Els DEX condueixen l’ona DeFi: liquiditat, seguretat i camí cap a l’adopció massiva

Imatge DEX

Les finances descentralitzades, o DeFi, han estat recentment el focus d’interès i discussió de la comunitat criptogràfica més àmplia. El valor total en dòlars americans bloquejat al mercat DeFi superat 2.000 milions de dòlars per primera vegada al juliol. El nombre d’usuaris al mercat DeFi també va experimentar un creixement considerable, que va arribar a gairebé 240.000 fins al 6 de juliol.

Es creu que el recent creixement explosiu del nínxol DeFi va ser impulsat per un protocol de préstecs en particular, Compound, que va començar a guanyar popularitat a partir de la distribució del seu testimoni de govern COMP a mitjan juny. Compound va superar ràpidament Maker, el protocol de préstec amb seu a Ethereum, com el principal projecte de DeFi, que va assolir gairebé 700 milions de dòlars en actius bloquejats al protocol a partir del 9 de juliol..

El bombo al voltant de DeFi sembla que també va beneficiar els intercanvis descentralitzats, coneguts habitualment com a DEX. Dades del servei d’anàlisi Ethereum Dune Analytics indica que els volums de negociació de DEX van establir un màxim històric de 1.520 milions de dòlars al juny, un 70% més que el maig. En particular, les plataformes DEX Uniswap i Curve van dominar el mercat, amb un volum negociat de 446 i 350 milions de dòlars, respectivament..

Volums mensuals de DEX de gener de 2019 a juny de 2020. Font: Dune Analytics, OKEx Insights

OKEx Insights examina les raons de la recent pujada de popularitat de les borses descentralitzades, així com l’estat actual de la liquiditat, la seguretat i les experiències dels usuaris que ofereixen els DEX.

Intercanvis centralitzats vs. descentralitzats

La majoria dels intercanvis criptogràfics estan centralitzats. Els intercanvis com OKEx han estat durant molt de temps els llocs principals per al comerç de criptomonedes, entre altres ofertes. En el cas d’aquestes borses de custòdia, els fons dels usuaris els guarda un intermediari de confiança, normalment l’operador de l’intercanvi. Això bàsicament crea un sistema amb un únic punt d’error, ja que l’intercanvi sol controlar totalment els actius dels usuaris.

Això ha convertit els intercanvis centralitzats en objectius principals per als pirates informàtics, que són capaços de robar milions explotant vulnerabilitats. Per exemple, els 500 milions de dòlars Coincheck hack el gener de 2018 va generar preocupacions generalitzades sobre si els intercanvis de criptomonedes centralitzats poden protegir els actius dels usuaris de manera transparent.

Després d’una sèrie d’importants hacks d’intercanvi de criptomonedes 2018 i 2019, els usuaris van començar a considerar intercanvis descentralitzats. En un DEX, el comerç s’executa mitjançant contractes intel·ligents en una cadena de blocs. Això implica que no hi ha cap tercer implicat en la transacció i que els usuaris tinguin el control total sobre les seves pròpies criptomonedes.

En comparació amb els intercanvis de criptomonedes centralitzats, els DEX no tenen cap punt de fallada, ja que els usuaris tenen un control total sobre els seus propis fons. Això fa que sigui més difícil per als pirates informàtics robar enormes sumes de criptomonedes, ja que el temps i el cost necessaris per al pirateig són molt més elevats que els intercanvis de criptomonedes centralitzats..

Els intercanvis descentralitzats per fi augmenten

Els intercanvis descentralitzats van guanyar força a curt termini el 2018 amb la seva naturalesa sense custòdia i la suposada seguretat millorada. No obstant això, el bombo que envolta els DEX es va esvair en gran mesura a causa dels baixos volums de negociació en comparació amb les borses centralitzades.

Per exemple, IDEX va veure 69.339 permutes en dues setmanes al juliol de 2018, mentre que Bitfinex va facilitar 92.024 contractes de permuta en només dos dies. Després del màxim pic de 1.500 milions de dòlars negociats amb DEX al maig del 2018, Diar investiga reportat aquest volum de negociació DEX va assolir un mínim mensual de 49 milions de dòlars el gener de 2019.

