Джей Хао: На крипто пазара – намаление на цената, количествено олекотяване, прекъсвач и бъдеще

Тази седмица Федералният резерв намали целевия диапазон на лихвените проценти на федералните стандарти до 0-0,25% и стартира масивна програма за количествено облекчаване на 700 млрд. Долара. Пазарът обаче възприе това негативно, което представлява рязък спад в американския индекс на фючърсите. Същото се случи и на пазара на биткойни, където цената на BTC се отказа от всички печалби след кратко покачване. Каква е причината Фед да пусне QE отново 10 години по-късно? Какво въздействие ще окаже това върху криптовалутите, блокчейн индустрията и цифровата икономика като цяло? Възможно ли е крипто пазарът да разработи прекъсвач за защита срещу паническа продажба?

Необходимостта от количествено облекчаване

Докато мнозина бяха изненадани, че Фед внезапно реши да пусне QE, но изобщо не съм изненадан. Фед е неизбежно да го направи. Защо? Тъй като правителството на САЩ основно е изчерпало конвенционалните инструменти на паричната политика за справяне с ликвидната криза – те вече са намалили лихвения процент.

Федералният резерв обикновено намалява лихвата на Федералния резерв, за да инжектира ликвидност на пазара, когато е изправен пред финансова или икономическа криза. Миналата седмица те директно намалиха целевия лихвен процент с 50 базисни пункта и го поддържаха на ниско ниво от 1,25%, но въпреки това не можаха да разрешат ликвидната криза и спадът продължи на американския пазар.

Федералният референтен лихвен процент можеше да бъде понижен до нула и едва имаше място за по-нататъшни намаления при сегашния нисък лихвен процент от 1,25%. Ако изключително ниските лихвени проценти (нулеви лихвени проценти) все още не могат да помогнат за смекчаване на ликвидността на пазара, Фед няма да има друг избор, освен да търси неконвенционална парична политика, като стартира количествено облекчаване.

Каква е разликата между намаление на ставката и количествено облекчаване? Намаляването на лихвения процент означава намаляване на цената на средствата и инжектиране на ликвидност на пазара чрез регулиране на разходите за заеми на пазара; докато количественото облекчаване увеличава размера на фондовете на пазара за инжектиране на ликвидност в банките чрез непрекъснато закупуване на голям брой държавни облигации, принуждавайки банките да отпускат заеми въпреки нулевите лихвени проценти и следователно повишавайки ликвидността на пазара. Като такова количественото облекчаване се счита за нестандартно решение за поддържане на ликвидността на пазара, когато лихвените проценти спаднат.

Защо QE доведе до спад на пазара?

Тъй като нулевият лихвен процент и политиката за количествено облекчаване имат за цел да инжектират ликвидност на пазара, тогава защо американският фючърсен пазар се срина? Какви са техните въздействия върху криптовалутите в бъдеще?

Милтън Фридман веднъж каза, че дискреционните политики са трудни за постигане на желаните ефекти и понякога те също могат да се обърнат. Мащабът на паричното облекчаване този път далеч надхвърли пазарните очаквания, не само че те намалиха лихвения диапазон до почти нула, но и директно стартираха количествено облекчаване. Този път Федералният резерв наистина излезе по отношение на конвенционалните парични политики. Ако в бъдеще имаше нова финансова криза, на Федералния резерв остава само QE картата в ръкава.

По-важното е, че подобен ход даде и негативен сигнал на пазара – ако не беше сериозна финансова криза, защо Фед внедри толкова голям мащаб на решение? Това, което Фед наистина направи, сигнализира, че те са песимисти по отношение на икономическите перспективи, което предизвика опасения на пазара и доведе до спад.

Как QE ще повлияе на крипто пазара?

