoin d’avui ja difereix del que va ser l’any passat.

I. Què són les stablecoins??

Una moneda estable és una moneda vinculada a una moneda fiduciària, normalment el dòlar americà, per mantenir un valor estable. Com que els tipus de canvi de les monedes fiduciàries són relativament estables i menys volàtils, les estables permeten usos pràctics de les criptomonedes a la vida quotidiana..

II. Per què necessitem stablecoins? Quin valor tenen??

Aquesta és una pregunta molt important, però poques vegades tractada.

1. Stablecoin és una porta d’entrada a la inversió en actius digitals

Des de la segona meitat del 2017, alguns països i ciutats han començat a restringir o fins i tot prohibir les transaccions d’actius digitals limitant els canals de pagament dels intercanvis als bancs, per tal de limitar l’entrada de les monedes fiduciàries al mercat criptogràfic. En aquell moment, molts intercanvis es van veure obligats a tancar a la Xina, però hi havia nous operadors i nous fons que volien entrar al mercat. L’única opció que els quedava era el comerç OTC i van començar a operar directament a través dels grups Telegram i WeChat. No obstant això, havien de suportar riscos significatius per negociar en canals no supervisats i en borses no establertes. Per alleujar les seves molèsties i riscos, les monedes estables vinculades a monedes fiduciàries, com ara USDT (1 USDT: 1 USD), es van convertir en una porta d’entrada ideal per als inversors per accedir al mercat d’actius digitals.

2. Les Stablecoins ofereixen una bona quantitat de valor per a la inversió en actius digitals

Els preus dels actius digitals estan sotmesos a una volatilitat relativament alta, especialment quan el mercat experimenta una davallada. Si els comerciants no estan disposats a córrer el risc de volatilitat de preus o de cobrar, o quan els intercanvis no admeten parells de comerç fiduciari, el comerç amb establecoins sembla ser la seva única opció.

Les estables monedes més destacades de l’any passat van tenir com a objectiu resoldre el problema del comerç d’actius digitals. Una bona moneda estable ha de tenir un mecanisme d’estabilitat fiable per garantir que el seu preu no experimenti una volatilitat excessiva. També ha de tenir influència entre les comunitats d’inversions massives. Hauria de ser altament accessible i en col·laboració amb diversos intercanvis que ofereixen un bon nombre de parells de negociació stablecoin perquè els inversors puguin negociar.

Fonamentalment, les monedes estable dels primers dies eren un producte que es va desenvolupar ràpidament per respondre a la demanda de comerç d’actius digitals, així com per resoldre les controvèrsies sobre les regulacions de comerç fiduciari. Com més fluctuen els preus de les criptomonedes, més valuoses són les estables moneda. Esperem que quan tots els països hagin aixecat les seves restriccions al comerç fiduciari, les monedes estable perdran el seu valor.

3. Stablecoin és una convenient eina de pagament en temps real

Les estables de JP Morgan i el japonès Mizuho Bank en són bons exemples.


Blockchain va facilitar una millora significativa en els sistemes de liquidació de pagaments, sobretot en el pagament entre entitats. Les estables desenvolupades per aquests dos bancs són essencialment xarxes de liquidació de cadenes de blocs, que creixeran en valor quan s’incorporin a la xarxa més institucions financeres i clients. Les Stablecoins també es podrien considerar “factures d’acceptació bancària” en una cadena de blocs interbancària.

4. Les Stablecoins són monedes mundials descentralitzades i actius de refugi segur

Tornem als conceptes bàsics: Bitcoin es va crear com a moneda no estatal que permet la lliure competència.

En comparació amb el sistema monetari actual, una forma de moneda transparent i estable com Bitcoin, podria ser un nou actiu de refugi segur per a la gent de Veneçuela i Zimbabwe que ha d’afrontar la hiperinflació i la morositat del deute sobirà..

Pot semblar impossible per ara, ja que el preu de Bitcoin no és estable: un actiu volàtil no es pot utilitzar com a magatzem de valor ni com a actiu de refugi segur..

Però només és qüestió de temps que Bitcoin brilli.

És possible predir que quan el valor de Bitcoin sigui significatiu i quan la fricció del mercat sigui baixa, es convertirà en una moneda estable. Només Bitcoin, en lloc de les monedes estables, pot crear un nou tipus de “crèdit” i adonar-se del valor d’inversió de l’actiu.

El valor bàsic de la stablecoin ha estat canviat gradualment de facilitar la inversió en actius digitals a la liquidació de pagaments. Stablecoin 2.0 marca la transformació de la indústria blockchain de l’especulació a la creació de valor.

III. Diferents models de les Stablecoins

L’any passat, quan els agents de la indústria van saltar al tren hype de la stablecoin, molts analistes van intentar classificar les stablecoins, generalment en tres tipus: fiat-col·lateralitzats, criptocolateralitzats i algorítmic-col·lateralitzats. Tot i així, aquest tipus de categorització és bastant ambigua, sobretot per a l’última.