Els DEX han començat a guanyar força un cop més el 2020 després de l’augment de Compound i l’espai DeFi més gran. Per exemple, el volum total de negociació en una corba de canvi descentralitzada va créixer gairebé el 500%, d’uns 7,1 milions de dòlars a l’inici de la distribució de COMP el 16 de juny fins al seu màxim rècord de més de 42 milions de dòlars el 21 de juny.


Amb la mania de DeFi que arriba a la febre, els DEX obtindran finalment una adopció generalitzada?

La liquiditat continua sent una preocupació fonamental

Sens dubte, la liquiditat és el motor clau per a l’adopció i el creixement d’usuaris dels intercanvis de criptomonedes. La liquiditat es refereix a la facilitat amb què un actiu es converteix en efectiu sense afectar el preu d’aquest actiu. En una comanda comercial, una oferta fa referència a una comanda de compra i una sol·licitud fa referència a una comanda de venda. El diferencial fa referència a la diferència entre l’oferta més alta i la pregunta més baixa. Un diferencial més baix indica un mercat més líquid, mentre que un diferencial més alt indica un mercat més poc líquid.

Hi ha dos components clau per avaluar la liquiditat:

  1. Facilitat, que és la velocitat i l’esforç necessari per convertir l’actiu.
  2. Lliscament de preus, que és la diferència entre el preu esperat i el preu d’execució en una comanda més gran.

En un mercat líquid, els actius es poden convertir fàcilment en efectiu amb un mínim lliscament. Els intercanvis descentralitzats es poden dividir en dos tipus de models de liquiditat: intercanvis de peer-to-peer del llibre de comandes i intercanvis basats en creadors de mercats automatitzats.

Un intercanvi de peer-to-peer del llibre de comandes utilitza un sistema de licitació / oferta per complir operacions. El comerç només és executat pel motor de concordança de l’intercanvi quan la comanda de compra / venda d’un comerciant es fa coincidir amb l’ordre oposat al preu escollit. El model d’intercanvi de llibreta de comandes és òptim per a intercanvis centralitzats amb grans volums de negociació, ja que això indica una elevada liquiditat i comporta un diferencial ajustat. Per tant, els comerciants poden fer comandes grans amb un lliscament mínim.

Tot i això, el model d’intercanvi de llibreta de comandes no funciona bé amb les monedes i les fitxes DeFi. Com que la majoria dels protocols de finançament descentralitzats es troben en les seves primeres etapes, els seus actius no es negocien activament i no hi ha prou compradors i venedors al mercat. La relativa liquiditat de les fitxes fa que siguin susceptibles a les fluctuacions de preus causades per grans transaccions individuals. Les enormes fluctuacions de preus, al seu torn, condueixen a una àmplia difusió. A més, és menys probable que els actius amb alta volatilitat dels preus es cotitzin en els borses de llibres de comandes.

Com que els tokens DeFi no es comercialitzen àmpliament en intercanvis de llibres de comandes, les plataformes basades en creadors de mercats automatitzats serveixen com a alternativa. Un intercanvi basat en AMM usos un conjunt d’algoritmes deterministes que estableixen paràmetres per agrupar la liquiditat dels comerciants i crear mercats. En lloc d’utilitzar un llibre de comandes tradicional per a comandes de compra i venda, els fons per a compradors i venedors en borses basades en AMM s’emmagatzemen en grups de liquiditat de la cadena..

En el context de DeFi, els sistemes AMM estan dissenyats per crear un gran conjunt de liquiditat que permeti el canvi d’actius, en lloc d’haver establert parells de negociació. En comparació amb l’intercanvi de llibres de comandes tradicionals, no cal que les comandes dels operadors es corresponguin amb les d’altres operadors als fons de liquiditat. En lloc d’això, aquests grups garanteixen una liquiditat constant quan els comerciants hi dipositen els seus actius. A més, el preu de les fitxes del conjunt de liquiditat es determina mitjançant un algorisme establert en contractes intel·ligents, en lloc d’agregar informació de preus entre borses..