И така, как това се отразява на крипто пазара? На теория хлабавата парична политика на Фед ще повиши цената на биткойните в средносрочен и дългосрочен план. В момента можем да очакваме, че това може да повлияе на крипто по два начина:

1. Разхлабена парична политика → увеличение на банковия кредит → увеличаване на ликвидността → част от увеличения фонд ще се влее на крипто пазара и ще повиши крипто цените

2. Разхлабена парична политика → спад на пазарните лихвени проценти → възвръщаемост на деноминираните в долари активи → фондовете изтичат от доларовия пазар и доларът се обезценява → част от фондовете се вливат на крипто пазара и повишават крипто цените


Имайте предвид, че горните две очаквания са предимно теоретични. Не е сигурно дали лихвеният процент и цената на биткойн са свързани. Тъй като криптовалутите, като биткойн, не са били включени в пула за разпределение на активи на повечето световни инвестиционни институции, може да отнеме повече време, за да влезе в сила намалението на лихвения процент. Следователно крипто пазарът, особено цената на биткойните, едва ли е засегнат от хлабавата парична политика на Фед в краткосрочен план, но може да очакваме това да се случи в средно-дългосрочен план.

Прекъсвачът за крипто пазар е невъзможен

От друга страна, американският фондов пазар изключи прекъсвачите четири пъти на фона на неотдавнашния пазарен шок. Той предизвика дебати сред крипто общността относно възможността за създаване на система за прекъсвач (бордюрна система) за криптообмен.

Прекъсвачът е защитен механизъм, който може да защити интересите на малките и средните инвеститори и да ги предпази от драматични загуби. Когато става въпрос за криптовалутния пазар, би било трудно да се постави на място. Ето един поглед защо.

Първо, волатилността на крипто пазара е висока. Трудно би било да се зададат прагове за прекъсвачите. Разглеждайки традиционните пазари, системата на прекъсвачите е претърпяла множество преустройства през годините с надеждата, че няма да бъде задействана. Защото когато го направи, това не само ще спре търговията, но неизбежно ще наруши пазара. На американския фондов пазар прекъсвачът ще влезе в сила, ако S&Индексът P 500 намалява съответно със 7%, 13% или 20%. През последните две десетилетия прекъсвачът се задейства два пъти след два 7% спада. Нека да погледнем назад към пазара на криптовалути. Според данните през 2019 г. средната стойност на дневната промяна на цената на биткойн е 12%, което означава, че ако зададем прекъсвач на 7%, пазарът за търговия с биткойн може да има множество ограничения, което е необходимо за целия крипто пазар.

Нещо повече, пазарът на криптовалути работи 24/7 и криптовалутите се търгуват на много борси. Представете си, че ако платформата за търговия внедри и прекъсне прекъсвач, ще има разлика в цената на крипто актива на борсите, карайки инвеститорите да отидат за арбитраж. В крайна сметка прекъсвачът ще се провали по предназначение.

Например Exchange A е внедрил прекъсвач за биткойн. Един ден цената на биткойните се понижава значително. Exchange A задейства прекъсвач и цената на биткойн остава 9 000 долара. В същото време пазарната цена на биткойните е паднала до 8 000 долара на други борси. Там разликата създава арбитражни възможности за търговците. Когато Exchange A възобнови търговията след спирането, цената на биткойн на нейната платформа неизбежно ще падне до $ 8 000 за ефекта на арбитраж. От този случай можем да видим, че прекъсвачът изобщо не е ефективен за отворения крипто пазар.

Какво ще стане, ако всички борси или големи борси в индустрията постигнат консенсус за прилагане на единна система за прекъсвач? Ще работи ли?

Отговорът е НЕ. Тъй като такъв съюз всъщност е картел (Организацията на страните износителки на петрол, известна още като ОПЕК, е пример за картел), който по своята същност е нестабилен, тъй като членовете му са склонни да имат измамен мотив. Подобна ситуация е дилема на затворник. Това предполага, че когато се задейства прекъсвач, ако някои борси в алианса търгуват тайно, това ще им донесе значителни ползи по отношение на пазарния дял и приходите, което след това ще насърчи останалите членове да последват примера. След това ще се формира равновесие на Неш – борсите ще търгуват под масата или напълно ще изоставят системата на прекъсвача. В крайна сметка системата ще бъде парализирана. Неотдавнашният спад на петрола също е пример за дилемата на затворник – Саудитска Арабия поиска Русия да намали производството на петрол, но последната отказа заради пазарния си дял и доходите си. Прекъсването на преговорите доведе до увеличаване на доставките на петрол в Саудитска Арабия, което допълнително смачка цените на суровия петрол до още по-евтина бутилирана вода. Ако и двете страни спазват споразумението за намаляване на производството на първо място, сега ситуацията би била различна.