Si mirem de prop el protocol de cada stablecoin, podem trobar fàcilment que la lògica que hi ha darrere és senzilla: totes les stablecoins s’assemblen molt a les monedes fiduciàries creades sota el sistema monetari internacional..

El sistema monetari internacional actual es desenvolupa a partir del patró or. Tanmateix, durant la Primera Guerra Mundial, a mesura que els països en guerra imprimien diners irrecuperables i restringien la importació i exportació d’or per garantir un pressupost militar, el patró or ja no podia sostenir-se. Fins després de la Segona Guerra Mundial, el govern dels Estats Units va introduir el patró d’intercanvi d’or vinculant el dòlar americà al valor de l’or. Malauradament, a mesura que la crisi del dòlar nord-americà va ascendir el 1976, el sistema de Bretton Woods es va esfondrar, marcant el final del sistema d’or estàndard i també el començament d’una fase de flotació lliure..

Sense un sistema de creació de diners garantit, els països van començar a establir diferents polítiques fiscals i una sèrie de controls de l’oferta monetària per estabilitzar el valor de les seves monedes. (Per tal d’afavorir el creixement econòmic, la majoria dels governs estableixen polítiques per gestionar la inflació i la devaluació de la moneda. “Estabilitzar” el valor d’una moneda significa mantenir una taxa d’inflació prevista). Normalment, l’estabilitat d’una moneda està determinada principalment pel seu poder adquisitiu real, mentre que el seu tipus de canvi internacional també es prendrà com a referència.

Simplement podem dividir les stablecoins en dos tipus principals. Una d’elles és l’emissió garantida per actius, que comparteix moltes similituds amb el patró d’or: reservar or per emetre diners de valor equivalent. Les emissions amb garanties d’actius es poden classificar encara més en garanties fiat o garantides en criptomoneda.

  • Les monedes fixes com USDT, TrueUSD, GUSD i PAX estan col·lateralitzades.
  • Les estables com BitUSD i DAI estan garantides amb criptomoneda.

L’altre tipus principal és l’emissió d’imitació del banc central, per a la qual una moneda no està vinculada a cap altre actiu. Per estabilitzar el valor de la moneda, el seu emissor ha d’estimar la demanda del mercat i gestionar l’oferta de moneda de forma dinàmica. Els mitjans de gestió inclouen la recompra de bons, l’ajust del tipus d’interès i les operacions de mercat obert.

  • Imitant el model de recompra de bons: Basecoin
  • Imitant el model de tipus d’interès variable: NuBits
  • Imitant el model d’operacions de mercat obert: Reserve, Terra

Tot i que el valor bàsic de la stablecoin és mantenir un preu comparativament estable (principalment contra les monedes fiduciàries), els models actuals d’emissions principals tenen els seus propis desavantatges i defectes:

  • El principal problema del model fiat garantit és la seva confiança en la credibilitat de l’empresa emissora: com podem garantir que l’empresa tingui una reserva fiduciària suficient, que no s’expedi en excés i que no esgoti els diners.
  • El model garantit amb criptomoneda està restringit per la volatilitat dels actius garantits. Aquest model difícilment pot tenir èxit en aquest moment sense un mercat de criptomonedes madur i ben desenvolupat.
  • Per als models de recompra de bons i d’imitació de tipus d’interès variable, el repte més gran prové de la caiguda del valor de les stablecoins. Els emissors han d’evitar que els inversors puguin vendre a curt termini a la baixa al mercat o no adquirir els seus bons amb la moneda estable i augmentar la seva pròpia reserva. El problema és que el seu interès en bons i estalvis no posseeix cap valor intrínsec i comparteix la mateixa fragilitat amb el sistema stablecoin.
  • Per al model d’operacions de mercat obert, és molt difícil per a l’emissor garantir una reserva de divises adequada. Dit d’una altra manera, és possible que l’empresa emissora no tingui prou fons per tornar a comprar una quantitat enorme de stablecoin al mercat secundari.

IV. Una comparació dels models

1. Pels protocols subjacents

Stablecoins com Reserve i Terra estabilitzen els seus preus comprant / venent les monedes al mercat lliure. Tot i això, aquest enfocament es considera el menys pràctic i és molt difícil d’escalar i desenvolupar a la llarga. En poques paraules, com poden la reserva i els ingressos d’una plataforma de comerç electrònic o d’un fons d’inversió arribar al poder adquisitiu del mercat global de la moneda estable? Aquest tipus de monedes estables només poden funcionar en mercats petits o regionals.

Stablecoins com BaseCoin i NuBits representen els models de “recompra de bons” i “tipus d’interès variable”, que s’enfronten a la dificultat més difícil en el disseny de productes en comparació amb altres protocols. Actualment, el protocol encara està a la seva infància i té un gran marge de millora. Malauradament, NuBits ja ha fallat a causa de l’error irrecuperable del seu disseny.