Els grups de liquiditat són beneficiosos tant per als equips darrere d’aquestes monedes i fitxes DeFi com per als inversors dels actius. Per a equips de projectes, grups de liquiditat eliminar la necessitat d’arrencar una xarxa de subministrament de liquiditat abans que el projecte doni una utilitat real. Per als inversors, els fons de liquiditat els permeten retirar monedes i fitxes quan no es negocien activament.

Mineria de liquiditat i cultiu de rendiments

El dramàtic augment de Compound ha fomentat el “cultiu de rendiments”: l’acte d’utilitzar un o diversos protocols DeFi per generar el màxim rendiment possible. La producció agrícola s’ha tornat encara més popular amb l’augment de l’anomenada “mineria de liquiditat” o amb l’obtenció del nou testimoni natiu d’un protocol, a més dels rendiments regulars.

Mineria de liquiditat es refereix a una situació en què un agricultor de rendiment participa en la creació de mercats per aportar la liquiditat necessària a una moneda o un testimoni específics i, en fer-ho, obté la taxa de rendiment, més una unitat addicional del testimoni del protocol.

Quan Compound va distribuir el seu testimoni de governança, COMP, el seu mecanisme de mineria de liquiditat va provocar un gran impuls agrícola, ja que els inversors intentaven maximitzar els seus rendiments i obtenir COMP, que es distribuirà als usuaris mitjançant la mineria de liquiditat durant els propers quatre anys.

L’èxit de Compound s’ha vist de manera similar amb altres protocols DeFi, com Balancer, un protocol DEX que ofereix agrupacions de múltiples actius i permet a tothom convertir-se en un proveïdor de liquiditat a la plataforma. A finals de juny, hi havia dues fonts d’ingressos per a proveïdors de liquiditat a Balancer, comissions de negociació i beneficis en el BAL recentment encunyat (el testimoni de governança del protocol) distribuït per a la mineria de liquiditat..

BAL està destinat servir com a incentiu perquè els comerciants i els proveïdors de liquiditat participin en la governança i la presa de decisions del protocol. La recent distribució de BAL proporciona una font d’ingressos addicional per als proveïdors de liquiditat a Balancer, cosa que fa augmentar la demanda de guanyar BAL. Això va provocar un augment del 300% del valor total bloquejat (USD) a Balancer des del començament de la distribució del testimoni el 23 de juny.

Valor total bloquejat (USD) a Balancer. Font: Pols DeFi

La sostenibilitat de la mineria de liquiditat, però, encara està a debat. Bobby Ong, cofundador de la firma d’anàlisi criptogràfica CoinGecko, va dir a OKEx Insights que les coses es veien bé al principi. Va explicar:

“El model de mineria de liquiditat és una forma d’incentiu protocol·lari similar al sistema de recompenses per blocs de prova de treball. El model inflacionista s’inclou al protocol i tothom coneix el model monetari.

La sostenibilitat del model de mineria de liquiditat dependrà de la quantitat d’ús que el protocol aconsegueixi recollir durant el període d’incentius. La idea és que prou usuaris faran servir els protocols després de reduir o eliminar l’incentiu, de manera que es converteixi en un ecosistema autosostenible on es requereixin els tokens de governança per votar sobre qüestions de governança. En aquest moment, encara serà massa aviat per dir res, però els primers signes són força positius “.

El model de mineria de liquiditat adoptat per certs DEX ha conduït a un augment a curt termini de les seves quotes de mercat pel volum de negociació. Per exemple, des que Balancer va anunciar la distribució del seu testimoni de governança, la seva quota de mercat en volum de negociació va augmentar de l’1,66% al 13,53% durant la setmana del 22 de juny..

Quota de mercat per volum setmanal d’intercanvis descentralitzats. Font: Dune analytics, OKEx Insights

Fredrik Haga, cofundador de Dune Analytics, va dir a OKEx Insights que confia que el volum de negociació de DEX pot mantenir el seu impuls positiu al juliol. Va explicar:

“Al juny semblava que el volum de negociació estava impulsat en gran mesura per l’agricultura de rendiments. Tot i això, ha passat aproximadament 1/4 de juliol i hem vist que uns 420 milions de dòlars es cotitzaven en DEX. Si aquesta tendència continua, el juliol aterrarà aproximadament el mateix volum que el juny (es van negociar uns 1,5 milions de dòlars) “.