Паричните политики се провалят

Всъщност трябва да се съсредоточим не само върху нестабилността на криптовалутите, но и да мислим напред за бъдещето на крипто икономиката след намалението на Fed. Забележително е, че агресивната QE политика на Фед не само не успя да съживи традиционния финансов пазар, но доведе до рязък спад.

Не е тайна, че така наречената политика за количествено облекчаване е точно същата като печатането на пари. Чрез увеличаване на паричното предлагане за внедряване на QE, Федералният резерв всъщност събира сеньораж от света, за да облекчи натиска на САЩ за изплащане на дълга поради продължителното обезценяване на долара. Поради това някои държави смятат, че това е вредно действие за техните интереси. Също така ефективността на този дискреционен подход е под съмнение. Милтън Фридман, американският икономист, носител на Нобелова награда, отбеляза, че тъй като дискреционната политика има изоставане във времето на валутния пазар, или прекомерното стимулиране, или прекомерното свиване може да доведе до неблагоприятно въздействие върху икономическите дейности.

Поради горепосочената причина Фридман предложи „единните правила“, които предполагат, че Фед трябва да проведе парична политика, основана на очаквания икономически растеж на САЩ, за да гарантира, че темпът на растеж на предлагането на долари е в крак с икономическия растеж на страната. Освен това правителството не трябва да извършва каквито и да било форми на валутна намеса и да държи открито отношение към невидимата ръка на пазара, за да поддържа икономическото равновесие. След това някои икономисти, като Робърт Мъндел, доразвиха теорията, предлагайки да се измести единствената посока на паричната политика на Фед от "парично предлагане" да се "инфлация".

Още през 70-те години на миналия век, когато американската икономика се сблъска със стагфлация и политиката на Кейнсиан се провали, тогавашният председател на Фед Пол Волкер реализира поредица от парични политики, базирани на принципа на единните правила, които успешно спасиха САЩ от стагфлация и закрепиха статута на долара като световен водеща валута. Той беше известен и като най-великия председател на Fed.

След като Алън Грийнспан пое поста председател на Фед, единната система от правила съществуваше само от име. Оттогава Фед поддържа ниски нива и пуска много пари, за да стимулира растежа на пазарите на недвижими имоти и капитала, което косвено доведе до кризата с ипотечните кредити през 2008 г. Освен това паричната политика на Фед често е обект на политическа намеса, обслужваща политиците . Например, след като Тръмп встъпи в длъжност през 2017 г., той винаги разглеждаше бума на фондовия пазар като едно от своите постижения и настояваше Фед да намали лихвените проценти. Това хвърля сянка върху независимостта на паричната политика на Фед.

Биткойнът е добра препратка към реалната икономика

Как да се гарантира паричната политика на страната, поддържаща приемственост между администрациите и свободна от намеса на политически партии? Мисля, че биткойн ни дава добър пример. Въпреки че не съм съгласен, че ограничението на предлагането на символи за биткойн трябва да се прилага към съвременната парична система, тъй като това ще доведе до дефлация и икономическа депресия, концепцията за "кодексът е закон" е ценна справка за нас. Централните банки могат да създават свои собствени цифрови валути, за да предотвратят намесата на политиците и злоупотребата с паричните политики. Ако принципът на единните правила бъде приет в системата за емитиране на цифрова валута, това може да избегне обезценяването на кредитна валута и да поддържа нормален икономически растеж.

Blockchain технологията и криптовалутите ще играят жизненоважна роля в горното предположение. Разбира се, засега това е само мечтата ми. Трябва да се извърви дълъг път в постигането на успеха на блокчейн технологията и криптовалутите. Всички страни в блокчейн и крипто общността трябва да работят заедно, за да сбъднат мечтата.

Следвайте OKEx на:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map