Les estabilitats amb suport de criptomonedes com BitUSD i DAI estan molt influïdes per la volatilitat periòdica del mercat i la maduresa del mercat de criptomonedes. En l’etapa actual, el mercat de criptomonedes encara no està completament desenvolupat. L’estabilitat de preus dels actius garantits encara no és desitjable. A més, molts inversors en criptomonedes del mercat no tenen el sentit i la capacitat d’arbitratge.

Comparativament, les stablecoins recolzades en fiat com USDT, GUSE, TrueUSD i PAX executen un protocol molt més senzill, però també constitueixen el model més pràctic fins ara.

2. Pels preus històrics

En termes d’estabilitat de preus, les stablecoins recolzades en fiat van tenir el millor rendiment entre totes les stablecoins. Prenent un >5% de desviació com a estàndard, la ràtio de PAX per a la desviació de preus respecte a l’interval normal dels darrers 153 dies és de l’1,96%; La ràtio de TrueUSD en els darrers 358 dies també és de l’1,96%; La ràtio de USDT durant els darrers 1458 dies és del 4,05%; mentre que la ràtio de GUSD en els darrers 144 dies és del 9,72%.

Mentrestant, les estabilitats amb criptomoneda tenen la pitjor estabilitat de preus. La ràtio de DAI és del 8,67% durant els darrers 427 dies; La ràtio de BitUSD és del 68,9% durant els darrers 1579 dies.

El mercat de l’establecoin algorítmic NuBits, que comparteix el protocol d’emissió similar amb els bancs centrals, ja ha caigut sense signes de retorn en un futur proper.

V. Analitzar la perspectiva de les Stablecoins

1. Les establecoins garantides per Fiat segueixen sent el corrent principal.

En els propers dos anys, s’espera que prosperin les establecoins garantides per fiat. Es requeriran emissors més fiables, un millor sistema d’auditoria i un marc normatiu més madur.

D’aquí a 3 a 5 anys, les estables “imitació de bancs centrals” amb garanties d’actius i algoritmes de blockchain experimentaran un nou creixement, impulsat per la maduració del mercat d’actius digitals i dels inversors.

En el futur, quan el mercat digital es maduri, és possible predir que Bitcoin acabarà convertint-se en una moneda estable.

2. Les monedes fiduciàries digitals i les stablecoins encara no són competitius

Si les stablecoins estan dissenyades per satisfer la necessitat del comerç d’actius digitals, sempre que la regulació del comerç fiat-token a tot el món segueixi estret, les stablecoins encara tindran el seu valor de mercat.

Quan un banc utilitza una moneda estable com a eina de liquidació de pagaments, es converteix en una “moneda digital digital”. En aquest cas, el que avala l’establecoin no és un banc central, normalment la màxima autoritat monetària d’un país, sinó el crèdit d’un banc comercial. La premissa és que el banc hauria de disposar de fons suficient per recolzar l’emissió.

3. Les estables de JP Morgan i Mizuho Bank són essencialment eines de liquidació de pagaments, però són pilars fonamentals per construir un ecosistema.

La moneda JPM de JP Morgan està fixada 1: 1 pel dòlar nord-americà i circularà entre el banc i els seus clients institucionals. J Coin, inventat pel Mizuho Bank, es pot bescanviar 1: 1 per 1 ien japonès i pot ser utilitzat pels consumidors generals per liquidar pagaments al detall.

Per als clients, ambdues criptomonedes no fan cap diferència significativa en posar els bitllets en dòlars al banc i veure com augmenten les seves xifres de saldo. No obstant això, per als bancs, podran aprofitar-se de la xarxa basada en cadenes de blocs “The-trade-is-the-settlement”, que creixerà en valor a mesura que la xarxa s’expandeixi. Com a pioners d’aquest tipus de “stablecoin”, en el futur gaudiran d’un avantatge de primer nivell contra els seus companys.

Per últim, però no menys important, s’ha posat en dubte si el creixement de les stablecoins significa l’anomenat període de criptocurrency 2.0. L’objectiu de l’article és aclarir dos punts importants:

  1. La moneda estable no representa un període de Cryptocurrency 2.0. En el seu lloc, no és més que una branca desenvolupada sota la normativa sobre el mercat d’inversions blockchain. No obstant això, reflecteix l’objectiu que el mercat dels actius digitals anhela: un Bitcoin “estable”.
  2. L’adopció de la moneda estable de gegants bancaris suposa un gran avenç en l’aplicació blockchain, ja que ha portat la tecnologia des de la inversió en actius digitals fins a la liquidació financera del món real..

Fins ara, les monedes estables emeses per gegants bancaris es poden canviar totalment per les monedes fiduciàries fixades sense cap problema de creació de divises. En el futur, en ser adoptada per gegants financers de tot el món per elevar l’eficiència de la liquidació de pagaments ascendents i posteriors, la stablecoin tindrà un paper més important en la revolució blockchain.

Advertiment de risc: la negociació d’actius digitals comporta un risc important i pot provocar la pèrdua del capital invertit. Heu d’assegurar-vos que compreneu plenament el risc que comporta i que tingueu en compte el vostre nivell d’experiència, els objectius d’inversió i, si cal, consulteu assessorament financer independent.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map