Volum de canvi descentralitzat mensual agrupat per anys. Font: Dune Analytics, OKEx Insights

Tot i que els volums comercials totals de DEX al juliol ja han superat els de l’any passat, mirant cap al tercer trimestre del 2020, Haga va destacar uns quants DEX per vigilar:

“A partir de la referència de Balancer i Curve, es fa evident que els fabricants de mercats automatitzats poden augmentar el volum bastant ràpidament. Ara serà interessant veure com funcionen nous models com el Protocol Gnosis, que es va llançar al maig, i si són capaços d’atraure liquiditat. A més, amb l’augment del preu del gas, les solucions de capa 2 com Loopring i Diversifi seran interessants de seguir “.

Els DEX encara tenen un llarg camí per recórrer a l’adopció massiva

Tot i els volums creixents dels intercanvis descentralitzats al juny, encara és massa aviat perquè els DEX es puguin comparar amb els intercanvis criptogràfics centralitzats, que compten amb la major part d’usuaris i els volums de negociació. Tal com indica recerca de TokenInsight, a partir del primer trimestre del 2020, el volum de negociació de DEX només representava el 2,68% del comerç al comptat total a tot el mercat de criptografia.

En termes de dòlars americans, els volums de negociació de DEX van assolir els 180.000 milions de dòlars nord-americans el primer trimestre del 2020, en comparació amb els 6,6 bilions de dòlars negociats a tot el mercat spot criptogràfic. Tot i que la proporció encara és petita, en realitat va ser la primera vegada que els volums DEX representaven més del 0,01% del volum puntual total, segons TokenInsight.

Les preocupacions de seguretat també continuen sent un obstacle per a l’adopció generalitzada d’intercanvis descentralitzats, tal com reflecteix la recent explotació de Balancer de 500.000 dòlars. El 29 de juny, CoinDesk reportat que un atacant havia explotat una bretxa del protocol en demanar prestats tokens WETH per valor de 23 milions de dòlars. Segons els informes, van negociar contínuament WETH contra Statera (STA) amb quantitats creixents, drenant el conjunt de liquiditat de STA. La identitat del pirata informàtic continua sent un misteri i l’equip de Statera va anunciar que no podia reemborsar les víctimes del pirateig.

Jay Zhou, director general d’operacions del protocol DEX Loopring, va dir a OKEx Insights que la limitació de les entrades d’Ethereum també aporta llum sobre els problemes de seguretat als quals s’enfronten els DEX. Va explicar:

“La meva preocupació és la limitació tecnològica pel que fa als rendiments d’Ethereum. L’esdeveniment del ‘cigne negre’ del 12 de març ha evaporat el valor del mercat DeFi un 50% en un sol dia. Això significa que la cadena de blocs actual no pot suportar les necessitats dels usuaris de DeFi si el preu canvia dràsticament en un curt període de temps. Tot i que alguns dels principals protocols DeFi com MakerDAO i dYdX utilitzen solucions d’escala de capa 1 a blockchain, veurem que cada cop hi haurà més dapps que adoptaran solucions d’escala de capa 2 el proper any ”.

Les interfícies d’usuari pobres en intercanvis descentralitzats, en comparació amb els populars intercanvis centralitzats, també dificulten l’adopció dels usuaris. Ong de CoinGecko va dir a OKEx Insights que la complexitat de l’ús de DEX dificulta l’experiència de l’usuari i, per tant, continua essent un obstacle que impedeix que DeFi passi a ser principal. Va elaborar:

“És difícil que ningú entengui el concepte de com es poden obtenir rendiments elevats. És difícil explicar a ningú el concepte de fabricants de mercats automatitzats, grups de liquiditat, etc., fins i tot a participants de la indústria criptogràfica. Perquè una persona amb un coneixement mitjà de criptografia pugui utilitzar-les, ha de conèixer Metamask, obtenir ETH i / o stablecoins (per no parlar de les diverses stablecoins disponibles, com DAI, USDT, USDC, etc.) o utilitzar un tauler de control com Instadapp per realitzar un cultiu de rendiment correctament “.

Ong també va assenyalar que, de moment, amb taxes elevades sobre Ethereum, entre altres consideracions, perquè la producció de rendiments dels protocols DeFi sigui efectiva, requereix que els usuaris posin una gran quantitat de diners per començar, “un mínim de 10.000 dòlars per veure alguns beneficis reals “. Va afegir:

“El que això significa és que l’agricultura de rendiment DeFi és ara essencialment un joc de grans balenes que estan disposats a assumir el risc de contractes intel·ligents per obtenir un rendiment elevat”.

A part dels obstacles esmentats anteriorment, Jon Jordan, director de comunicacions de la companyia de dades d’aplicacions descentralitzades DappRadar, va compartir amb OKEx Insights la seva creença que la inèrcia d’utilitzar intercanvis centralitzats fa que els DEX siguin “lluny del corrent general”. Va explicar:

“Crec que la raó principal per la qual els DEX no s’han convertit en corrent principal és el problema històric que, quan va aparèixer per primera vegada la criptografia, l’única manera d’accedir a aquests nous actius era mitjançant intercanvis centralitzats. Un cop algú s’hagi inscrit i s’hagi començat a sentir còmode amb aquest producte, és molt difícil aconseguir que canviïn per qualsevol altra cosa.

Més específicament, però, el problema amb els DEX sempre ha estat (i continua essent) que són més lents, més cars d’utilitzar i ofereixen menys liquiditat que les principals centralitzades. Això es combina amb molts problemes de seguretat. Per aquestes raons, no veig que els DEX es converteixin en productes principals “.

Tot i que Jordan creu que els DEX no s’utilitzaran a curt termini, creu que ofereixen dos avantatges clars per als usuaris:

“El primer avantatge de DEX és que no hi ha restriccions KYC / AML, cosa important per a alguns usuaris. L’avantatge principal és el que estem experimentant actualment, que és la forma en què s’integren els DEX a l’explosió més àmplia de DeFi. Això ha vist augmentar productes com Uniswap, Kyber, 1inch, Curve, etc., als quals es pot accedir de maneres noves com a part d’una transacció DeFi complexa, que pot comportar múltiples accions..

Un altre avantatge que ofereix DEX és el fenomen de la producció agrícola. Els usuaris maximitzen la seva capacitat per obtenir el nou testimoni COMP de Compound dipositant garanties, contractant préstecs i intercanviant fitxes simultàniament. Això es tradueix en una enorme explosió de volums DeFi i DEX, tot i que el nombre d’usuaris continua sent molt baix en comparació amb els intercanvis centralitzats ”.

En la seva conversa amb OKEx Insights, Jordan de DappRadar també va assenyalar la seva creença que els DEX s’integraran completament a l’ecosistema DeFi:

“Espero que veurem una transformació dels DEX a mesura que s’integrin completament amb l’ecosistema DeFi. I en algun moment probablement deixarem de parlar de DEX com a tipus de producte independent ”.

Tot i que els intercanvis descentralitzats (i DeFi en el seu conjunt) encara estan en les seves primeres etapes i continuen estant disponibles per a una base limitada d’usuaris, CoinGecko’s Ong creu que DeFi encara presenta enormes oportunitats per democratitzar els serveis financers a tothom:

“En general, sóc optimista del futur de DeFi. Aquest és el començament d’una trajectòria de creixement de diverses dècades i DeFi ens promet molt potencial per descentralitzar els serveis financers.

Tot i que hi ha molts problemes esmentats anteriorment, amb el pas del temps, a mesura que les balances d’Ethereum i els desenvolupadors de DeFi es tornen més sofisticats, aquestes coses milloraran i l’experiència de l’usuari serà molt millor perquè tothom hi pugui participar. Quan això passi, els serveis financers complexos amb rendiments més elevats de la inversió es democratitzaran per a tothom i no només es limitaran als rics “.

OKEx Insights presenta anàlisis de mercat, característiques detallades, investigacions originals & notícies de professionals de criptografia.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map